這次還真可能出現超預期的降息！

以前你要是說美聯儲在特朗普的脅迫下降息，肯定是不敢苟同的，美聯儲雖然不是完全獨立的，但至少要爲美元負責，美元是他的負債啊，央行存在的意義最重要的前提就是維護幣值穩定，自從2023年底我都是這個觀點，美聯儲的降息會非常謹慎，事實也是如此，即便其它主流貨幣都在降息（日本除外），歐元區已經降了大幾百bp了，與美元形成了200bp利差，疊加政治的恐嚇，依舊選擇沉默，此前的觀點也很清晰，可能低估了關稅政策的傳導時間，畢竟補貨和消耗需要時間，高關稅的商品其實沒有幾個月。

僅從市場看，cpi只要不繼續升高突破3%，實際利率大概在1~2%，並且持續很長時間了，如果僅看市場行爲，或許美聯儲真可能歐元區那樣早早降息，但不能忽略特朗普的關稅政策和一攬子刺激政策，比如大幅增加財政赤字，靠那點關稅，對比20%左右財政支出佔比的利息都差的老遠了，出現了關稅增加，但債務積累並沒有減速的問題，市場熱度自然也不會因爲實際利率爲正而收縮，反而在刺激政策下重新轉熱。

現在市場基本明朗，美國在短期內與多個主要經濟體達成了框架性協議，至少短期內可以把關稅降下來，供給衝擊就會有所緩解，與我國也繼續展期了臨時的關稅協定，那麼除非特朗普9月前還鬧什麼大的幺蛾子，否則在7月8月cpi相對穩定，與市場預期持平或者低於市場預期時，就會給降息創造政治環境的空間。

市場端已經支撐降息，政策端也給降息創造了空間，這就是之前的結論，如果特朗普不傻，想要儘快推動美聯儲的降息，選擇權其實在自己手上，只需要儘快的與主要經濟體落地協議，從而降低政策不確定性，美聯儲不介意降息，甚至可能超預期。

何時可能出現50bp的降息，8月的數據尤其關鍵：

1）通脹低於市場預期，比如2.7%以下。

2）失業率出現繼續上升，比如高於4.2%

如果出現這兩個組合，還真有可能出現50bp的降息，反之，如果兩個指標都是符合市場預期，則降息也會發生，高概率落在25bp，如果出現了經濟過熱的現象，比如通脹繼續推高，失業率下降，那麼美聯儲就喪失了降息的基礎，反而可能要警惕通脹的反彈，再次給出強硬的鷹派發言。

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