撰文：深潮 TechFlow
加密市場逐漸回暖，BTC 和 ETH 領漲。然而，許多 L1 公鏈的主幣價格卻未能獲得同步反彈，此時的光景與之前百鏈大戰爭做以太坊殺手時相去甚遠。
眼下的 L1 們，多少都面臨着「主幣邊緣化」的挑戰：流通解鎖、代幣稀釋以及敘事薄弱，使這些主幣難以捕獲生態增長的價值。
而 Berachain 作爲一個創新的 EVM 兼容公鏈，Berachain 憑藉獨特的Proof of Liquidity (PoL) 機制在公鏈生態中佔有一席之地，但三幣模型也使得其主幣 BERA 的價值捕獲能力不足，其市值目前僅爲2.7億美金。
$BERA 當前的處境不僅源於傳統的代幣經濟學問題（如解鎖壓力），更在於敘事和產品應用層面的缺失。
如果 $BERA 只是一個支付鏈上 gas 的工具，其敘事的想象空間自然會少很多。但最近 Berachain 官方社區裏的一個 PoL V2 版本提案，或許爲 $BERA 提供了敘事和功能上扭轉局面的契機：
通過重新分配 33% 的 PoL 激勵，旨在將 $BERA 從邊緣化的 gas 代幣轉型爲核心收益資產。
7 月 15 日提案發布後，$BERA 價格在 24 小時內飆升 23% 突破 2.5 美元，市場已經將其解讀爲利好並進行了響應。
在短期效應之外，PoL V2 是否能爲 $BERA 帶來長期價值？它能否通過激勵機制重塑主幣地位，吸引機構和用戶參與？
初代 PoL ，$BERA 價值的隱祕困境
要回答上述問題，需要先了解當前 Berachain 的 PoL 模型下主幣 $BERA 的處境。
Berachain 的初代 Proof of Liquidity (PoL V1) 機制，本質上是經濟層面的共識設計，通過激勵流動性提供者（LP）和 dApp 發展提升網絡安全性與生態繁榮。
與傳統 PoS 不同，PoL 利用三幣模型（$BERA、$BGT、$HONEY），通過賄選拍賣將區塊獎勵分配給驗證者和生態參與者。
其中，$BERA 作爲 Gas 代幣和網絡基礎資產，$BGT 負責治理和質押獎勵，而 $HONEY 作爲穩定幣支撐流動性。
自 2025 年 2 月 6 日主網上線以來，PoL 一度推動了 Berachain TVL 的增長，今年 3 月底高峯期時其 TVL 一度來到了 30 億美金。
而作爲對應，同一時期主幣 BERA 的市值僅爲 9 億美金，MC/TVL 的比率不到三分之一，$BERA 似乎並未從 berachain 的生態吸引力中獲得更好的市場表現。
問題在哪？
回看 PoL 的最初設計，筆者認爲這是一場服從於整體利益的安排，激勵分配和機制限制導致了 BERA 的價值稀釋。
初代的 PoL，爲了爭取更多的生態活躍度，在結構上設計了巧妙的賄選與排放機制，從整體上看服務於 Berachain 的整體發展，但 $BERA 作爲主鏈資產，並沒有得到同等的發展機會，這體現在：
LP 們通過 PoL 賄選機制，捕獲全額的質押獎勵並用 $BGT 發放，而 $BERA 僅用於 Gas 支付，缺乏獨立收益來源。
賄選激勵優先分配給 $BGT 持有者，忽視了 $BERA 質押者的需求，間接降低了 $BERA 的市場需求。
PoL V1 的獎勵金庫機制將流動性激勵集中於 dApp，而非主網資產 $BERA。
總體上，Berachain 能火、生態能火、梗圖二創能火但 $BERA 沒火，「主幣升咖」成了下一階段提升公鏈影響力的當務之急。
V2提案，讓 $BERA 成爲生態核心資產
明白了初代 PoL 限制 BERA 價值捕獲的問題，我們再來看看 PoL V2 提案帶來的變化。
先說結論，PoL V2 更關注激勵重新分配和功能擴展，試圖將 $BERA 從邊緣化的 Gas 代幣轉型爲生態核心資產。
具體來看，PoL V2 引入了以下關鍵變化：
激勵重新分配：
PoL V2 將 33% 的 DApp 賄賂激勵（bribe incentives）從 BGT（治理代幣）持有者重新分配給 BERA 質押者。
據 furthermore 數據顯示，Berachain 最近 7 天以來，每天約有 50 萬美元的總激勵，這也就意味着其中的三分之一（即 15 萬美金）將直接注入 BERA 的質押池，在一定程度上對 BERA 形成持續的買入壓力。
剩餘 67% 的激勵繼續分配給 BGT 持有者，保持其流動性激勵槓桿效應，確保現有利益相關者的權益不受損害。
注意，這等於變相給 BERA 的持有者提供了額外收益，並且提供的方式不是單純的增發 BERA，而是通過結構調整重新分配協議裏的現金流，避免了 BERA 通脹的風險。
功能模塊擴展：
PoL V2 支持流動性質押代幣（LST,），允許 BERA 質押者在獲得驗證者獎勵的同時，將質押token拿出來進一步賺取 PoL 激勵的收益。這顯著提高了 BERA 的資本效率。
BERA 質押者無需參與複雜的 DeFi 策略或持有 BGT，即可直接從鏈上協議（如 BEX 等）的收益中獲利，降低了參與門檻。
我們也可以用一張表來清晰的對比 V2 和 V1 版本 PoL 的區別：
相比之下，PoL V1 更像是給 $BGT 量身定製的舞臺，大部分獎勵都流向了它，$BERA 只能默默支付 Gas 費，價值增長全靠生態間接帶動。
V2 則讓 $BERA 站上舞臺中央，通過新的獎勵分配和債券工具，簡化了獲取獎勵的流程。
價值捕獲，還是價值捕獲
價值捕獲是加密行業的高頻詞，但對 BERA 而言，它究竟錨定在哪裏？
當 BERA 從單一的 Gas 代幣轉型爲生態系統的核心生息資產，價值的錨定其實會發生微妙的變化。而這種變化，藏在心智定位和生態裏。
PoL V2 的核心升級在於賦予 BERA 直接捕獲協議層現金流的能力，類似於 BERA 有了協議分紅權，從而重塑其價格邏輯。
我們可以來算一筆理論賬。
假設 V2 提案通過，通過將 33% 的 DApp 賄賂激勵分配給 BERA 質押者，前文數據提到每天約有 50萬美元的總激勵，這也就意味着其中的三分之一（即每天 15 萬美金，每週約 110 萬）成爲了質押 BERA 的收入。
PoL V2 賦予 BERA 類似「協議分紅」的收益流，這意味着持有 BERA 等於分享了整個生態裏產生的真實收入，生息資產的定位下會形成買壓；顯然，BERA 的價格還受到代幣解鎖的影響，實際倍數可能因 TVL 增長、採用率或市場週期而變化。但如果本幣不僅限於支付 gas 而擁有更多生產性功能，以當前 BERA 的代幣表現來說，顯然還有更大的成長空間。
作爲對比，如果將其他公鏈放在一起，BERA 當前的 MC/TVL 比率顯得更加有潛力。
此外，BERA 作爲生息資產的定位可能引發更廣泛的市場想象。
從外部看，MicroStrategy 等公司通過儲備比特幣展示了對加密資產的戰略性持有興趣。SharpLink 們則開始儲備以太坊，其核心的原因也在於 ETH 是「生產性資產」。
如果 PoL V2 賦予 BERA 穩定的收益流和非通脹性設計，使其成爲生息資產，則也給了當前「幣股玩法」一個合適的環境。
而從 Berachain 的生態內部看，PoL V2 催生了一個正向飛輪機制。
首先，BERA 質押者的收益吸引更多長期持有者，增加代幣鎖倉量，減少市場拋壓；
其次，穩定的 BERA 價格和更高的網絡安全性吸引更多開發者部署 DApp，進一步增加賄賂激勵的來源。反過來，更多的激勵流向 BERA 和 BGT 持有者，形成「質押-激勵-DApp 增長」的閉環。
例如，BEX（Berachain 的核心 DEX）的交易量可能因激勵優化而增長，進而推高 HONEY（原生穩定幣）的使用率，強化整個生態的粘性。
相比其他 Layer 1 依賴增發代幣激勵用戶，Berachain 的模式更接近「協議分紅」，爲生態提供了長期穩定性。
最後從用戶層看，對於不同羣體，PoL V2 的價值捕獲影響各有側重。
對散戶而言，BERA 質押提供了類似「加密儲蓄」的低風險收益路徑，吸引更多長期持有者。對 DeFi 玩家，LST 的引入意味着更高的資本效率和策略靈活性，例如在 BEX 中使用 LST 提供流動性，同時疊加 PoL 激勵。
對機構用戶，BERA 的生息屬性和非通脹性設計使其成爲潛在的戰略儲備資產，類似穩定幣或高收益債券。
當前 PoL 的V2 提案於 2025 年 7 月 15 日在 Berachain 公共論壇發佈，目前處於社區反饋階段，截止日期爲 2025 年 7 月 20 日。
如果獲得多數投票通過，主網將在 2025 年 7 月 21 日上線這一提案，屆時 BERA 價值捕獲的變化將得以體現。
但需要提醒的是，任何一個公鏈的發展及其代幣的升值，都不能僅靠一個提案來解決；加密市場走到現在，純概念炒作已經被證僞，有實際應用和收入、基本面良好的項目才能在下半場的拼殺中脫穎而出。
作爲 PoL V2 機制上的補充，當生態更加活躍時，圍繞 BERA 的收益會上升。因爲更多協議競標 BGT 意味着更高的賄賂金，也就意味着更好的 BERA 質押收益。
接下來我們能看到更多的 Bera 原生 DeFi 協議陸續上線，比如原生借貸協議 Bend 將在4周後啓動；Berp 作爲合約 DEX 已確認推出，目前仍在開發中； Honey 將會擴展更多的穩定幣作爲抵押品，也將於3周內上線，這使其作爲穩定幣的作用要比以前更大。
（圖片來源：@0xRavenium）
另外，新的 Berahub 頁面 近期也開始上線，升級了 UI 設計、全新資產組合頁面、Vault 一鍵操作。方便用戶探索 Berachain 生態的 explore 頁面，參與各種 PoL 的收益機會，而不再僅限於提供流動性。
或許項目們自己也逐漸意識到，公鏈得先讓自己值錢，才能讓生態值錢。
用「收入驅動主幣」，Berachain 的新提案開了個好頭。
