市場依賴限價訂單簿
每個交易所只是一個巨大的限價訂單簿。
買入訂單（出價）堆疊在價格下方。
賣出訂單（要價）堆疊在上方。
基金生活在這個訂單簿中，實時塑造它。
最佳價格並不是全部故事
零售交易者看到NBBO（國家最佳買入與賣出）。
但對衝基金看到深度。
跨場所的完整訂單堆疊。
這種知識=不公平的優勢。
做市商設定規則
對衝基金通常是市場做市商。
他們同時發佈買入和賣出。
他們的利潤來自點差。
兩者之間的微小差異。
流動性並不是免費的
每次你以市場價格購買時，
你正在支付點差。
基金每秒收集數千次此點差。
排隊優先級=權力
交易所按先到先服務的方式匹配訂單。
排在隊伍前面意味着更多的成交。
這就是爲什麼基金花費數十億削減微秒。
延遲套利在行動
價格更新不會同時影響所有場所。
基金檢測到第一步並迅速轉向其他場所。
他們在價格更新之前獲取流動性。
無風險利潤。
訂單預判
基金分析市場訂單流。
他們知道大交易者（如養老金基金）是否在購買。
他們提前出手，先買入，然後以更高的價格賣給他們。
隱藏訂單和暗池
機構使用冰山訂單（顯示1%的大小，隱藏99%）。
對衝基金用算法嗅探這些。
這幫助他們預測市場的走向。
點差不穩定
當市場平靜時-點差緊縮。
當波動性激增時→點差擴大。
基金即時調整，保護自己，同時向零售商收取更多費用。
做市商不喜歡風險
他們不斷進行再平衡：
如果他們買得太多，他們會在期貨中對衝。
如果他們賣得太多，他們會在其他地方對衝。
這使他們的賬本保持中性，但利潤流動。
訂單流支付（PFOF）
零售經紀人通常會將你的訂單出售給對衝基金。
這使得基金提前瞭解零售流。
這就是爲什麼你的“免費交易”應用程序並不真正免費。
閃電事件揭示真相
2010年閃電崩盤和2020年石油崩潰揭示了這一點：
當風險太高時，做市商會撤回流動性。
零售商被留在黑暗中。
你真正的對手
你並不是在與“市場”交易。
你正在與算法交易：
發佈流動性。
在微秒內取消。
比你反應得更快地適應。
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