7月終於收官了。
從K線來看，這個月#比特幣 其實並沒有走出想象中的“狂牛”，反倒是被一波又一波的橫盤給耗得有些疲軟。
雖然我們在7月14日短暫摸到了123,000的新高，但回頭一看，這波拉昇也就撐了不到一週。整個7月，大多數時間比特幣都是“裝死式震盪”，尤其是月初和月底這兩段時間——走勢相當沉悶。
月度來看，比特幣大約漲了8%，而以太坊卻飆了接近50%，刷新了今年以來最強單月表現，連5月份的40%漲幅都被踩在腳下。換句話說，整個二季度和三季度到目前爲止，比特幣都跑不過以太坊，後者在5月和7月這兩個月裏“喫飽了”。
季節性+宏觀擾動：八九月可能不是甜蜜期？
從歷史表現來看，8月和9月一直都不是BTC的強勢月份，交易量也明顯低於其他時間段，疊加美元的走強，風險資產常常會面臨壓力。目前DXY已經頂到 100點大關，如果繼續上衝，勢必會給幣圈帶來更大波動。
不過，從全球M2的趨勢來看，比特幣在8-9月往往還是能走出一段上漲，真正容易調整的是“9月底到10月中旬”這段時間，和美元走強的節奏基本同步。
這兩天，比特幣連續跌破 20日均線，今天甚至一度擊穿了 114,300，正在試探4小時MA200（大概在114,660附近）。RSI已超賣，短線有支撐預期。不過如果MA200撐不住，可能會引發更深的補跌動作，去補CME缺口，甚至回踩更下方區域。
這波下殺其實並不意外，美聯儲昨天的鷹派發言壓制了9月降息預期，讓市場短期信心受到衝擊。加上今晚還有7月#非农就业数据 （預期僅10萬人，失業率預計升至4.2%），市場短線觀望氣氛更濃了。
比特幣近期的穩定性其實有點超預期。
Galaxy Digital 砸了8萬枚BTC，長期持有者實現利潤高達25億，創下新紀錄；
日元套利爆倉、德國政府拋售BTC、川普關稅言論接連衝擊；
比特幣兩次短期炮壓刷新兩個月新高，但依舊穩在11萬以上。
說明什麼？巨大的拋壓面前，還有大量買盤悄悄承接。以117~118爲代表的籌碼帶，已經完成一次有效換手，前期獲利兌現，新籌入場。這不是頂部，而是一次健康調整。
微策略還在買，鯨魚還在抄底
這一輪，微策略再度出手，用之前籌集的25億買了 21,021枚BTC，而且他們還準備融資 42億繼續加倉。結合公司Q2財報亮眼、Saylor持續看多，這波加倉確實傳遞出一個強烈信號：他們賭的是更遠的未來，而不是在意短期震盪。
從鏈上看，短線投機的佔比近期出現回落，但還沒到“過熱極限”的狀態。歷史上，每次這個比例衝到極端值，都會帶來一輪調整，配合籌碼結構換手，牛市就像在呼吸。
所以，我們也能看到，即便目前比特幣橫盤疲軟，中長期結構依然健康，只是還需要一點“導火索”——比如美聯儲何時鬆口、宏觀何時轉暖。
ETH：大鯨悄悄增持，4,000刀不是夢？
最後聊聊#ETH 。上半年以太坊經歷深度洗盤，現貨一度跌破實現價格，連鯨魚都被套過。
但最近這兩個月，大鯨錢包數量明顯增加，尤其是持幣超過10萬枚的大戶，他們的平均成本線在1,720附近，已經具備很強的止盈優勢。
相比之下，BTC的大戶平均成本在4.5萬~5.9萬之間，還沒太大浮盈。這也意味着，ETH一旦向上突破，跑贏BTC的空間是存在的。
更何況，連像MicroStrategy這種傳統“BTC多頭”公司，也都開始配置以太坊了。下一個4,000刀，可能沒你想的那麼遠。
總結：
這輪調整不意味着結束，更多是一種蓄力。
比特幣仍在震盪區間內運行，以太坊有望加速補漲。
接下來關注兩個關鍵變量：
美聯儲的利率態度轉向；
DXY的走勢是否止漲回落。
機會仍在，只是節奏上要更加靈活，盯緊主線別飄。
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