撰文：Cobo
歡迎閱讀 Cobo 穩定幣週報第 16 期。
本週，美國國會首次以壓倒性票數通過三項核心法案，加密資產邁入聯邦監管體系。(GENIUS 法案)確立穩定幣儲備與贖回規則，(CLARITY 法案)定義市場結構，(反 CBDC 法案)限制央行發行數字貨幣。這一套清晰而策略化的監管組合將爲私人發行打開通道，劃定了政府與市場的界限，也爲全球立法提供了「美國模板」。
政策明朗也推動了傳統金融的加速入場。花旗、摩根大通等銀行開始評估發行自有穩定幣，將代幣化存款列爲優先事項。與此同時，資本市場開始重估鏈上企業的基本面。繼 Circle 上市之後，具備真實資金流、合規路徑和營收模型的基礎設施公司，或將成爲下一個 alpha 。
市場概覽與增長亮點
穩定幣總市值達 $260.728b（約 2607 億美元），周環比增長 $3.69b（約 37 億美元）。市場格局方面，USDT 繼續保持主導地位，佔比 61.99%；USDC 位居第二，市值 $64.068b（約 641 億美元），佔比 24.57%。
區塊鏈網絡分佈
穩定幣市值前三網絡：
以太坊：$128.832b（1288億美元）
波場(Tron)：$81.268b（813億美元）
Solana：$11.342b（113億美元）
周增長最快的網絡 TOP3：
Hedera：+30.93%（USDC 佔比 99.63%）
Hyperliquid L1：+23.27%（USDC 佔比 97.56%）
XRPL：+15.06%（RLUSD 佔比 75.29%）
數據來自 DefiLlama
美國國會通過三項加密法案，穩定幣正式邁入合規軌道
本週，加密行業迎來關鍵轉折點。美國衆議院首次以壓倒性票數通過三項針對數字資產的核心法案，爲長期監管清晰度奠定基礎。
(GENIUS 法案)確立支付型穩定幣的儲備、贖回與信息披露規則，爲機構級發行提供清晰合規路徑，並獲得罕見的兩黨聯合支持，標誌穩定幣監管正從政治分歧走向政策共識。該法案此前因 12 名共和黨議員對 CBDC 表態模糊被一度擱置，最終在特朗普直接施壓下完成表決，預計將於當地時間週五簽署成爲正式法律。
與此同時，(Clarity 法案)爲更廣泛的數字資產設定市場結構規則，首次在聯邦層面嘗試爲代幣化證券、商品與通證建立分界標準。(反 CBDC 監控國家法案)則明確限制美聯儲在未經國會授權前發行央行數字貨幣，爲民間創新保留髮展空間。
這三項立法形成高度協調的監管架構：爲合規穩定幣開綠燈，爲數字資產市場確立了清晰的規則，並對央行直接發行數字貨幣（CBDC）設置了限制，構成美國式監管哲學的核心表達——支持自由創新，反對政府主導，強調製度制衡。在全球監管路徑日益分化的當下，美國或已開闢出一條具有戰略輸出潛力的「自由主義模板」。
花旗、摩根大通、美國銀行卷入戰局，穩定幣進入銀行時間
隨着(GENIUS Act)的立法推進，美國銀行業開始密集響應。
花旗、美國銀行、摩根大通、PNC 等頭部銀行近期罕見密集發聲，透露正在評估發行自有穩定幣、推動代幣化存款，甚至醞釀「銀行聯盟穩定幣」合作框架。穩定幣議題首次成爲銀行高管面對資本市場時的必要回應，顯示其對銀行基本盤產生了結構性影響。
這一轉變的發生並非偶然。(GENIUS Act)的推進不僅爲銀行介入穩定幣提供了明確的監管基礎，更通過制度設計爲銀行構建了「原生優勢區」。法案對發行方設定了高門檻：100% 美國國債作爲儲備、月度審計、資本金要求，這些對非銀行機構是負擔，卻是銀行的基本操作。同時，銀行還能獲得非銀行發行方不具備的特權——直接接入 Fedwire 與 FedNow 等核心清算系統，解鎖與美元支付網絡的深度集成；通過「代幣化存款」在現有監管框架下進行信貸創造，延續其最重要的盈利模式；合法向用戶支付利息，在資金競爭中擁有更大吸引力。若未來美債獲得 SLR 豁免，這還將進一步降低銀行資本成本。
此外，穩定幣用戶行爲本身也正侵蝕銀行業務核心。早期穩定幣被視爲「進出匝道」，用於法幣與加密資產間的臨時兌換。然而，越來越多企業客戶選擇長期持有 USDC、USDT，用於供應鏈支付和流動資金管理。這意味着資金不再回流傳統賬戶體系，而是沉澱於發行人儲備池，並在鏈上反覆流轉，使銀行失去活期存款和結算中介的角色。儘管當前僅約 6% 的穩定幣用於傳統法幣支付，但這些用例已開始削弱銀行對企業客戶的資金控制力。當企業客戶習慣了使用 USDC 管理供應鏈支付、用 USDT 實現資金調度時，銀行不僅流失活期存款，也失去了參與結算流程這一可能。
對此，銀行正在用「代幣化存款」尋求反擊。以花旗爲例，其路徑是在保留監管與賬戶體系的前提下，將存款資產轉化爲可編程鏈上資產，提升流動性、兼容性與客戶粘性，並藉此切入鏈上金融生態，主導合規穩定幣基礎設施。更長期看，若代幣化存款、銀行穩定幣與現有鏈上資產實現互操作，跨幣種支付網絡的運行邏輯將發生根本改變。
Circle 之後：還有哪些加密原生企業具備 IPO 潛力？
穩定幣正成爲「互聯網的貨幣層」，而資本市場已開始據此重估其價值。以 Circle 爲例，這類企業不再歸類爲銀行或 SaaS 公司，而是高效、可規模化的金融基礎設施：營收依賴儲備利差，增長由 Coinbase 等渠道驅動，卻承擔着重構支付網絡的角色。隨着支付「免費化」趨勢加速，傳統銀行高達 7% 的邊際成本與穩定幣近零成本之間的差異，正在被華爾街迅速定價。Circle 上市後股價一度暴漲近六倍，市值接近 USDC 流通量的七成，成爲近年來估值修復最劇烈的 IPO 案例。這一重估，標誌着穩定幣作爲合規金融資產，已獲得主流市場的接納。
在 Circle 模式獲得驗證後，市場開始尋找具備類似要素的公司，即有真實資金流、有可預測營收、有明確合規路徑，並在特定垂直領域中處於領先地位。
根據 The Block 編輯 Yogita Khatri 採訪多位風險投資人，從現有動向看，下一批具備上市潛力的加密原生企業主要集中在四個方向：一是交易與經紀平臺，如 Kraken（已公開表態）、Gemini、Bullish（傳已遞交 S-1）；二是託管與結算基礎設施，如 Anchorage、BitGo，具備持牌資質和機構客戶基礎；三是面向企業的加密 SaaS 服務商，如 Chainalysis、Alchemy、Consensys；四是非美元穩定幣與跨境清算網絡，正在積累真實資金流與監管適配路徑。
此外，部分結構清晰、收入多元的項目也具備中期上市潛力，包括 MetaMask（隸屬 Consensys）、Flashbots（鏈上排序基礎設施）與 DCG（多線控股集團）。
市場採用
遊戲公司 Snail 考慮開發美元穩定幣，探索區塊鏈遊戲經濟
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上市遊戲公司 Snail Games（SNAL）宣佈正在考慮開發自有美元穩定幣，公司正評估技術、法律和財務方面的挑戰，並已聘請加密交易所 AscendEX 創始人 George Cao 作爲外部顧問；
公司在宣佈這一計劃後股價一度上漲，但目前該計劃仍處於探索階段，尚未確定具體時間表；
Snail 聯合 CEO Hai Shi 表示，穩定幣探索是公司創新戰略的自然演變，將支持更廣泛地評估區塊鏈技術如何與公司在娛樂領域數字化轉型的長期目標保持一致。
爲什麼重要
隨着美國穩定幣監管框架即將出臺，不僅銀行和零售巨頭如沃爾瑪、亞馬遜在探索發行穩定幣，遊戲公司加入這一行列顯示穩定幣應用正擴展至更多垂直領域，對 Snail 而言，整合穩定幣可實現區塊鏈遊戲經濟、玩家驅動市場和跨境變現，無需依賴傳統支付渠道，這可能爲遊戲行業帶來新的商業模式。
英國承諾在其批發戰略中啓用 DLT、代幣化工作
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英國政府宣佈計劃支持批發金融市場識別分佈式賬本技術（DLT）最佳應用場景並推廣資產通證化解決方案，同時建立跨市場工作組推動實際應用；
英國財政部表示，監管機構對創新支付形式持開放態度，包括代幣化存款和穩定幣等新創新，並將在新的數字證券沙盒中測試穩定幣與其他支付方案的結合；
英國已於今年 4 月發佈穩定幣發行商和交易所的立法草案，顯示其成爲加密中心的決心，全球實體資產通證化市場近三年增長 380%，規模已達 240 億美元。
爲什麼重要
英國政府明確支持 DLT 技術和資產通證化表明其正積極與美國競爭全球加密創新中心地位，此舉將推動傳統金融機構加速區塊鏈技術應用，爲實體資產通證化和金融基礎設施數字化創造有利監管環境。
花旗 CEO 證實該銀行正在「考慮發行花旗穩定幣」
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花旗集團 CEO Jane Fraser 在季度財報電話會議中確認，銀行正在「研究發行花旗穩定幣」，但當前主要關注點仍是代幣化存款領域；
Fraser 強調數字資產是支付、融資和流動性數字化的下一階段，花旗正在四個關鍵領域佈局：穩定幣儲備管理、法幣與數字貨幣的轉換通道、加密資產託管服務以及代幣化存款；
花旗研究團隊預測穩定幣市場（主要與美元掛鉤）到 2030 年可能增長至 3.7 萬億美元，該銀行將數字資產視爲繼金融科技之後的金融數字化下一步發展。
爲什麼重要
花旗這一舉措反映了傳統金融機構向數字資產領域轉型的加速趨勢，隨着美國監管框架逐漸明朗，越來越多銀行巨頭正積極擁抱穩定幣技術，這可能重塑跨境支付和結算系統，爲客戶提供全天候、多銀行、跨境的無縫解決方案，同時內置合規、報告和會計功能。
摩根大通 CEO：將參與穩定幣開發應對金融科技威脅
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摩根大通 CEO Jamie Dimon 表示雖然他不理解穩定幣的吸引力，但公司將同時參與「摩根大通存款幣」和其他穩定幣項目，以便「理解它，擅長它」；
摩根大通上月宣佈將推出僅限其客戶使用的有限版穩定幣，這不同於普遍接受的真正穩定幣；Dimon 認爲不參與將可能讓位於金融科技公司；
花旗集團高管也表示正「研究發行花旗穩定幣」，認爲最大機會在於代幣化存款和加密資產託管服務；多家銀行可能通過共同擁有的 Early Warning Services 合作，類似於之前合作推出 Zelle 即時支付服務對抗 PayPal 的方式。
爲什麼重要
傳統銀行巨頭加入穩定幣競賽顯示金融行業認識到區塊鏈支付可能比傳統 ACH 和 SWIFT 系統更快更便宜，這標誌着機構金融正式進軍加密領域，可能加速穩定幣在支付和結算領域的主流應用，並對支付生態系統產生深遠影響。
美國銀行 CEO 確認正開發穩定幣，加入華爾街數字資產競賽
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美國銀行 CEO Brian Moynihan 週三表示該行已在穩定幣開發上「完成大量工作」，並計劃在合適時機推出產品，但需進一步評估市場規模和客戶需求；
Moynihan 暗示美國銀行可能與其他公司合作推出穩定幣，而非單獨行動，將根據客戶需求確定具體時間點。
爲什麼重要
隨着 GENIUS 法案在國會推進，華爾街巨頭紛紛佈局穩定幣顯示傳統金融機構正積極擁抱數字資產創新，美國銀行加入這一競賽將進一步推動穩定幣主流化，並可能重塑跨境支付和結算領域的競爭格局。
宏觀趨勢
渣打銀行：穩定幣市值一旦達到 7500 億美元將重塑美國國債市場
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渣打銀行數字資產研究主管 Geoff Kendrick 表示，一旦穩定幣市場規模達到約 7500 億美元，將開始重塑國債發行、貨幣政策和美國國債市場結構；
Kendrick 預計，在監管明確和雙黨支持的 GENIUS 法案可能最早下週通過的推動下，穩定幣市場將從目前的 2400 億美元在 2026 年底前增長至少三倍；
由於穩定幣通常由等值美元資產支持(主要是短期美國國債)，規模擴大將增加對短期國債的需求，可能迫使美國財政部調整國債發行結構，影響收益率曲線形態。
爲什麼重要
穩定幣市場快速增長將重新定義美元資產全球需求，可能導致新興市場資本外流，改變企業現金管理方式，USDC 發行方 Circle 上市後股價暴漲 540% 反映市場對穩定幣作爲數字金融基礎設施的信心。
分析：穩定幣非爲美債融資，未來或可在香港支付學費，繞過 SWIFT 系統
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國家金融與發展實驗室特聘高級研究員朱太輝指出，稱 2025 年爲穩定幣「合規元年」不妥，美國發展穩定幣並非主要爲緩解債務，爲美債創造新投資需求只是附帶效應；
美國、新加坡、歐洲等地已有部分商家支持穩定幣現場支付，朱太輝預測，隨着監管開放與技術成熟，香港等地未來可能實現用穩定幣支付學費；
朱太輝強調穩定幣與 QQ 幣本質不同，穩定幣可全球流通，且能繞過美國主導的 SWIFT 和 CHIPS 系統，不受美國管控，爲規避美國金融制裁提供新通道。
爲什麼重要
該觀點揭示穩定幣正從理論走向實際支付應用，不僅擴展支付場景，還具有繞過傳統國際支付體系的戰略價值，這對中國探索數字支付新路徑具有重要參考意義。
新品速遞
隱私協議 Privacy Pools 整合 Sky USDS 穩定幣，開啓多資產隱私池擴張
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由以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 支持的鏈上隱私解決方案 Privacy Pools 宣佈整合 Sky 的 USDS 穩定幣，這是其向「多資產隱私池」擴張的首步；
Privacy Pools 由區塊鏈初創公司 0xbow 開發，使用零知識證明混合網絡系統和「關聯集提供者」技術，確保只有「乾淨」資金能進入池中，提供合規隱私保護；
該技術源於 Buterin 與 Chainalysis 研究員及學者共同發表的論文，與傳統混幣器如 Tornado Cash 不同，Privacy Pools 使用「關聯集」作爲守門人阻止不良資金進入。
爲什麼重要
這一整合代表加密領域正尋求隱私與合規的平衡點，通過零知識證明技術爲穩定幣提供隱私保護同時維持監管合規性，未來幾周將支持更多資產和生態系統，可能成爲穩定幣領域隱私解決方案的重要發展方向
Ripple 推出 XRPL 代幣元數據標準，強化穩定幣和 RWA 資產互操作性
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RippleX 開發者推出 XLS-0089d 草案標準，爲 XRP Ledger 上的多用途代幣（MPT）結構化元數據，旨在提高代幣在錢包、索引器和區塊瀏覽器間的可發現性和互操作性；
該標準爲每個代幣的 1024 字節元數據字段定義了最小化標準化模式，包含代幣名稱、代碼、發行方、類別和圖標等基本信息，同時支持通過外部 URI 鏈接更深層次的鏈下詳情；
方案設計了明確的資產分類體系，特別爲真實世界資產（RWA）提供穩定幣、私人信貸、房地產、股權等子類別，便於索引器區分不同的資產支持工具。
爲什麼重要
這一自願採用的後向兼容標準旨在平衡靈活性與機器可讀性，雖不強制實施但將顯著提升採用者在XRPL生態系統中的可見度和集成度，對跨鏈橋、鏈上分析平臺和機構級錢包等工具特別有利，有助於推動XRP生態系統標準化發展，提升用戶體驗。
資本佈局
前 Coinbase 高管創立穩定幣新銀行 Dakota，獲 1250 萬美元 A 輪融資
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由 Coinbase 前託管業務負責人 Ryan Bozarth 創立的新銀行 Dakota 宣佈完成 1250 萬美元 A 輪融資，由加密風投 CoinFund 領投，6th Man Ventures、Digital Currency Group 和 Kraken 旗下 Triton Ventures 參投；
Dakota 作爲穩定幣驅動的數字銀行，已處理約 16 億美元交易量，預計年底將達 40 億美元，現有超 500 家企業客戶，主要位於美國境外；
該平臺提供類似傳統銀行的支票賬戶和存款收益，但創新之處在於使用穩定幣實現與多家銀行合作伙伴間的資金流轉，爲海外客戶提供美元賬戶服務。
爲什麼重要
隨着大型銀行如摩根大通、花旗探索數字資產整合，而 Circle、Ripple 等加密公司申請銀行牌照，Dakota 代表了加密與傳統金融融合的新趨勢，利用穩定幣技術改善跨境支付與降低交易費用，在監管環境逐步明朗化下，爲數字銀行和穩定幣應用開闢了新商業模式。
Plasma 籌集 5000 萬美元推出零手續費穩定幣支付網絡，估值 5 億美元
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Plasma 已於 7 月 17 日啓動 XPL 公開代幣銷售，出售 10 億枚 XPL 代幣（佔總供應量 10%），目標募資 5000 萬美元，對項目估值 5 億美元，4000 多個錢包已參與預存活動；
XPL 作爲 Plasma 區塊鏈的原生代幣，旨在構建零手續費、完全透明的資金轉移基礎設施，目標是將萬億美元穩定幣資金引入鏈上，爲全球穩定幣交易提供底層支持；
代幣分配方案爲：10% 用於公開銷售，40% 用於生態系統和增長，25% 分配給團隊（三年解鎖），25% 分配給投資者，驗證者網絡將實行權益證明機制，初始年通脹率爲 5%，逐年降低 0.5% 直至 3%。
爲什麼重要
Plasma 通過結合比特幣安全性和以太坊智能合約功能，針對穩定幣交易提供零費用解決方案，在穩定幣監管框架逐漸明晰的背景下，這一模式可能吸引大量尋求低成本交易的用戶和開發者，爲 DeFi 生態系統提供新的基礎設施選擇。
監管合規
特朗普政府推動加密支付微量免稅，力促數字貨幣日常支付普及
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白宮新聞祕書 Karoline Leavitt 週四表示，特朗普政府仍支持對加密貨幣交易實施微量免稅（de minimis exemption）政策，將繼續探索立法解決方案，旨在使加密支付像「買杯咖啡一樣簡單高效」；
此前加密微量免稅提案未能通過 7 月 4 日特朗普簽署的「One Big Beautiful Bill Act」，該提案本計劃對低於 300 美元的加密貨幣收益免稅；
目前美國國稅局（IRS）規定，無論是否產生資本收益或損失，個人都必須報告所有加密貨幣交易，這一規定阻礙了加密貨幣在日常小額支付中的使用。
爲什麼重要
微量免稅政策將消除阻礙個人使用加密貨幣進行日常小額支付的稅務障礙，促進加密貨幣作爲支付手段的實際應用，與特朗普政府將美國打造爲「世界加密之都」的目標一致，這也顯示新政府繼續推進加密支付友好政策的決心。
懷俄明州測試基於 Avalanche 鏈的州政府穩定幣實時支付系統
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懷俄明州正在測試其即將推出的州政府穩定幣 Wyoming Stable Token （WYST），用於向政府承包商進行實時支付；
該試點項目通過 Hashfire 的基於 Avalanche 區塊鏈的文檔認證協議（Document Authentication Protocol）實現 WYST 的即時支付，將政府供應商支付週期從通常的 45 天縮短至秒級；
懷俄明州此前曾表示計劃最早於 7 月推出這款與美元掛鉤的穩定幣，此次測試爲其正式發佈做準備。
爲什麼重要
該項目代表了美國政府實體在採用區塊鏈技術方面的重大突破，展示了穩定幣如何提高政府財政系統效率並顯著縮短支付週期，這可能爲其他州和聯邦機構提供創新公共部門支付的模板，同時爲區塊鏈在政務領域的應用樹立標杆。
中國工信部推動穩定幣與工業數字資產融合研究，引入金融機構參與
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中國工業互聯網研究院近日召開「穩定幣與工業數字資產研討會」，探討穩定幣政策監管、工業數字資產轉化以及 RWA（實物資產通證化）與工業互聯網融合發展等關鍵議題；
工業和信息化部信息技術發展司派代表到會指導，顯示官方對數字資產在工業領域應用的關注度提升；
會議吸引了國信證券、軟銀亞洲風投、復星財富國際等金融機構專家參與，表明金融資本正積極關注工業數字資產領域的投資機會。
爲什麼重要
此次研討會標誌着中國在穩定幣與工業數字資產領域的探索進入新階段，官方機構正逐步推動傳統工業與區塊鏈、數字資產技術的融合，這可能爲工業資產通證化和數字化金融提供政策指引，對工業互聯網與金融創新的結合具有引導意義。
FSB 主席 Bailey 將穩定幣列爲 G20 會議前優先事項
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金融穩定委員會（FSB）新任主席、英格蘭銀行行長 Andrew Bailey 在寫給 G20 的信中表示，評估穩定幣在支付和結算中的作用將成爲 FSB 優先事項；
Bailey 強調，FSB 應繼續執行已達成的穩定幣監管建議，並監測各司法管轄區的發展情況，此聲明發布在即將開始的爲期兩天的 G20 會議前；
FSB 自 2021 年提出監控穩定幣規則以來一直關注此領域，Bailey 近期還警告全球投資銀行不要開發自己的穩定幣，認爲這可能削弱信貸創造和貨幣政策控制。
爲什麼重要
隨着美國參議院通過穩定幣法案 GENIUS 以及穩定幣市場規模創新高，全球監管機構正加強對穩定幣的關注，FSB 作爲全球金融穩定協調機構將穩定幣列爲優先事項，表明國際監管框架正加速形成，可能影響各國未來的穩定幣政策。
美聯儲、FDIC 與 OCC 聯合聲明明確銀行持有客戶加密資產相關規則
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美聯儲、FDIC 和 OCC 聯合發佈聲明，確認銀行可提供加密資產託管服務，但必須嚴格遵守現有法律法規，並加強風險管理；
聲明要求銀行對加密資產密鑰管理、第三方託管關係、網絡安全措施、合規與反洗錢等方面進行全面風險評估和管控；
銀行需確保相關人員具備必要技術能力，完善客戶協議內容，並定期開展內部和外部審計，以保障客戶加密資產安全。
爲什麼重要
此聲明雖未設立新監管要求，但明確了傳統銀行參與加密資產託管業務的合規標準，爲銀行提供加密相關服務鋪平道路，有望促進傳統金融與加密行業的進一步融合。
Ripple 計劃申請 MiCA 許可擬擴張歐盟市場
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支付解決方案公司 Ripple 確認計劃申請歐洲加密資產市場監管法案（MiCA）許可證，以拓展其在歐洲經濟區的加密貨幣和穩定幣業務；
Ripple 已於今年 4 月底在盧森堡註冊了 Ripple Payments Europe S.A. 公司，並據報道已申請盧森堡電子貨幣機構許可證，但公司未對此報道予以確認或否認；
盧森堡正成爲尋求 MiCA 合規的加密公司中心，多家知名機構如 Coinbase、Bitstamp 和渣打銀行等已在該國獲得加密資產服務提供商許可證。
爲什麼重要
Ripple 尋求 MiCA 許可證表明公司正積極拓展受監管市場，歐洲清晰的監管框架吸引越來越多加密公司設立合規業務，這或將促進加密支付在歐洲的主流化，同時強化 Ripple 在全球支付領域的競爭地位。
Circle 申請設立美國首家數字貨幣銀行，專注 USDC 信任與機構服務
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Circle 已向美國貨幣監理署（OCC）提交申請，計劃設立美國首家專注於數字貨幣的銀行機構；
這家新銀行將不提供傳統銀行業務，而是聚焦於 USDC 穩定幣相關的信託職能、儲備管理以及爲機構客戶提供加密資產託管服務；
此舉是 Circle 在美國監管框架下尋求更深入金融基礎設施整合的重要一步，旨在爲其 USDC 穩定幣業務提供更穩固的監管基礎。
爲什麼重要
Circle 此舉標誌着穩定幣發行商向傳統金融體系轉型的關鍵一步，若獲批將爲數字資產公司獲得銀行牌照創造先例，顯著提升 USDC 的機構採用率和合規性，同時爲穩定幣與傳統金融系統的融合鋪平道路。
