最近大家對比特幣的走勢分歧很大。這個九月，比特幣的表現有點不一樣——它可能連續三天收漲，這是八月初以來第一次出現這種情況。

還記得八月初嗎？當時比特幣一度跌到11.3萬美元，但沒過兩週又漲回12.4萬。如果這次能穩住，短期持有者的未實現盈虧就有機會避開“恐慌拋售區”。這和上週完全不同——上週比特幣一度跌破11萬美元，賬面上虧損高達9.43億美元，市場情緒低迷得堪比今年四月最慌的時候。

雖然這一波有不少人賣出，但比特幣的淨實現利潤/虧損 不僅沒變負，反而衝上一個月新高，淨賺42億美元。這和典型的熊市走勢完全不同。

舉個例子，2022年比特幣全年跌了63%，很多散戶扛不住虧損割肉，NRPL持續爲負。但現在利潤還在漲，是不是說明大家對比特幣的信心其實還挺穩的？

供應量也在釋放信號。目前市場上流通的比特幣變少，說明很多人拿着不願意賣，市場情緒平穩，並沒有出現大規模“投降”。

通常來說，如果賣出的人成本價比現價高，其實是牛市信號。反過來，如果拿不住的散戶開始砸盤，就容易引發恐慌，就算反彈也難持續。從當前結構看，比特幣更偏向看漲這一邊。

你想，現在比特幣價格在11萬美元左右，只有9%的比特幣供應處於虧損，平均未實現損失約10%。再看看這輪週期真正的底部，當時超過25%的供應都在虧錢，未實現虧損高達23%。簡單說，現在絕大多數持有人並不慌，也沒急着拋。

回顧歷史上熊市最慘的時候，超過一半的比特幣供應虧損接近78%。但現在呢？大多數比特幣成本價仍處在低位，NRPL還穩在42億美元利潤。這說明大家對這個反彈仍有信心。

所以我認爲，雖然比特幣最近跌了約11%，但這更像是一次正常回調，是市場歇氣整理，還沒到全面恐慌拋售的時候。散戶更多是在獲利了結，而不是割肉跑路。大趨勢，還沒變。

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