以太坊（ETH）近期價格表現猶如過山車，從8月初的3,698美元飆升至上週的四年高點4,788美元，隨後回落至4,260美元，跌幅約10%。與此同時，鏈上數據揭示了一個令人擔憂的趨勢：驗證者解除質押的ETH激增，退出隊列積壓超107.5萬ETH，價值約37億美元。這波贖回潮會引爆拋售炸彈，還是隻是市場短暫調整？我們可以參考最新數據稍作分析。
贖回潮來勢洶洶：40天退出隊列創紀錄
據鏈上數據平臺Rated，8月9日以太坊退出隊列異常擁堵，處理時間從平時的2-3天延長至25天。截至8月18日，等待解除質押的ETH高達107.5萬枚，處理時間進一步拉長至40天，而質押新ETH僅需不到5天，退出隊列的資金在四天內翻倍至37億美元，反映出驗證者急於將ETH轉回錢包的趨勢。
以太坊的解除質押流程分爲兩步：驗證者先進入退出隊列，停止網絡驗證角色；隨後進入提現隊列，ETH轉回錢包。8月6日起，贖回請求激增，預計部分代幣將在8月25日前進入市場。如果這些ETH集中拋售，可能對價格形成顯著壓力。
拋售風險vs市場韌性：兩派觀點交鋒
看空者認爲，大量解除質押的ETH可能引發拋售壓力。107.5萬ETH的供應衝擊，若買盤不足，可能推動價格進一步下探，尤其是在ETH已從4,788美元高點回落10%的背景下。X用戶@notgrubles甚至批評以太坊的退出機制爲“人爲限制自由市場”，認爲長達40天的退出時間可能在短期內支撐價格，但無法掩蓋潛在的賣壓。
然而，看多者則持不同看法。也有人認爲，儘管60萬ETH的淨流出量不容忽視，市場此前已多次消化類似贖回潮。例如，7月26日的積壓後，ETH在兩週內上漲20%。 結合當前機構資金的強勁流入，市場可能有能力吸收新供應。數據顯示，ETH價格在8月9日突破4,100美元后，顯示出強勁的買側流動性，部分緩解了拋售擔憂。
貝萊德加碼ETH：機構信心成關鍵
儘管贖回潮引發關注，機構投資者的持續加倉爲ETH提供了基本面支撐。最新數據表明，貝萊德在過去30天增持133萬ETH，持倉同比增長64.9%，而比特幣僅增持3萬枚，同比增長4.2%，ETH積累速度高達BTC的15倍。 截至8月14日，貝萊德的ETH持倉達320萬枚（約147.8億美元），BTC持倉爲744,240枚（約884.3億美元），顯示出明顯的ETH偏好。
此外，貝萊德的以太坊ETF（ETHA）表現強勁。7月23日，ETHA單日吸納115,295 ETH（約4.27億美元），總持倉達274萬ETH，資產管理規模突破100億美元。 整個美國ETH ETF市場自5月中旬以來流入超100億美元，顯示機構對ETH的長期信心。 業內人士透露，透露，華爾街機構因SEC和白宮的“Project Crypto”政策而看好ETH，預計其在鏈上金融和資產代幣化中的角色將推動未來增長。
以太坊的長期潛力：技術與生態支撐
以太坊的吸引力不僅來自機構資金，還源於其技術優勢。Layer 2解決方案（如Arbitrum、Optimism）提升了交易效率，質押收益（年化3%-5%）吸引了長期投資者，而ETH ETF的持續流入進一步鞏固了市場信心。 鏈上數據顯示，以太坊通脹率已降至0.12%，每週新增ETH僅3,569枚，遠低於贖回量，顯示供應趨緊的潛力。
儘管短期贖回壓力存在，ETH近期形成“積累-擴張-修正-突破”的市場結構，價格在突破4,100美元后仍有延續上漲的可能。 結合機構積累和生態發展，以太坊可能在未來數月重新挑戰4,800美元甚至更高。
觀點：
這波贖回潮既是風險也是機會。
短期內，8月底的ETH供應解鎖可能引發波動，但機構資金和生態優勢爲長期持有者提供了信心。建議投資者關注鏈上數據（如退出隊列變化）和ETF流入趨勢，同時合理管理倉位以應對波動。
不跌破4000點就仍處於上升趨勢。
