以太坊每天的增發問題值得我們注意！它不像比特幣那樣總量卡死2100萬枚，而是走動態路線。最初PoW時代每年大約增發2%，2022年“合併”升級切到PoS之後，年增發率降到0.5%-1.5%之間，具體看網絡質押收益來浮動。
現在每天新產出的ETH大概8300個，但是，這數字不是淨增發。關鍵在EIP-1559協議——每筆交易的基礎費用會被直接燒掉。2023年數據看，光銷燬一年就幹掉約0.7%的流通量。要是網絡夠忙，銷燬量完全能蓋過增發，比如2024年就出現過單日淨通縮。
質押成了新變量。目前全網押着3553萬枚ETH，驗證人年化收益大概4%-6%。這裏有個反直覺設計：就算100%的ETH全押上，年通脹率也被壓在1.52%以內，而且越往後越低，到2125年估計只剩0.89%。對比美元M2每年6.36%的增速，ETH反而更貼近黃金的稀缺性。
機構進場正在改寫遊戲規則。2025年上市公司持倉超73萬ETH，和2020年比特幣“機構牛”套路神似。質押量和ETH價格年相關性飆到90.9%——押得越多市價越堅挺。SEC在2025年5月底對質押放行後，連以太坊ETF都開始帶質押條款，變相把增發的ETH轉化成機構長期鎖倉的籌碼。