以太坊儲備公司的競爭日漸激烈，BitMine 在短短幾週內大手筆買入超過 30 萬枚 ETH，成爲全球最大的 ETH 持有者。董事長暨華爾街知名分析師 Tom Lee 翻出微策略過往表現，強調 BitMine 光起步規模就比微策略還要更大，未來表現可期。
BitMine 三天狂掃 30 萬枚 ETH，超越基金會和 SharpLink
比特幣礦商 BitMine Immersion Technologies (BMNR) 昨日公告，截至昨日已累積高達 300,657 枚 ETH，市值超過 10 億美元。一舉成為目前全球最大的 ETH 持有者，甚至超越同為以太坊儲備公司的 SharpLink Gaming 與以太坊基金會 (EF)。
7 月初，BitMine 宣佈完成一筆將用於購買 ETH 的 PIPE (私募投資) 融資，共募得 2.5 億美元。但短短一週內，他們投入的資金已超越募資金額的三倍，顯然是有備而來。
該公司同時也打破幾天前由美國線上遊戲公司 SharpLink 創下的 28 萬枚 ETH 紀錄，在上市公司間展開新一輪的「ETH 儲備競賽」。
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從微策略到 BitMine：Tom Lee 解釋為何策略比幣價上漲更重要？
正如董事長 Tom Lee 以「以太坊界的微策略」形容 BitMine，該公司明顯借鏡了比特幣儲備企業老手微策略 (Strategy, MSTR) 的成功模板，後者自 2020 年起便以融資買幣為核心策略，將 BTC 納入資產負債表，讓股價從 $13 暴漲至 $455，五年漲幅超過 35 倍。
1/ On DAT* and BTC/ETH Treasuries *post has consent from @saylor
CASE STUDY: $MSTR created the template for crypto treasury.
– since 2020 start of $BTC strategy, @MicroStrategy – stock gain from $13 to $455
QUESTION? How much is due to BTC rise vs treasury strategy… pic.twitter.com/Xc4FJPzA4x
— Thomas (Tom) Lee (not drummer) FSInsight.com (@fundstrat) July 17, 2025
對此，Tom Lee 在昨日也發文進行了分析比較，指出在這 35 倍中，有 11 倍來自比特幣本身的價格漲幅，而剩下的 25 倍，則來自其「財務操作」，透過增發股票與發行可轉債等方式籌資買幣，進而提升每股持幣量與資產淨值，並推升公司估值。
換句話說：「企業策略本身，比單純幣價上漲更重要。」這套模式如今被 BitMine 套用在 ETH 上，並迅速見效，BMNR 股價在一個月內上漲了 769.3%。
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ETH 比 BTC 更猛也更難控？剖析 ETH 儲備風險
值得注意的是，ETH 的價格波動遠高於 BTC，這雖提高了槓桿操作的投資報酬潛力，但也放大了風險。Tom Lee 對此坦言：「這種高波動性雖能降低融資成本並增加套利空間，卻也讓操作難度提升許多。」
但他也自信地表示，微策略在初期以 2.5 億美元買入 BTC，而 BitMine 用相同資本起跳，卻在第七天就達到了 10 億美元的 ETH 持倉價值，可見其起步更快且執行力更足。
然而，如果 ETH 出現劇烈回調，BitMine 也將面臨高風險部位與市場拷問。這也是數位資產儲備 (Digital Asset Treasury, DAT) 策略的雙面刃，既能加速企業成長，也能放大下行風險。
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ETH 儲備策略能否複製成功，將成企業加密化風向球
BitMine 的轉型是財務創新還是市場豪賭還不得而知，但無論如何，他已成為以太坊儲備企業的範例之一，有望迎來更多上市公司的效仿。對此，Tom Lee 則直言：
BMNR 的上漲潛力，會直接受到未來 ETH 上漲或下跌多少的影響。不過即便 ETH 自 2020 年來就一直在區間震盪，穩定幣如今已經替加密貨幣創造了一個「ChatGPT 時刻」。
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