随着 2025 年 9 月 16 日至 17 日美联储九月货币政策会议的临近，全球金融市场的目光再度聚焦于美国央行的利率决策。当前，市场对美联储年内开启降息周期的预期不断升温，甚至有声音预测今年可能迎来三次降息，而这一预期也直接牵动着加密货币市场的神经 —— 华尔街策略师汤姆・李更是放出重磅预测：若降息落地，比特币价格或在年底翻一番，突破 20 万美元关口。这场即将到来的美联储会议，究竟暗藏哪些看点？
一、九月会议降息概率分化：25 基点成主流预期，50 基点仍有悬念
从当前市场定价和机构预测来看，美联储九月会议的降息路径尚未形成绝对共识，但 “降息” 已成为大概率事件。据多元化市场（Multivariate Markets）最新发布的利率概率模型显示，截至会议前一周，美联储在九月会议上加息 25 个基点的概率仍高达 80% ，这一数据反映出部分机构对美国经济韧性的判断 —— 毕竟此前美国劳动力市场数据虽有所降温，但失业率仍维持在 3.8% 的低位，核心 PCE 物价指数同比涨幅虽回落至 2.4%，但距离美联储 2% 的通胀目标仍有差距，这让鹰派观点仍有立足空间。
不过，降息的预期同样不容忽视。模型数据显示，九月会议降息 25 个基点的概率虽仅为 0.3% ，但市场对 “年内三次降息” 的长期预期却在持续发酵。多家主流金融机构如高盛、摩根士丹利均预测，美联储将在九月率先启动 25 个基点的降息，随后在 12 月再次降息 25 个基点，若经济数据进一步走弱，今年年底或明年年初可能迎来第三次 25 个基点的降息，三次累计降息幅度将达 75 个基点。
更值得关注的是，“大幅降息 50 个基点” 的可能性也在悄然上升。当前市场对九月会议降息 50 个基点的概率已升至 17.5%，这一概率较一个月前的 5% 大幅提升。支撑这一预期的关键因素，是美国经济隐忧的逐渐显现：一方面，美国低收入家庭的财务状况持续恶化，美联储此前发布的《消费者财务状况调查报告》显示，低收入群体的储蓄率已降至 1.2%，信用卡违约率升至 3.5%，创 2008 年金融危机后的新高；另一方面，美国制造业 PMI 连续三个月处于荣枯线下方，8 月制造业 PMI 录得 47.8，服务业 PMI 虽维持在 51.2，但增速较上月放缓 0.5 个百分点，经济增长动能的减弱让市场对 “预防性降息” 的需求增强。
二、专家激辩降息合理性：经济风险与政策空间的博弈
对于美联储是否应在当前时点开启降息，业内专家的观点呈现明显分化，这场辩论也成为九月会议前的核心看点之一。
（一）支持降息派：经济风险升温，需提前对冲
美国知名经济学家、安联集团首席经济顾问穆罕默德・A・埃尔 - 埃利安是 “降息必要性” 的坚定支持者。他在近期接受 CNBC 采访时明确表示：“今年美联储开启降息的可能性非常高，我们曾在一年前见过类似场景 ——2024 年 7 月美联储拒绝降息，但到了 9 月却意外大幅降息 50 个基点，而当前经济面临的风险比当时更高。”
埃尔 - 埃利安进一步解释，当前美国经济的 “脆弱性” 主要体现在低收入家庭的财务安全边际持续削弱上：“过去一年，美联储的高利率政策已让低收入群体的债务负担飙升，他们不仅要应对房租、食品等生活成本的上涨，还要偿还高利率的消费贷款，这部分群体的消费能力一旦崩塌，将直接拖累整体经济增长。此外，就业市场的结构性矛盾也在加剧，青年失业率已升至 7.2%，远超整体失业率，若不通过降息缓解企业融资成本，就业市场的降温可能会超出预期。”
从政策目标来看，降息的支持者认为，当前降息既能缓解就业增长的障碍，也能为经济增长 “保驾护航”。美国劳工统计局数据显示，8 月美国新增非农就业人数为 15.6 万人，虽高于市场预期的 14 万人，但较上半年月均 20 万人的增速明显放缓；同时，职位空缺率降至 6.1%，企业招聘需求的减弱意味着就业市场的 “紧平衡” 状态正在改变。在这种背景下，提前降息可避免经济陷入 “高利率→企业裁员→消费下滑→经济衰退” 的恶性循环。
（二）反对降息派：宽松过早风险大，赤字问题不容忽视
与埃尔 - 埃利安观点相反，印度裔美国经济学家、摩根士丹利前新兴市场首席策略师鲁奇尔・夏尔马明确表示：“现在并非降息的良机，当前的金融环境已经过于宽松，若过早降息，可能会引发更大的市场风险。”
夏尔马的担忧主要集中在两个方面：一是美国巨额的预算赤字问题。截至 2025 财年上半年，美国联邦政府预算赤字已达 1.2 万亿美元，占 GDP 的比重升至 5.8%，若此时开启降息，将导致国债收益率进一步下行，削弱海外投资者对美国国债的持有意愿 —— 目前海外投资者持有美国国债的比例已从 2020 年的 35% 降至 28%，若这一趋势持续，可能会引发美元汇率的波动，进而冲击全球金融市场。二是市场对经济的 “过度敏感” 风险。夏尔马认为，当前市场已形成 “降息 = 经济转弱” 的惯性思维，若美联储在经济尚未出现明确衰退信号时降息，可能会被市场解读为 “央行对经济前景悲观”，反而引发股市、债市的剧烈波动，甚至出现 “降息落地后市场下跌” 的反向行情。
此外，部分鹰派经济学家还指出，当前美国的通胀压力尚未完全消除。尽管核心 PCE 物价指数同比涨幅有所回落，但核心服务通胀（剔除住房后的服务价格）仍维持在 3.2% 的高位，这部分通胀具有较强的粘性，若过早降息，可能会导致通胀反弹，让美联储此前 “抗通胀” 的努力前功尽弃。
三、加密货币市场的 “降息赌局”：比特币 20 万美元目标靠谱吗？
在美联储降息预期的推动下，加密货币市场近期呈现出明显的上涨态势，比特币价格已从 8 月初的 10 万美元附近升至 12 万美元，涨幅达 20%，而汤姆・李的 “20 万美元预测” 更是让市场情绪推向高潮。
汤姆・李在接受《华尔街日报》采访时表示，降息对比特币等风险资产的利好逻辑清晰：“降息会降低传统资产（如国债、储蓄存款）的收益率，促使资金流向高风险高收益的资产，而比特币作为‘数字黄金’，兼具避险属性和投机属性，在流动性宽松的环境下，其价格往往会迎来爆发。” 他进一步补充，若美联储年内实现三次降息，累计降息 75 个基点，那么市场流动性将显著改善，比特币的市场需求可能会翻倍 —— 当前比特币的流通市值约为 2.4 万亿美元，若需求增加，价格突破 20 万美元并非不可能。
不过，市场对这一预测的质疑声也不少。加密货币分析机构 Glassnode 的数据显示，当前比特币的 “巨鲸持仓”（持仓量超过 1000 枚比特币的地址）占比已达 58%，较年初的 52% 明显上升，这意味着市场筹码集中度较高，若降息预期不及预期，巨鲸的抛售可能会引发价格大幅回调。此外，美国 SEC（证券交易委员会）对加密货币市场的监管仍在持续，近期已有多家加密货币交易所因 “未合规注册” 被处罚，监管风险也可能对冲降息带来的利好。
从历史数据来看，降息周期与比特币价格的相关性并非绝对。2020 年美联储因疫情开启无限 QE，比特币价格从 2020 年 3 月的 4000 美元飙升至 2021 年 11 月的 6.9 万美元；但 2022 年美联储开启加息周期后，比特币价格一度跌至 1.5 万美元。不过，当前比特币的市场环境与此前有所不同 —— 美国现货比特币 ETF 已在 2024 年获批，截至 2025 年 8 月，现货比特币 ETF 的资产管理规模已达 800 亿美元，这意味着传统机构资金已成为比特币市场的重要参与者，而机构资金对利率变动的敏感度更高，若降息落地，机构资金的持续流入可能会为比特币价格提供更强支撑。
四、九月会议核心看点总结
对于即将到来的美联储九月会议，市场需重点关注以下三大核心：
利率决策本身：是维持当前利率不变，还是启动 25 个基点的降息？若降息落地，美联储是否会在政策声明中暗示 “年内进一步降息” 的可能性？
经济展望更新：美联储将发布最新的经济预测摘要（SEP），其中对 2025 年 GDP 增速、失业率、通胀率的预测将直接影响市场对后续货币政策的判断 —— 若 GDP 增速预测下调、失业率预测上调，可能会强化 “三次降息” 的预期。
鲍威尔新闻发布会表态：美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对 “经济风险”“通胀前景”“政策路径” 的表述至关重要，尤其是他是否会提及 “低收入家庭财务状况”“预算赤字影响” 等争议话题，将成为市场解读政策倾向的关键线索。
无论九月会议最终结果如何，这场会议都将成为美国货币政策的 “转折点”—— 若降息开启，全球金融市场将进入新一轮流动性宽松周期；若维持利率不变，市场对 “软着陆” 的质疑可能会加剧。而对于比特币而言，20 万美元的目标能否实现，不仅取决于美联储的降息动作，还需看宏观经济环境、监管政策、市场资金流向等多重因素的共同作用。
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