本週市場回顧與展望 比特幣再創新高，趨勢站穩 11 萬美元
比特幣上週終於脫離窄幅震盪，突破維持了一個月的阻力位 10.9 萬，再迎來新高 11.8 萬美元，燃點這個走勢的原因眾說紛紜，但導火線無疑是關稅談判限期延後，然後就是 FOMC 會議釋放偏鴿訊號，再傳出上海市國資委黨委 7 月 10 日召開中心組學習會討論加密貨幣與穩定幣，還有鮑威爾考慮請辭的消息等，都是推動幣市上升的燃料。
受到一堆利好消息影響，比特幣在日線上終於離開維持了近兩週的下跌趨勢，重新返回上漲趨勢，並且確立了 11 萬美元成為新的支撐位置，只要短期沒有跌破這個價位再下探 10.8 萬的話，那比特幣上升趨勢可以說是確立了。
但值得注意的是，這波走勢主要由期貨帶動，其中現貨 ETF 流入也沒有明顯增加，說明市場對這走勢還有懷疑，但如果下週升勢持續，現貨市場也跟上的話，比特幣突破 12 萬或更高價格的機率會很大。
關稅談判和 CPI 數據，將影響這週走趨
這週美國需要重點留意的經濟數據，是週二公佈 6 月份的 CPI 數字，目前市場預期 CPI 會有所增長，就是通貨膨脹會升溫，因為 6 月正好反映了美國關稅措拖實施後，對通膨的首波影響是多少，如果今次像過往幾個月那樣低於預期，那就說明通膨真的在降溫，那聯準會 9 月降息應該是沒有疑慮，這將繼續刺激市場樂觀情緒。
而較為令人擔憂的是關稅談判問題，因為週末川普宣佈對歐盟的關稅定在 30%，比分析預期的高，所以市場擔心關稅問題會否惡化。同時日本、韓國等美國重要的貿易夥伴目前對關稅條件還有不滿的地方，所以還沒到 8 月 1 日限期，貿易關係可能隨時生變，影響市場投資情緒，目前延後談判限期只是將不確定性推到 8 月。
「避險資產」定位破滅？為甚麼加密貨幣與美股亦步亦趨、不再走獨立行情？
近幾年、特別是從 2024 年開始，加密貨幣與美國股市的關聯性已成為市場無法忽視的現象，甚至現在要分析加密貨幣價格升跌，都要以美國經濟政策和美股走勢為鑑。
以往幣圈走獨立行情、作為世界經濟避險資產的角色已經逐漸淡化，為甚麼會發展成這樣？本文將根據最新市場數據與專家洞見，深度剖析兩者連動背後的六大核心驅動因素，為投資者提供清晰的決策依據。
隨著比特幣在機構資金流入與監管樂觀預期下，短暫觸及 11.8 萬美元的歷史新高，而代表美國股市的標普 500 指數（S&P 500）年初至今亦錄得約 7% 的穩健增長，兩大市場的同步波動日益頻繁。
加密貨幣曾被視為獨立於傳統金融的避險資產，如今其價格走勢卻與股市高度重疊，尤其在經濟不確定時期更為顯著。以下是推動此關聯性的六大關鍵因素：
一、投資者行為與市場情緒趨同
投資者正愈發將加密貨幣視為與股票類似的風險資產，導致兩者價格走勢同步。市場的樂觀情緒會同時推升兩類資產，而悲觀情緒則引發同步下跌。
例如，2023 年 10 月，一則關於美國證券交易委員會（SEC）批准比特幣現貨 ETF 的假消息，曾讓比特幣價格在數小時內飆升近 2,000 美元，這反映出投資者的期待心理與股市反應極為相似。
數據佐證： 截至 2025 年 7 月，比特幣年初至今上漲 15%，跑贏標普 500 指數的 7%，顯示兩者共享相似的投資情緒基礎。
核心影響： 加密貨幣被歸類為風險資產，意味著其價格更容易跟隨股市，尤其在市場劇烈波動時，這大幅削弱了其傳統上被認知的資產分散效益。
二、共同的宏觀經濟影響
加密貨幣與股票市場均受宏觀經濟因素的深刻影響，這是兩者產生關聯性的根本原因。
利率： 歷史數據顯示，利率變動對兩者均有顯著影響。 2022 年 5 月，當聯準會宣佈升息時，比特幣應聲跌至約 31,000 美元，而納斯達克 100 指數亦重挫約 1,400 點。自 2017 年以來，標普加密貨幣廣泛數位市場指數（S&P BDMI）與 2 年期國債收益率的相關性為 -0.33，呈現負相關。
貨幣供給（M2）： 自 2017 年以來，M2 與 S&P BDMI 的相關性高達 0.75，顯示寬鬆的貨幣政策傾向於同時推高兩個市場。
美元強弱： 美元指數與 S&P BDMI 存在 -0.16 的負相關性。強勢美元通常會對以美元計價的風險資產構成壓力。
市場波動性： 加密貨幣價格與 VIX 波動率指數（恐慌指數）呈現 -0.20 的負相關。這表明在高波動性（市場恐慌）時期，加密貨幣如同股票一樣面臨拋售壓力。
三、機構資金進場與 ETF 資金流
機構投資者的持續進場是收緊加密貨幣與傳統金融市場聯繫的關鍵催化劑，截至 2025 年 7 月 3 日，現貨比特幣 ETF 的年度淨流入已達 144 億美元，僅在 7 月 10 日單日，比特幣 ETF 就迎來了 11.8 億美元的巨額流入，而以太幣 ETF 亦有 3.83 億美元流入。這些資金將加密貨幣深度整合至更廣泛的金融生態系統中。
案例： 到了 2025 年，將比特幣作為公司儲備資產以對沖通膨的上市公司數量顯著增加，此舉進一步將加密貨幣的命運與企業的股價策略綁定。
核心影響： 機構的採用打破了加密市場的孤立性，使其在機構大規模買入或賣出時，與股票市場的走勢更加一致。
四、監管發展與政策前景
監管政策的清晰化或不確定性，對兩個市場的投資者信心都構成巨大影響。
正面驅動： 2024 年 1 月 11 日，SEC 批准首批現貨比特幣 ETF，直接推動比特幣價格從約 50,000 美元飆升至同年 3 月的 75,000 美元以上，其市場反應模式與股市對利多政策的反應如出一轍。進入 2025 年 7 月，美國眾議院即將辯論多項對加密貨幣友好的法案，加上前總統川普的親加密立場，進一步提振了市場信心，成為比特幣突破 10 萬美元的催化劑。
負面衝擊： 在 2025 年 4 月 12 日，川普宣佈對世界各國實施對等關稅，除了重挫美股、亦令到比特幣一度跌破 76,000 美元；同樣在美國直接幹預以伊戰爭時，比特幣亦跌破 10 萬美元，顯示加密貨幣與美國經濟的緊密關係。
五、經濟不確定性與風險資產的連動
在經濟衰退或不確定性加劇的時期，加密貨幣的表現更像風險資產，而非避險天堂。
數據佐證： 根據 Newhedge 的數據，比特幣與標普 500 指數的相關係數已從 2017-19 年的 0.01，躍升至 2020-21 年的 0.36 。到 2025 年初，兩者的 30 日滾動相關性在過去五年中經常超過 70% 。
市場驗證： 2020 年新冠疫情引發經濟衰退，股市暴跌，加密貨幣也未能倖免。而在 2023 年 3 月，比特幣與納斯達克對標普 500 的比率相關性達到 0.89，表明其走勢與科技股等高風險資產高度重疊。
六、日益增強的連通性與傳染風險
隨著加密貨幣被整合進傳統金融體系，市場間的連通性隨之增強，傳染風險也因此升高。國際貨幣基金組織（IMF）的研究指出，在 2020-21 年期間，比特幣與標普 500 指數之間的溢出效應顯著增加。比特幣的波動性可以解釋標普 500 指數約六分之一的波動，反之亦然。
核心影響： 這意味著一個市場的衝擊（如 2020 年 3 月的市場崩盤或 2021 年初的比特幣價格劇震）能夠輕易地傳導至另一個市場，從而驅動兩者同步波動，形成正向反饋循環。
結論：與華爾街密不可分
綜合上述分析，加密貨幣與美國股市的高度關聯性，已非短期偶然，而是由機構化、宏觀經濟連動及監管整合共同塑造的市場新常態。比特幣作為「數位黃金」或獨立避險資產的論述，在當前環境下面臨嚴峻考驗，其在投資組閤中的分散風險功能正逐漸減弱。
對投資者而言，這意味著獨立評估加密貨幣市場的時代已經過去，未來的投資決策，必須將其置於全球風險資產的大框架下，採用與分析傳統股市相同的宏觀視角與風險管理策略，所以不得不承認，加密貨幣的命運，已與華爾街密不可分。
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