作者：Matt Hougan，BitWise首席投資官

編譯：Tim，PANews

本文將分析ETH價格爲何上漲以及未來數月將繼續上漲的原因。

以太坊正迎來爆發式增長。今年前4個月持續下跌後，如今出現了強勁反彈。過去一個月漲幅超過50%，自4月份的低點以來更是飆升近150%。

原因何在？ETF和上市公司的需求非常巨大。

背景補充：

在過去的18個月裏，比特幣價格的持續攀升源於一個簡單事實：ETP和企業資金購買的新比特幣數量，已超過同期比特幣的新增供應總量。

來看一組數據對比：自2024年1月比特幣ETPs上市以來，上市公司財庫和ETP機構已累計購入150萬枚比特幣，而同期全網挖礦新生產的比特幣數量僅30萬枚。

需求是供給的5倍。有時原因就是這麼簡單：供給失衡。

直到最近，以太坊未能享受同樣的市場熱度。以太坊ETP於2024年7月面世，但市場初期遇冷。截至2025年5月15日，以太坊ETP僅購入66萬枚ETH（對應約25億美元資金流入）。

​​與此同時，根本不存在標誌性的大型以太坊儲備公司。​​

以太坊在此期間淨增發54.3萬枚ETH，基本與市場需求持平，難怪ETH價格會出現橫盤（且下行）！

但5月中旬出現了轉折點。自5月15日以來，以太坊現貨ETP持續火爆，吸引資金超50億美元。企業也紛紛入場，Bitmine、SharpLink等公司相繼宣佈將以太坊納入企業財庫配置。

根據我們的估算，自5月15日以來，ETPs和公司財庫合計購買了283萬枚ETH（以當前價格計算價值超100億美元），相當於同期ETH新增淨供應量的32倍。

難怪以太坊的價格飆升了！

此時應該問的正確問題是：這種情況會持續下去嗎？我認爲答案是“會的”。

ETP投資者對以太坊的配置仍顯著低於比特幣：儘管ETH市值約爲BTC的19%，但以太坊ETP的總規模尚不及比特幣ETP的12%。

隨着市場對穩定幣和代幣化的興趣激增，我們預計以太坊ETP的資金流入將長期保持強勁態勢。

與此同時，種種跡象表明"ETH財庫公司"的發展趨勢將加速。之所以這麼認爲的原因在於這些公司的股票市值是否高於其持有的加密資產價值，而目前ETH財庫公司確實存在這種溢價現象。

全速前進！

展望未來，我預計ETP和資管機構明年可能購入價值200億美元的以太坊，以今日價格計算約爲533萬枚ETH，而以太坊網絡預計同期將產出約80萬枚ETH。

ETH顯然不同於BTC，它的價格並非僅憑供需關係決定，也不具備比特幣固定的挖礦量上限。但當前，這並不重要。

短期內，任何商品的價格均由供需關係決定，而目前市場對ETH的需求量已顯著超過新增供應量。

綜上，我認爲我們會繼續上漲。