穩定幣週報 | 美國穩定幣全面開戰：銀行、數據與6.6萬億美元存款保衛戰

原文標題：(Cobo 穩定幣週報 20 ｜美國穩定幣全面開戰：銀行、數據與 6.6 萬億美元存款保衛戰)

歡迎閱讀第 20 期穩定幣週報。

本週的主旋律，只有一個詞——穩定幣之戰。

戰場主要有幾條：

首先是銀行的反擊戰。隨着穩定幣加速滲透銀行體系，銀行一邊死守存款基本盤，一邊圍繞用戶金融數據的訪問權，嘗試把數據服務貨幣化，打造新的「護城河」。

另一條戰線在 Fintech 巨頭 Stripe。繼打通後端（收購 Bridge）和強化前端分發（收購 Privy）後，Stripe 現在直接下場自建 Layer 1，從零啓動。這既引發了中心化與去中心化的爭論，也讓「TradFi 交易將在以太坊發生」的敘事面臨挑戰。但從競爭格局看，Stripe 真正盯上的，是 Visa 和 SWIFT 的市場——實際上搶佔的是支付網絡的市場份額。

樂觀來看，這依舊是加密行業的增量利好。畢竟這是一個價值數百億美元的市場，每多一個鏈上用戶，整個加密生態就多一份市值支撐。

市場概覽與增長亮點

穩定幣總市值達$273.463b（約 2735 億美元），周環比增長$3.759b（約 37.6 億美元）。市場格局方面，USDT 繼續保持主導地位，佔比 60.43%；USDC 位居第二，市值$66.793b（約 668 億美元），佔比 24.42%。

區塊鏈網絡分佈

穩定幣市值前三網絡：

· 以太坊：$138.595b（1386 億美元）

· 波場 (Tron)：$82.891b（829 億美元）

· Solana：$12.091b（121 億美元）

周增長最快的網絡 TOP3：

· StarkNet ：+60.40%（USDC 佔比 91.91%）

· XRPL：+24.88%（RLUSD 佔比 51.25%）

· Hyperliquid L1：+17.59%（USDC 佔比 95.61%）

數據來自 DefiLlama

穩定幣衝擊下，銀行與加密行業的數據與存款之爭

隨着穩定幣加速滲透銀行體系，銀行與加密和金融科技的競爭已從「合作」或「對立」升級爲在數據、資金、監管等維度的系統性博弈。

在數據領域，開放銀行正成爲新的衝突前線。摩根大通（JPMC）今年 7 月宣佈計劃向 Plaid 等數據聚合商收取高額數據訪問費，並明確表示，若不接受新的收費協議，其客戶賬戶信息將「不再可訪問」。這被視作一項施壓策略，迫使金融科技公司接受新的商業條款。與此同時，JPMC 還暫停了加密交易所 Gemini 的重新入駐，被其聯合創始人稱爲「Operation ChokePoint 2.0」。

這一系列動作表明，大型銀行正試圖通過提高數據訪問成本重塑行業規則，而封鎖 API 則是談判中的最終籌碼。Klarna、Robinhood、Gemini 等金融科技與加密企業高管聯名上書特朗普政府，要求阻止此類收費模式，以免阻礙市場競爭和加密行業的主流化採用。

另一場則是圍繞穩定幣付息的「存款保衛戰」。銀行遊說團體 BPI 推動修法，堵住交易所與關聯公司繞道發放收益的空間，直接點名 Coinbase、PayPal 等模式，理由是收益型穩定幣可能在經濟下行期吸走數萬億美元存款，衝擊信貸創造與融資成本。銀行試圖通過立法鎖定資金池，而加密平臺則在合規框架內保留收益機制，以增強穩定幣吸引力並爭奪存款替代品的地位。在美國穩定幣禁息令下，收益型穩定幣依然可通過金融工程將底層資產回報傳導給用戶，挑戰銀行在價值分配和客戶關係上的控制力。

這兩場爭奪的核心，是銀行利用其在傳統體系中的壟斷資源——數據與存款基礎——構築新的進入壁壘，以限制新興競爭者的市場空間。監管成爲雙方爭奪的主要工具：銀行試圖通過規則塑造護城河，金融科技與加密公司則藉助監管推動開放與去壟斷化。

若銀行在數據爭奪中勝出，穩定幣企業將面對更高運營成本；若銀行在資金爭奪中佔優，穩定幣的收益競爭力將被削弱。無論哪一結果，都將直接塑造鏈上金融與傳統金融的競爭格局。

AI、穩定幣與自研鏈：Stripe 的支付未來藍圖

本週另一場戰爭則是圍繞「支付區塊鏈」展開，並已從中心化與去中心化之爭，延伸到底層架構之選。Stripe 與 Circle 相繼推出自有 Layer 1 區塊鏈，直接挑戰多年來佔據主流敘事的以太坊 L2 方案。外界原本預期傳統金融巨頭會依託 Rollup 等 L2 接入加密生態，但現在它們不約而同地選擇了自建底層網絡，繞過既有擴容路線，掌握交易與結算的根基。

在外界看來，這一動作更像是巨頭逐利的自然延伸，但這樣的解讀忽略了背後更深的戰略邏輯，自研區塊鏈是 Stripe 在穩定幣與 AI 雙重浪潮下，從支付通道向數據與智能服務平臺升級的必然之舉。穩定幣正在以前所未有的速度滲透銀行、商家與消費者體系，推動支付與結算架構重構。Stripe 此前已佈局穩定幣前端與後端服務（收購 Privy 與 Bridge），而 Tempo 的推出則將發行、分發與清算一體化，直接對標 SWIFT 的跨境清算與 Visa/Mastercard 的卡支付清算體系。

推出 Tempo 的目標並非單純替代現有鏈路，而是爲 Stripe 的核心客戶——商家——提供性能、成本與合規兼顧的鏈上支付基礎設施。在通用公鏈難以滿足供應鏈與跨境結算需求的背景下，Tempo 可採用許可制與零知識證明，實現亞秒級結算與穩定費率，既繞開外部網絡規則，也原生捕獲全鏈路交易數據。這些數據不僅能爲 AI 風控與信用建模提供高質量素材，更可轉化爲增值業務，填補穩定幣衝擊四方模式後交易利潤的空缺。

從更高維度看，Stripe 的自建鏈意在將支付網絡與數據網絡深度融合，讓支付從低利潤的基礎功能升級爲可編程的企業運營基礎設施。控制底層鏈路意味着可靈活調整性能與監管規則，同時將鏈上結算與 AI 增值服務結合，形成運營與數據的閉環優勢。這種佈局關乎的不僅是成本效率，更是未來商業關係與數據主導權的歸屬。

儘管外界擔心中心化「圍牆花園」，但樂觀來看，這將帶來更多合規資本與真實用戶，把原本停留在傳統金融體系的資金與業務遷移到加密基礎設施。對以太坊而言，這並非零和競爭，而是整體容量的擴張，爲 DeFi 等原生應用提供更穩定的流動性與資產基礎。

宏觀趨勢

全球穩定幣監管分化或加速行業集中化

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· 歐盟 MiCA、美國 GENIUS 和香港穩定幣條例在發行主體、儲備要求、許可制度等方面差異顯著

· 不同監管框架迫使發行方建立平行合規體系，增加成本與運營摩擦，小型穩定幣公司難以承受

· 專家稱監管碎片化將集中市場力量於資本充足的大型發行方，長期或推動全球監管趨同

爲什麼重要

· 短期內監管競爭將持續，穩定幣可能被限制在特定司法轄區；長期風險與跨境交易量增長將推動國際協調

伯恩斯坦：Coinbase 正成長爲以太坊生態核心玩家，目標價 510 美元

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· 以太幣自 6 月 5 日以來上漲 80%，受 Circle 上市及穩定幣以太坊鑄造量推動；Coinbase 通過其 L2 Base 鏈與質押業務獲得 ETH 收入。

· Base 日處理交易量超 900 萬筆，年化收入約 7500 萬美元，併成爲主要代幣發行平臺；Coinbase 將所有 Base 代幣整合進主交易所，提升 ETH 計價交易費收入。

· Coinbase 持有約 13.68 萬枚 ETH（價值 5.9 億美元），並推出 Base App 錢包強化生態佈局。

爲什麼重要

· Coinbase 在以太坊鏈上基礎設施、交易和資產持倉多點受益，直接綁定 ETH 生態增長紅利。

諾獎經濟學家 Simon Johnson:美國寬鬆加密立法或引發穩定幣擠兌與系統性風險

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· 作者批評 GENIUS Act 與 CLARITY Act 過度迎合加密行業利益，削弱監管，未能有效防範穩定幣擠兌、資本與流動性風險。

· 法案允許外國發行人持有非美元計價的高風險資產作爲儲備，可能在美元升值時引發流動性危機與市場恐慌。

· 放鬆對衝突利益與自我交易的限制，或重現 1920 年代式金融風險，並增加穩定幣在非法交易中的用途。

爲什麼重要

· 寬鬆監管可能將美國推向「加密之都」，但同時埋下金融恐慌和系統性崩盤的隱患。

監管合規

Google Play 新規要求部分加密錢包持牌運營，不涉及非託管錢包

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· Google Play 將於 10 月 29 日起在美、歐等 15+地區要求加密錢包應用持牌並符合行業標準

· 在美國，開發者需註冊爲貨幣服務商或匯款機構；在歐盟則需註冊爲加密資產服務提供商（CASP）

· Google 澄清非託管錢包不受新規影響，此前曾因移除加密應用引發爭議

爲什麼重要

· 新規或推動託管型加密錢包加速合規化，強化 KYC 與反洗錢措施

「Token Launch Roth IRA」允許加密創始人將預發行代幣納入免稅賬戶

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· 初創公司 AnchorZero 推出方案，使加密創始人可將預發行代幣存入 Roth IRA，實現增值免稅

· 機制依託 Anchorage Digital Bank 託管，類似彼得·蒂爾早期將 PayPal 股權放入 IRA 的做法

· 批評者稱該方案加劇稅收不公，進一步加深公衆對加密行業「內部人獲利」的負面印象

爲什麼重要

· 雖合法但高度爭議，該機制可能引發監管關注，並損害加密行業的公平與形象

SEC 委員 Hester Peirce 罕見爲隱私技術辯護，呼應 Cypherpunk 理念

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· Peirce 在演講中引用(Cypherpunk 宣言)作者 Eric Hughes，支持加密混幣器、隱私鏈和去中心化物理網絡等匿名技術

· 她批評「第三方原則」賦予政府無令獲取銀行數據的權力，主張銀行記錄應享有第四修正案同等隱私保護

· Peirce 認可隱私工具即便可能被用於非法用途，也應被允許，以減少對第三方的信息依賴

爲什麼重要

· 作爲美國金融監管高層，Peirce 的立場罕見地與加密社區隱私核心價值高度一致，或影響未來政策與監管態度

a16z 與 DeFi Education Fund 呼籲 SEC 爲 NFT 與 DeFi 應用設立安全港

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· a16z 和 DeFi Education Fund 致信 SEC 委員 Hester Peirce，建議對不涉及高風險的 NFT 和 DeFi 應用豁免經紀商註冊要求

· 信中稱安全港可提供監管清晰度、保留 SEC 監督高風險活動的權力，並讓開發者能在美無畏構建

· 此前 a16z 已向 SEC 提出 NFT 安全港建議，並建議爲空投和網絡代幣設立類似機制

爲什麼重要

· 若獲採納，安全港將降低合規壁壘，減少誤用傳統證券法規打擊創新應用的風險

Paxos 再次申請美國國家信託銀行牌照，迎合穩定幣新規

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· PayPal PYUSD 發行方 Paxos 申請將紐約有限目的信託牌照轉換爲美國國家信託銀行牌照，接受 OCC 監管。

· 若獲批，可在全美範圍內託管客戶資產並結算支付，但不能吸收存款或發放貸款。

· 此舉緊隨 GENIUS Act 穩定幣立法落地，Ripple、Circle 等同類機構近期亦提交牌照申請。

爲什麼重要

· 聯邦牌照有助於穩定幣發行方提升合規性與機構客戶信任度。

香港證監會發布虛擬資產穩健託管標準提升客戶資產安全

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· 香港證監會向持牌虛擬資產交易平臺發通函，明確穩健託管最低標準，涵蓋高管責任、冷錢包基礎設施、第三方錢包應用及實時威脅監控。

· 此舉源於近期海外多起虛擬資產託管漏洞及香港本地針對性審查發現的監控不足問題。

· 新標準將納入核心監管要求，推動業界採用更先進託管技術並建立有效託管框架。

爲什麼重要

· 強化託管與安全標準可降低平臺安全事故風險，提升香港虛擬資產市場的合規度與國際信任度。

美製裁支持盧布穩定幣 A7A5 的加密網絡與被關停交易所 Garantex

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· 美國財政部制裁與盧布穩定幣 A7A5 及已關停交易所 Garantex 有關的公司和高管，指控其洗錢勒索軟件收益並規避制裁。

· Garantex 曾處理超 1 億美元非法交易，被查封后，其繼任平臺 Grinex 用 A7A5 恢復客戶資金訪問，A7A5 每日交易額達 10 億美元。

· 制裁對象包括髮行方 Old Vector、A7 LLC 及其子公司，以及多名俄羅斯高管及其關聯機構，全面禁止其進入美元結算體系。

爲什麼重要

· 美國正針對利用穩定幣和加密交易所規避制裁的俄羅斯金融網絡實施高壓打擊。

美國銀行政策協會：穩定幣或致 6.6 萬億美元美國銀行存款外流

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· 美國銀行政策協會（BPI）發佈報告，敦促國會修補(GENIUS Act)中禁止穩定幣付息的漏洞。

· 報告引用財政部數據，若漏洞不補，穩定幣或致 6.6 萬億美元銀行存款外流。

· BPI 指出交易所和附屬公司可通過「獎勵」形式規避禁令，削弱監管效果。

爲什麼重要

· 若漏洞不堵，穩定幣將衝擊銀行存款基礎並推高貸款成本。

Fintech 與加密公司聯名敦促特朗普阻止銀行收取客戶數據訪問費

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· Klarna、Robinhood、Gemini、Kraken、PayPal、Stripe 等多家金融科技與加密公司 CEO 聯名致信特朗普，反對大銀行向第三方收取客戶數據訪問費。

· JPMorgan 已宣佈將對數據聚合商收費，PNC 也在考慮類似措施；業內稱此舉將「扼殺創新」並迫使小型金融工具關閉。

· 行業組織 FTA、American Fintech Council 等參與聯名，呼籲維持開放金融生態，防止大型銀行阻礙競爭。

爲什麼重要

· 數據訪問費或削弱開放銀行與開放金融模式的競爭力，限制新興支付與加密服務的發展空間。

資本佈局

Tether 與 IDG Capital 領投跨境支付商 Transak 1600 萬美元融資

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· 跨境支付基礎設施公司 Transak 獲 Tether、IDG Capital 領投 1600 萬美元戰略融資，用於擴展穩定幣支付網絡

· 該平臺已處理超 20 億美元交易額，約 30％ 來自穩定幣，覆蓋 75 國、450+ 應用，服務超 1000 萬用戶的法幣與穩定幣轉換

· Transak 擁有多地監管牌照，計劃拓展中東、拉美及東南亞市場

爲什麼重要

· 穩定幣正成爲全球支付底層網絡，資本加碼合規跨境基礎設施，加速新興市場落地

Coinbase 重啓穩定幣 Bootstrap Fund 以增強 DeFi 流動性

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· Coinbase 通過旗下 Coinbase Asset Management 重啓 Stablecoin Bootstrap Fund，首批資金投向 Aave、Morpho、Kamino 和 Jupiter

· 該基金 2019 年首期曾爲 Uniswap、Compound、dYdX 等協議提供 USDC 初始流動性，如今 USDC 年鏈上交易量達 2.7 萬億美元

· 新基金旨在爲成熟及新興協議提供更深穩定幣流動性，並與早期團隊合作推動穩定幣增長

爲什麼重要

· 頭部交易平臺直接投放資金或提升 DeFi 穩定幣市場深度，加速穩定幣在鏈上金融的普及

GPU 抵押穩定幣平臺 USD. AI 獲 1300 萬美元融資

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· 穩定幣借貸協議 USD.AI 完成 1300 萬美元 A 輪融資，由 Framework Ventures 領投，Dragonfly、Arbitrum 等參投。

· 平臺以 GPU 硬件作抵押，爲中小型 AI 公司發放美元錨定貸款，私測階段已吸引 5000 萬美元存款。

· 計劃推出 ICO 和遊戲化分配模式，進一步拓展 AI 與鏈上金融結合的市場。

爲什麼重要

· 融合 AI 硬件與穩定幣信貸，開闢鏈上無抵押貸款之外的新資產類別。

市場採用

Nuvei 上線穩定幣通道加速新興市場跨境支付

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· 加拿大蒙特利爾支付公司 Nuvei 在 200+市場提供服務，現整合穩定幣後臺以實現當日跨境結算

· 採用「穩定幣三明治」模式繞過代理銀行瓶頸，提升欠發達地區支付效率

· 新方案重點面向跨境支付受限、銀行網絡不完善的新興市場

爲什麼重要

· 穩定幣技術正成爲跨境結算基礎設施，改善傳統銀行難以覆蓋的支付場景

Visa 加碼穩定幣業務，瞄準未來 2 萬億美元市場

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· Visa 加密負責人 Cuy Sheffield 推動擴展穩定幣結算，與銀行和金融科技合作，並考慮未來發行自有穩定幣

· 其穩定幣結算服務已支持每週 7 天運營，累計結算量超 2 億美元，首批客戶包括 BBVA、Rain 等

· 與非洲等新興市場的支付公司 Yellow Card 合作，探索穩定幣在跨境轉賬、流動性管理和財資運營中的應用

爲什麼重要

· 作爲全球支付巨頭，Visa 正通過穩定幣業務拓展市場份額，在新興市場和鏈上金融中爭奪支付基礎設施主導權

Blue Origin 太空飛行現可用加密貨幣與穩定幣購票

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· Blue Origin 與支付科技公司 Shift4 合作，支持使用 BTC、ETH、SOL、USDT、USDC 等加密貨幣及穩定幣支付 New Shepard 亞軌道飛行票款

· 用戶可通過 Coinbase、MetaMask 等錢包直接完成即時、安全支付

· 新支付方式支持全球即時結算爲美元，全天候處理，滿足高端旅行市場多元化支付需求

· New Shepard 已將 75+名乘客送至卡門線外太空，票務現對所有即將到來的商業飛行開放加密支付

爲什麼重要

爲高淨值加密用戶打開太空旅遊入口，拓展 Blue Origin 客戶羣，同時展示加密支付在高價值交易場景的應用潛力

全球食品雜貨巨頭 Spar 在瑞士 300 家超市將支持穩定幣與加密支付

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· Spar 與 Binance Pay、DFX.swiss 合作，在瑞士全國超 300 家超市上線穩定幣及加密支付，覆蓋 100+ 種數字資產。

· 目前已有 100 家門店開通，剩餘門店將在未來數月內陸續接入，支付即時結算爲瑞士法郎。

· 商戶可節省多達三分之二的刷卡手續費，瑞士已有逾 1000 家商戶支持比特幣支付。

爲什麼重要

· 這是瑞士首個全國零售加密支付落地，或加速數字貨幣在日常消費場景的普及。

花旗擬進軍加密託管與支付，聚焦穩定幣資產

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· 花旗銀行正評估推出加密貨幣託管與支付服務，首階段重點爲穩定幣背書的高質量資產。

· 計劃涵蓋加密相關 ETF 託管，受益於比特幣、以太坊現貨 ETF 與穩定幣立法推進。

· 花旗近年積極佈局區塊鏈與代幣化領域，2020–2024 年參與 18 筆行業投資。

爲什麼重要

· 大型華爾街銀行入場將提升加密資產託管與支付的機構化與合規化水平。

新品速遞

Coinbase 開發平臺爲服務器錢包新增「netUSDChange」安全策略

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· Coinbase Development Platform（CDP）在其 Server Wallets 安全套件中加入「netUSDChange」策略

· 該功能可計算單筆交易的總美元價值（涵蓋原生資產、ERC20、ERC721、ERC1155），並根據設定閾值自動攔截或放行

· 價格計算基於當前市場行情，旨在幫助開發者降低高風險轉賬的資金暴露

爲什麼重要

· 爲鏈上應用提供更精細化的風險控制工具，有助於提升機構和開發者在大額交易中的安全性

以太坊錢包 MetaMask 將發佈美元穩定幣

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· 以太坊頭部錢包 MetaMask 計劃本週公佈美元穩定幣 mUSD，月底上線。

· 平臺月活超 3000 萬，與 Stripe 旗下 Bridge 及 M^0 合作發行，並引入 Blackstone 提供託管與資金管理。

· 穩定幣收益將來自短期美債等高流動性資產。

爲什麼重要

· 頭部錢包自發行穩定幣，將加速穩定幣在以太坊生態的使用與收益內循環。

Coinbase 聯手 Mercuryo 降低 MetaMask 用戶 USDC 上鍊成本

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· Coinbase 與加密支付平臺 Mercuryo 合作，將 Base 網絡上 MetaMask 用戶的 USDC 上鍊費降約 50%。

· 優惠適用於新老用戶，Base 由 Coinbase 孵化；MetaMask 是以太坊主流錢包。

· 此舉緊隨 USDC 發行方 Circle 宣佈建設以 USDC 作爲 Gas 的穩定幣原生 Layer 1 之後。

爲什麼重要

· 降低上鍊成本可促進 USDC 在以太坊及 Base 生態的流通，穩固 Coinbase 在穩定幣競爭中的地位。

Circle 推出穩定幣原生鏈 Arc，Q2 淨虧 48.2 億美元

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· Circle Q2 營收 6.58 億美元，受 IPO 相關非現金支出影響淨虧 48.2 億美元。

· 推出 EVM 兼容的 Layer 1 區塊鏈 Arc，以 USDC 作爲 Gas，定位支付、外匯及資本市場應用。

· USDC 流通量同比增長 90% 至 613 億美元，鏈上交易額達 5.9 萬億美元，市佔率升至 28%。

爲什麼重要

· 自研鏈可強化 USDC 在支付與結算領域的基礎地位，直接參與穩定幣基礎設施競爭。

Binance 與西班牙 BBVA 合作提供鏈下託管服務

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· Binance 引入西班牙第三大銀行 BBVA，爲客戶提供鏈下託管，將資產存放於 BBVA 持有的美債，並可作爲交易保證金。

· 該安排將交易與資金隔離，降低交易所倒閉帶來的對手方風險。

· 此舉延續 Binance 引入第三方託管（如 Sygnum、FlowBank）的策略，迴應 FTX 事件後市場對資金安全的關注。

爲什麼重要

· 強化用戶資產隔離機制，有助於提升交易所合規性與市場信任度。

Worldcoin 競爭者 Humanity Protocol 啓動估值 11 億美元主網

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· 總部位於香港的去中心化身份網絡 Humanity Protocol 啓動主網，估值 11 億美元，採用零知識傳輸層安全協議（zkTLS）連接 Web2 證書與 Web3 服務。

· zkTLS 允許用戶驗證常旅客、金融、教育等資質，無需披露底層數據，避免生物識別隱私風險。

· 未來將擴展至鏈上票務、去中心化治理及防 Sybil 攻擊的平臺。

爲什麼重要

· 提供隱私優先的身份驗證基礎設施，有望在去中心化身份與「人類證明」賽道中挑戰 Worldcoin 的主導地位。

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