9 月降息狂歡背後：鮑威爾講話沒那麼 "鴿"
市場普遍將鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話解讀爲 9 月降息的明確信號，美股應聲再創新高。但斯坦福大學校長 Jonathan Levin 撰文指出，這種狂歡可能忽略了講話中的關鍵細節。
Levin 認爲，鮑威爾的核心信息並非無條件寬鬆，而是在經濟迷霧中權衡勞動力市場與通脹的雙重風險。若真降息，更可能是因經濟遇困而非通脹降溫，這層深意被市場熱情淹沒。
當前美聯儲面臨兩難：失業率雖低但勞動力市場已顯疲態，通脹仍略高於 2% 目標。鮑威爾強調政策需平衡雙重使命，利率已接近中性水平，將 "謹慎行事"，且 "未預設軌道"。這種分歧已在內部顯現，7 月維持利率的決定遭兩位理事反對，爲 1992 年以來首次。
值得注意的是，降息可能源於對經濟惡化的擔憂。鮑威爾提到勞動力市場處於 "奇特平衡"，供需同時放緩，就業下行風險上升，可能導致裁員激增。上半年 GDP 增速僅爲去年一半，與股市牛市基礎不符。
通脹風險仍存，特朗普關稅政策可能未來推高商品價格。鮑威爾雖傾向忽略這種 "一次性" 價格變化，但也警告不能理所當然認爲通脹預期穩定。
Levin 認爲，市場可能過度解讀了鴿派信號，實際情況更平淡。美聯儲或最早下月降息，但進程可能比預期緩慢，前景高度不確定。鮑威爾的講話也巧妙迴避了特朗普的降息施壓，未顯屈服跡象。