作者：Hotcoin Research
一、引言：ETH低迷時代的突圍信號？
2024年以來，ETH價格增長明顯滯後於BTC和SOL的表現，與此前市場的預期存在較大落差。比特幣在本週期表現強勢，而以太坊則面臨Solana、Sui等新興Layer1網絡和Base、Arbitrum等Layer2的競爭和市場爭奪，導致ETH價格難以同步上漲。另一方面，主網因使用率下降導致的收入縮水，使得ETH的銷燬效應減弱，進一步壓制了價格表現。此外，這背後也與以太坊現貨ETF表現欠佳、機構採用和儲備較低等因素有關。在這種“BTC獨秀而ETH乏力”的市場環境下，不少人認爲傳統體制已無法有效提振以太坊價值得到保護和增長。以太坊生態內部也出現了對現狀的不滿情緒。一些社區成員將價格低迷歸咎於以太坊基金會（EF）的戰略失誤和治理問題，包括“軟弱不作爲、治理集中、透明度低、組織臃腫、缺乏戰略遠見”等。儘管EF在2025年6月宣佈了戰略重組，但仍未能完全消除外界質疑。
在上述背景下，以太坊核心開發者Zak Cole於2025年7月在法國戛納舉辦的第八屆以太坊社區大會（EthCC 8）上宣佈成立以太坊社區基金會（Ethereum Community Foundation, ECF），並喊出“ETH 漲到1萬美元不是笑話，而是一項必然要求！”的口號。他指出，ECF將“說以太坊基金會不敢說的話，做以太坊基金會不願做的事”，並明確表示ECF的核心使命就是以資產的形式支持以太坊生態，將ETH推升至1萬美元。這一宣言既映射了社區對以往治理方式的失望，也激起了人們對是否能借此撬動以太坊市場的廣泛討論。
本文將圍繞以太坊社區基金會的成立背景展開，分析ETH在本週期價格低迷的根本原因，並對ECF的使命和戰略進行深度剖析，並對比ECF與以太坊基金會（EF）的差異與衝突，探討ECF的成立將對以太坊生態及ETH幣價產生怎樣的實際影響。最後，結合市場反應與未來可能的路徑，展望以太坊生態的發展趨勢。
二、ETH爲何落後？——價格低迷的五重原因剖析
來源：https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/
今年以來ETH/BTC價格比率持續走低，並在5月25日觸及0.01867的短期低點。根據7月10日最新數據，當前ETH/BTC價格比率爲0.02493，和去年同期相比下降了52.8%。以太坊在本週期表現疲軟的原因是多方面的，大致可概括爲以下五點：
1. 以太坊經濟模型與升級影響
從技術路線看，2024年3月的Dencun升級顯著改變了以太坊的經濟模型。該升級引入了Blob交易大幅降低了Layer-2的費用，用戶紛紛轉向Polygon、Optimism等Layer-2解決方案，這些網絡分散了主網流動性和交易需求，導致以太坊主網手續費收入銳減，主網收入幾乎斷崖式下跌99%，同時因爲低費而燃燒較少ETH，導致網絡從通縮轉爲通脹，長期來看降低了價值支撐。此外，主網活躍度也出現下降趨勢，一些數據顯示Dencun後交易量回落到數年低點，這增加了市場對升級效果落空的擔憂。
2025年上線的Pectra升級計劃重點改善質押效率、合約性能和擴展性，但目前來看，這一升級尚未大規模改善市場預期。關鍵升級完成後帶來的負面影響（低燃燒、高供給）比預期更大，對價格構成壓力。
2.市場避險情緒和現貨ETF資金流向
2024年下半年以來，多種宏觀事件引發市場大幅波動，引發全球避險情緒上升。歷史數據顯示，在幣價下跌中，以太坊往往跌幅更大。Grayscale指出，以太坊在近期幾輪下跌中平均跌幅約爲比特幣的1.2倍，而本輪更是接近1.8倍。
以太坊現貨ETF上市初期吸引了一波資金，但2025年伊始這種熱度逐漸衰減。比特幣繼續獲資本青睞，而ETH則表現平淡。這種情況雖然在4月底開始得到改善，但和比特幣的表現相比仍然不盡人意。截至2025年7月10日，美國比特幣現貨ETF資產約1375億美元，而以太坊現貨ETF資產規模僅約114億美元，市場規模與比特幣相差甚遠，表明機構買盤疲軟。
來源：https://www.coinglass.com/eth-etf
3. 市場競爭加劇與熱點分流
近期市場熱點多元化導致投資者關注分散。一方面，美國擬建立比特幣戰略儲備，多州政府公開支持BTC，這些消息吸引了大量投資者的關注和資金流入。另一方面，Solana（SOL）、幣安鏈（BNB）等競爭性公鏈藉助Meme熱潮帶動自身生態快速擴張，相關資產價格顯著上漲。此外，以Base鏈、Sui鏈和Tron鏈爲代表的其他區塊鏈網絡也曾短暫吸引大量投機資金，這種短期的資金流動一定程度上削弱了以太坊的市場注意力。
相較而言，以太坊近期缺乏引發廣泛市場共識的爆款應用或創新概念，特別是DeFi領域的創新速度顯著放緩，導致以太坊生態在熱點競爭中被邊緣化。同時，以太坊Layer-2網絡（如Arbitrum、Optimism等）的快速崛起雖然有效解決了擴容難題，但也在客觀上分散了生態資源，使主網的交易活躍度降低，進一步導致市場關注度下降。
來源：https://dune.com/Henrystats/ethereum-vs-solana
4. 機構需求與興趣仍偏低
機構資本的投入仍然高度集中於比特幣，市場對以太坊的需求和關注顯著偏低。目前，大多數國家或機構的戰略儲備仍以BTC爲主，極少將ETH納入長期資產配置。儘管2025年7月紐約上市公司Bit Digital宣佈全面放棄比特幣，將公司資產幾乎完全轉入ETH，並計劃成爲全球最大的上市ETH持有公司之一，但此類行動在機構市場仍屬個別案例。此外，BTCS、Sharplink Gaming等一些老牌區塊鏈公司也開始佈局以太坊質押業務，但這些公司規模相對較小，對整體市場情緒的帶動作用十分有限。
可見，大型機構、上市公司及政府戰略儲備對ETH的持倉力度遠低於BTC，機構資本的明顯偏好導致以太坊的估值上升空間受限。當前市場環境下，ETH仍未形成足夠強大的機構認可度和資金吸引力。
5. 大戶拋售與流動性不確定性
近期市場出現了以Jump Crypto、Paradigm和Golem Network等爲代表的大型持倉實體減持以太坊的現象，這些機構此前合計持倉規模高達15億美元ETH。其中部分資產被轉移至交易所並出售，加劇了市場的拋售壓力。
同時，以太坊網絡質押獎勵率的變化及活躍驗證者數量的波動，也暗示着ETH流通供應正處於動態調整中。這些供給端的不確定因素不僅增加了ETH市場的波動性，也在短期內形成額外的價格下行壓力，使市場情緒受到明顯負面影響。
綜上所述，技術經濟模型的變化、宏觀與槓桿風險、競爭態勢、機構偏好和流動性結構這五重因素，共同造成了以太坊近期相對滯漲的局面。
三、ECF的使命及其與EF的對比
ECF以“市場思維”切入，試圖通過資金和政策工具提升ETH作爲核心資產的地位。以太坊社區基金會（ECF）宣稱要“爲ETH持有者服務，說EF不願說的事，做EF不願做的事”。他們將以太坊的“北極星”對準$10,000的價格目標，認爲只有當幣價與網絡安全性同步提高，才能保證ETH的長期價值。
1.以太坊社區基金會（ECF）的使命與定位
ECF聲稱已經從匿名ETH持有者和社區捐贈者處籌集了數百萬美元等值的ETH，將依據“促銷燬、無代幣、不可變” 三大原則資助那些不發行自有代幣、部署在以太坊主網並直接推動ETH燃燒的項目。ECF披露的策略包括：
推動高銷燬應用：資助鏈上高交易量項目（如金融衍生品和RWA代幣化），通過產生大量手續費來促進ETH銷燬，壓縮流通供應以提振幣價。
加速機構採用：爲銀行、企業提供以太坊一體化解決方案，將以太坊打造成全球清算層，引入傳統金融資本。
社區治理賦權：成立以太坊驗證者協會（EVA），並引入基於代幣的投票機制，讓PoS驗證者在協議升級和資金分配中擁有更大話語權。
透明化撥款：所有資助決策通過社區代幣投票決定，資金流向100%公開，力圖避免EF過去被批評的“黑箱操作”。
ECF指出其關注的重點領域包括基礎設施建設、ETH價值提升、ETH燒燬最大化、極端透明度、機構參與和政府合作等多個維度。ECF計劃通過改進網絡基礎設施和數據可用性、與監管部門對接、優化“blob空間”定價等手段增強以太坊的基礎層經濟，ECF旨在構建一個以ETH增值爲核心的生態模型。
2.與以太坊基金會（EF）的主要差異
ECF與現存以太坊基金會（EF）在願景和運作上的顯著差異主要包括：
目標導向：ECF明確把提高ETH價格作爲首要目標，將“ETH價值飆升”視爲驗證網絡安全性的關鍵；而EF傳統上更強調長遠生態與技術建設（如協議升級、零知識研究等），並未將幣價作爲直接追求目標。
資助原則：ECF堅持“無代幣、促銷燬、不可變”的資助條件：所有獲批項目必須部署在以太坊主網、不得發行新代幣、智能合約不可隨意升級，以確保所有經濟價值直接反哺ETH持有者。相比之下，EF資助過的生態項目（如Uniswap、ENS、Optimism等）最終都發行了自己的代幣。ECF批評這種“創世項目發行代幣”的做法是「經濟封建主義」，而EF則更傾向於多元生態投入，不強求“胖協議”理論。
治理模式：ECF強調100%透明：所有資助方案和撥款流向都通過社區投票決定並公開披露。其目標是讓持幣者直接監督資金使用，並批判EF既有體系“決策集中、信息不透明”。而EF作爲傳統非營利組織，其資金來源主要來自歷年銷售ETH所得，內部決策由核心團隊和委員會驅動，常被社區質疑缺乏實時監督和去中心化。
意識形態：ECF公開宣稱自己代表“持幣者利益”，其創始團隊自詡走的是“以ETH爲中心的資本主義”道路；EF則標榜“可信中立”和公共產品支持，更關注協議中立性和長期發展。例如，EF着力推進社區教育、共識層和執行層研究，並且通常避免直接針對價格作表態；ECF則毫不掩飾要將ETH視爲資產類別，用價格目標來“校準”一切決策。
總體來看，ECF的出現既是對傳統基金會模式的不滿宣泄，也是以太坊社區對“生態建設”與“資產價值”兩者平衡的一次探討。未來，ECF能否兌現其宏大目標，提升ETH價值並維護網絡安全；EF又能否改革其治理，以迴應社區關切；這些都將影響以太坊生態的發展方向。不同理念和策略的碰撞，或許會爲這一去中心化網絡帶來新的演進契機。
四、ECF對以太坊網絡和ETH價格的影響分析
ECF的成立對Ethereum網絡和ETH幣價具有多方面的潛在影響，如果ECF能夠按計劃運作，對以太坊網絡的潛在影響或是深遠的。
1.對Ethereum網絡生態的影響
基礎設施與技術層面：ECF聚焦的公共產品項目（如改進blob數據定價）有望提升主網性能和Layer 2協作，增強以太坊整體技術生態。
鏈上活動與ETH銷燬：ECF若成功推動現實資產上鍊等高交易量應用，將直接增加以太坊主網交易和Gas消耗，從而放大EIP-1559燃燒效應，提升ETH稀缺性。
驗證者治理：ECF資助的以太坊驗證者協會（EVA）賦予質押者在協議改進路線上的發聲權，可能改變以太坊網絡治理格局，使驗證者在費用結構、提案優先級上有更大影響力。
與Layer 2的關係：通過鼓勵使用以太坊blob空間而非第三方數據網絡，ECF舉措或能把更多Layer 2活動留在以太坊結算層，防止主網被邊緣化。
長期生態影響：如果ECF引導更多開發者專注無代幣的公用設施建設，可能重塑以太坊DApp生態的價值觀，促使更多項目迴歸以太坊主網、以ETH爲價值載體，鞏固以太坊在公鏈競爭中的“可信中立”地位。
2.對ETH價格的影響
供需基本面：ECF推動的ETH大量銷燬和實際應用增加，將改善ETH的供需結構—供應通縮疊加需求提升，有望形成對幣價的正向支撐。
市場信心與預期：ECF高調提出“ETH $10K”目標，在投資者心理層面樹立新預期標杆。這種明確的價格導向可能吸引場內外關注，重聚市場對ETH的信心。
機構資金流入：ECF着力推動以太坊成爲全球金融結算層，如果其與傳統機構的合作拓展順利，大型機構資金或通過企業鏈改、現貨ETF等渠道進入ETH資產。這將爲ETH提供潛在的新增買盤動力。
風險與不確定性：需要警惕的是，過度強調價格可能引發監管關注或市場質疑。若ECF短期內未能兌現業績，反而可能令投資者失望。另一方面，ECF資助策略的集中性也帶來由少數人影響市場的風險，被部分人視爲投機噱頭。此外，ECF核心發起人Zak Cole此前參與過多個項目，但部分項目在空投或交易後未實現理想價格表現，可能導致信任不確定性。
總的來說，ECF通過專注於公用基礎設施、鏈上金融，以及治理透明化，可能爲以太坊網絡注入新的活力。這些措施若能成功執行，有助於提升網絡的經濟效率並助推ETH價格上漲。但其實際效果仍需後續項目落地和社區參與度來檢驗。即使有ECF這樣的基金會加持，驅動價格上行的關鍵還是要看宏觀經濟、監管政策和技術升級是否到位。
五、結論與展望：社區覺醒，還是投機噱頭？
以太坊社區基金會的出現，既體現了一部分羣體對以太坊現狀的不滿，也引發了對其前景的分歧性解讀。這既可能是一場社區的覺醒——草根力量對抗中心化、推動ETH價值最大化的勝利；也可能只是另一場投機噱頭——“精心包裝的財富密碼”。ECF發佈的高調口號和激進路線圖，精準捕捉了社羣對價格回升的渴望，但是否能兌現，則需市場的長期檢驗。
展望未來，以太坊網絡和ETH價格的走向將受到多重因素綜合作用。推動因素之一是機構投資者的持續流入，部分上市公司和大型機構開始將ETH作爲長期資產進行定投，Pectra升級將進一步提高數據傳輸效率，爲鏈上應用尤其是AI/Web3場景鋪路，預計會提高網絡利用率並帶來更多ETH銷燬。此外，ECF推動的鏈上資產發行和基礎設施投資如果順利實現，將爲以太坊生態注入新動力，對ETH價值起到支持作用。
無論結果如何，ECF的出現已經反映出以太坊生態內部的分歧：一些人渴望快速回報和價格繁榮，一些人則更關注協議的技術進步和長期創新。未來的關鍵在於——ECF能否在其“透明化、無代幣、促銷燬”的框架下推動實質性項目落地，並讓這些項目經得起市場考驗。如果能做到這一點，ECF或許會成爲帶動ETH重拾增長動力的重要變量；否則，它就可能只是一場熱鬧過後歸於沉寂的高調宣傳。
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