先給兄弟們科普一下：於錢是怎麼產生的，前面已經說過，主要通過三種途徑：
一是“印”錢，即各國中央銀行印鈔廠物理意義上“印刷”貨幣；
二是“借”錢，銀行借貸加槓桿創造的“派生貨幣”；
三是“造”錢，通過量化寬鬆政策“大放水”產生的貨幣。
中央銀行的貨幣發行，是通過再貼現、貸款、購買證券、收購黃金、外匯等投入市場從而形成流通中的基礎貨幣。
統計局可能是這半年最努力的部門了，半年數據出爐，看上去宏觀經濟和社融數據都挺不錯的，市場基本形成共識，三季度不會有刺激政策。
真的這麼好麼？
現在我們看下目前整體經濟的情況：
01、先看宏觀經濟數據：
GDP：上半年國內生產總值同比增長5.3%。其中一季度同比增長5.4%，二季度同比增長5.2%，下降。
規模以上工業增加值：上半年全國規模以上工業增加值同比增長6.4%。其中6月同比增長6.8%，5月同比增長5.8%，增長。
固定資產投資：上半年全國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.8%。其中6月當月同比-0.1%，5月同比2.7%，下降。
社會消費品零售總額：上半年社會消費品零售總額同比增長5%。其中6月同比增長4.8%，5月同比增長6.4%，下降。
基建投資（不含電力）：上半年基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長4.6%。其中6月當月同比2.0%，5月同比5.1%，下降。
房地產開發投資：暫無公開的上半年整體同比數據，但從1-6月單月數據來看，房地產開發投資持續同比下滑，6月同比-12.9%，5月同比-12.0%，下降。
房地產銷售面積：暫無公開的上半年整體同比數據，6月同比-5.5%，5月同比-3.3%，下降。
房地產銷售金額：暫無公開的上半年整體同比數據，6月同比-10.8%，5月同比-6.0%，下降。
製造業投資：上半年製造業投資同比增長7.5%。6月當月同比5.1%，5月同比7.8%，下降。
進出口（以美元計）：上半年貨物貿易進出口同比增長2.9%。其中出口增長7.2%，進口下降2.7%。6月出口同比5.8%，5月同比4.8%；6月進口同比1.1%，5月同比-3.4%，增長。
GDP三駕馬車，仍靠投資端，也就是供給端撐着，資金來源全靠政府債；出口暫時穩住，主因關稅暫緩，搶出口效應填充；內需不足，以舊換新稍微一停社消就咣咣猛跌。
先說供給側的問題：
疫情之後，規模以上工業增加值保持較高增長，但是PPI持續下跌，實際上，PPI已經連續下跌33個月。
6月份，規模以上工業增加值同比增長6.8%，漲幅擴大1個百分點；PPI同比下跌3.6%，跌幅擴大0.3個百分點；二者偏離度進一步擴大到超10個百分點。
PPI的持續下跌，代表中上游的產能過剩。
其次是需求側的問題：
這裏要專門說一下社消的細分數據，非常的反常識，6月，商品零售和餐飲收入同比分別爲5.3%和0.9%，較上月下降1.2和5.0個百分點；
限額以上零售中，通訊器材、家電音像器材、傢俱、文化辦公同比分別爲13.9%、32.4%、28.7%、24.4%，較上月變動-19.1、-20.6、3.1、-6.1個百分點。
限額以上零售中，菸酒和飲料類零售同比分別下降0.7%和4.4%，較上月下降11.9和4.5個百分點。
我是不明白到底是哪個羣體，連飯都喫不上了，反而在拼命買傢俱、家電、手機和平板。
更詭異的是，6月份社會零售同比增長4.8%，但CPI同比增速只有0.1%，通常來說，消費強勁，意味着需求強勁，會導致通脹上升。
但是，從上半年量價背離的表現可以看出，當前市場需求依然低迷，產能依然過剩，仍處於以價換量的艱難的出清週期。
我看不懂，更無法理解。
總結一下：經濟總量增長放緩，供給側產能過剩，內需不足，錢沒少印，但物價低迷，說明錢沒有進入實體經濟內。
02、再看金融數據：
M2：暫無公開的上半年整體同比數據，6月同比8.3%，5月同比7.9%，增長。
社融：暫無公開的上半年整體同比數據，6月同比8.9%，5月同比8.7%，增長。
CPI：上半年全國居民消費價格指數（CPI）同比下降0.1%。其中6月同比0.1%，5月同比-0.1%，增長。
PPI：6月全國PPI同比-3.6%，5月同比-3.3%，下降。
今年整個半年，社融不塌方全都靠政府債撐着。
作爲市場主體的企業和居民貸款，均沒什麼提升，1-6月新增居民貸款呈逐年下降之勢，居民部門信心缺失。
唯一的亮點是企業短期貸款，原因不明。
最最重要的是，放出來的錢並沒有到居民手上，居民貸款餘額佔社融比例不斷下降，已經降至19.52%，連續21個月下滑，並且連續5個月低於20%。
錢去哪裏了？其實，社會融資中60%以上都是政府和國有企業融資，然後就是大型製造企業貸款。換言之，每年高增長的貨幣更多流入政府端和投資領域，更少流入居民端和消費領域。
更少的資本流入居民端，無法提振消費，更多的資本流入政府端和國有企業，政府部門在缺乏市場機制調節作用下集中投資，央國企控制的上游煤炭、鋼鐵、水泥等產能普遍過剩，導致價格持續下跌、通縮長期化。
而存款，今年6月當月，居民存款和企業存款分別新新增2.47萬億和1.78萬億，同比分別多增0.33萬億和0.78萬億。
居民戶新增存款2.47億元是很誇張的，前6月累計新增存款達到10.77萬億元；而新增貸款僅5976億元。結合過往數據測算，前6月居民存貸比爲9.21。
這代表了居民一方面貸不到款，一方面又拼命存款，這是一種典型的收縮表現，當然，更有可能是資金的分配問題，這裏不方便展開說了。
總體而言，社融的結構是“政府強、居民弱”“存款強、信貸弱”“短貸強、長貸弱”的結構性特點。
03、最後，看財政數據：
不同於經濟和金融數據，財政收入從去年開始，就一直是負增長，一般來說，GDP與收入大致是同向的，並且長期以來，中國GDP增速與稅收收入增速是一致的，從2010年到2018年三季度，二者平均的偏離度只有2個百分點左右。
但是，從2018年四季度開始，二者平均偏離度開始擴大到9個百分點左右。
今年上半年，實際GDP同比增速爲5.3%，（1-5月）稅收收入同比下降1.6%，二者偏離度達到誇張的6.9個百分點。
財政收入降低，說明一個問題，在經濟總量維持不變的情況下，經濟活動產生的利潤變低了，也就是說，經濟的效率變差了。
我們分別從宏觀經濟，金融數據，財政三個方面來分析了經濟現狀，結論是經濟總量尚可，但結構問題很大，供給側錢太多，導致產能過剩，需求側居民端內需不足，這帶來的後果是經濟效率的降低。