作者：Azuma，Odaily 星球日報
今日，一則關於“Coinbase 更新衍生品規則，將對作爲合約抵押品的 USDC 提供梯度補貼，最高補貼年化可達 12%”的新聞在社區引發了廣泛討論。
中文區 KOL benmo.eth 最先在 X 上披露了這一更新，其評價表示：“該產品直接對標 BFUSD 和 USDE 這類資金費產品，在低費率的當下，獎勵已經反殺。 比如你保證金 100 萬 USDC，開了一個價值 200 萬的 BTC 多單，那麼你保證金的 100 萬 USDC 自然帶有年化 8%的收益；若你的保證金 1000 萬 USDC，開了 2000 萬的合約，那麼你的 1000 萬 USDC 就會收到年化 12% 的收益。 在衍生品競爭愈加激烈的當下，Circle 聯合 Coinbase 直接現金補貼作大市場，前者求的是 USDC 在衍生品的市場。此舉有重大的戰略意義，也一下子把全場資金費市場進一步拉進紅海戰場。”
允許開單合約中的抵押資產自動生息，最早的創新者實際上是 Backpack，在該交易所於今年一月啓動公測之時，就同步支持了“生息合約交易”和“自動借貸”功能。
至於 benmo.eth 所提到的 BFUSD，則是幣安專爲合約用戶推出的獎勵性保證金資產，用戶僅需持有 BFUSD 即可持續賺取收益，同時也將該穩定幣作爲合約賬戶的保證金，實現“邊用邊賺”。如下圖所示，雖然當下 BFUSD 基礎年化“僅”報 5.82%，但數據回溯顯示也曾多次突破 10%。
無獨有偶，OKX 近期同樣推出了類似的打通交易與理財間壁壘的功能，且模式要更爲激進 —— 在合約之外還覆蓋了現貨。
8 月 15 日，OKX 宣佈將面向 VIP 用戶推出“交易賬戶自動賺幣”功能。該功能可在不影響資產用作質押和交易保證金的前提下，幫助用戶可以將交易賬戶中的資產自動出借，賺取收益 —— 最重要的是，掛單或用作全倉保證金的資產也可自動賺幣。該功能首期僅支持 USDT，適用於現貨、合約、跨幣種保證金、投資組合保證金等賬戶模式，後續將逐步開放更多幣種。
長期以來，出於風險隔離的需求，各大中心化交易所普遍採用了賬戶分區的設計 —— 交易賬戶與理財賬戶相互獨立（甚至於交易賬戶下現貨交易與合約交易也相互獨立）。雖然資金在不同賬戶之間的劃轉並無阻礙，但這種隔離設計卻導致用戶無法兼顧“交易”與“理財”。在一般場景下，用戶還可以選擇“用時交易，閒時理財”，但在掛單時以及開倉中，卻必須要放棄相應時間段的理財收益。
簡而言之，這是交易所用戶普遍面臨的一個“決策難題”，資產是放在交易賬戶中隨時準備捕捉市場機會？還是轉入理財賬戶中賺取穩健收益？想要追求收益，就意味着資金在一定時間內無法靈活使用；而保持流動性，則必然放棄潛在的利息回報。
多年以來，這一範式雖已被用戶普遍習慣，但習慣並不意味着完美，從產品角度來看這顯然存在着優化空間。
隨着幣安、Coinbase、OKX 等頭部交易所相繼推出針對性的新功能，這一持續多年的範式正在被徹底顛覆。從用戶角度來看，這意味着上述“決策難題”將被打破，資金將實現更高的利用效率及生息能力；從交易所角度出發，這可能預示着新的產品標準正在成型，交易賬戶與理財賬戶的界限將或將日漸模糊，未來“交易即理財”有望成爲交易所的產品標配。
總而言之，能夠以更簡單的方式平衡交易與理財的需求，對於無數交易所用戶而言顯然是個好消息，而這一切則得益於交易所在爭奪用戶與資金方面的競爭 —— 在交易賽道的競爭持續不斷的當下，誰能更好地爲用戶賦能，誰就能贏得用戶青睞。展望未來，隨着加密貨幣合規化的深入，越來越多的新玩家將爲入場，賽道的競爭狀況只會更加激烈，作爲一名普通的用戶倒是期望“他們打得再熱鬧一些”。
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