在比特幣ETF成功推出、以太坊ETF陸續放行、穩定幣立法進入倒計時的背景下，一批與加密行業高度相關的上市公司正在資本市場中發揮越來越重要的作用，機構化進程加速推動相關股票分化。它們涵蓋交易平臺、礦業、電力、資產管理、穩定幣發行等多個環節，構成了傳統金融與Web3之間的橋樑資產池。
一、最新股價表現一覽（截至 2025 年7月9日）
來源：Yahoo Finance
ETF 資金流（截至 7 月 9日）
BTC 現貨 ETF：日淨流入 $75.3M，累計流入 $49.91B，持倉約 1.25M BTC
ETH 現貨 ETF：日淨流入 $46.7M，累計流入 $4.52B，持倉約 4.21M ETH
二、加密股板塊拆解與公司定位
1. 比特幣資產儲備型：以 BTC 爲核心資產策略，企業將其納入資產負債表進行長期持有
1.1 MicroStrategy（MSTR）：比特幣企業囤積者的原型
MicroStrategy（現更名爲 Strategy）是全球最早也是最具代表性的比特幣企業儲備者。自 2020 年起，公司在執行主席邁克爾·塞勒（Michael Saylor）主導下逐步放棄傳統現金儲備，將其資產負債表大規模轉向比特幣。截至 2025 年 7 月，公司共持有 597,325 枚比特幣，購入均價約 66,385 美元，總成本超過 331 億美元。其股價與比特幣價格高度相關，2024年比特幣現貨ETF獲批後，相關性高達 0.95，被市場視爲“高槓杆 BTC 替代品”。
其購幣資金主要來自三大渠道：發行股票（如最新一輪 42 億美元計劃）、可轉債融資，以及運營現金流。
這種以 BTC 爲核心的戰略已使其從 BI 軟件企業演化爲資本市場上的比特幣航母。然而，這一模式也帶來了高槓杆（債務/權益比爲 24.44%）、淨虧損（近 53 億美元）等財務風險，對比特幣價格波動極度敏感。公司表面是企業分析軟件供應商（AI驅動的Strategy One平臺），實則演變爲比特幣配置的資本市場載體，其持有的比特幣價值已遠超軟件業務本身。
未來，公司將繼續以 BTC 增持爲核心，同時積極發展 SaaS 化的企業財務管理工具（如 Strategy Mosaic™），希望將比特幣策略軟件化，開拓服務營收，緩釋單一資產依賴。
1.2 Semler Scientific（SMLR）：醫療科技公司的激進轉型
Semler Scientific, Inc.（SMLR）是一家成立於2007年的納斯達克上市醫療技術公司，總部位於加州聖塔克拉。公司核心產品 QuantaFlo 專注於快速診斷周圍動脈疾病（PAD），廣泛應用於多領域醫療專業人士。自2024年起，公司將 比特幣作爲主要財務儲備資產，以對抗通脹和貨幣貶值。截至2025年7月2日，公司持有4,636枚比特幣，總購入成本360.0百萬美元，計劃到2027年底增持至105,000枚。
Q1 2025財務數據：收入8.8百萬美元，同比下降44%；淨虧損64.7百萬美元，其中比特幣公允價值未實現損失達41.8百萬美元。
比特幣購入方式：公司通過 ATM發行（如2025年4月25日至29日售出559,000股，淨籌資19.5百萬美元）和 可轉換債券融資 籌集資金購入比特幣。2025年6月至7月初，額外購入187枚比特幣，耗資約20百萬美元。
未來，公司計劃繼續增持比特幣，同時致力於醫療技術業務的發展。儘管2025年第一季度收入下降44%，淨虧損64.7百萬美元，但公司相信比特幣策略將爲股東帶來長期價值。未來需應對醫療業務收入下降和潛在法律責任（如DOJ的29.8百萬美元責任）等挑戰。
🔹 同屬 BTC 儲備派，但 MSTR 是全球性旗艦型持倉平臺，SMLR 則是“小而新”的轉型型財務探索者，前者爲主力配置參考，後者適合主題輪動參與。
2. 交易與金融服務型：生態流量入口，支持交易、託管、穩定幣與錢包生態
2.1 Galaxy Digital（GLXY）：全棧式加密投行
Galaxy Digital Holdings Ltd.（股票代碼：GLXY）成立於2018年，由邁克·諾沃格拉茨創立，總部位於紐約。公司於2025年完成美國註冊，計劃在納斯達克上市。作爲全棧式加密投行，Galaxy致力於推動區塊鏈和數字資產的全球採用。
主要業務
- 全球市場：提供數字資產交易、流動性支持和定製化融資服務。
- 資產管理：管理70億美元資產，涵蓋加密基金和質押服務。
- 數字基礎設施：發展加密挖礦、質押服務及AI數據中心（如Helios園區）。
- 投資銀行：提供併購、資本市場服務及戰略諮詢。
- 研究與諮詢：發佈行業報告，爲機構客戶提供加密資產洞見。財務概覽
- 2025年Q1：公司錄得淨虧損2.95億美元（每股稀釋虧損0.86美元），主要受數字資產價格下跌和Helios園區挖礦業務關閉導致的5700萬美元減值費用影響。
- 2024全年：Galaxy Digital Holdings LP實現淨收入3.65億美元（若剔除1.66億美元法律和解準備金，則爲5.32億美元），GDH Ltd.淨綜合收入爲7890萬美元。盈利韌性：2025年Q1淨利潤7886萬美元，市盈率約34–42倍，低於行業峯值，反映估值壓縮。
Galaxy Digital憑藉多元化業務模式覆蓋加密生態系統，是一家獨特的全棧式加密投行。其多元化業務模式使其在加密行業中佔據獨特地位，但2025年第一季度的虧損顯示出市場波動對其財務表現的挑戰。未來，公司將繼續深化區塊鏈技術應用，拓展AI和高性能計算領域，同時爲機構客戶提供更廣泛的金融服務。
2.2 Exodus Movement（EXOD）：去中心化金融入口
Exodus Movement, Inc.（股票代碼：EXOD）成立於2015年，是一家專注於區塊鏈和數字資產的金融科技公司。公司提供自託管錢包、加密貨幣交易、法幣兌換（on/off-ramp）及質押服務，支持多鏈操作並整合DeFi生態（如Uniswap、Rarible）。公司通過創新產品 Exoswap 和 Passkeys錢包 降低用戶進入DeFi的門檻，定位爲去中心化金融的便捷入口。
2024年：收入1.1627億美元，同比增長106.94%；淨利潤1.1296億美元。
2025年Q1：收入3600萬美元，同比增長24%；月活躍用戶（MAU）下降30%，至120萬。
自2024年從OTCQX升級至紐交所美國市場（NYSE American）後，公司市場關注度提升，2025年初股價上漲42.76%。 Exodus的使命是“點燃傳統銀行體系的逃離”，通過賦予用戶完全控制其數字資產（私鑰存儲在用戶設備上），推動加密貨幣和DeFi的廣泛採用。公司支持超過100種加密貨幣（如比特幣、以太坊、萊特幣等），並通過多平臺（桌面、移動端、瀏覽器擴展）提供無縫體驗。
未來，Exodus會深化DeFi整合，全球推廣法幣兌換服務（XO Pay），並通過併購（如Banxa Holdings）增強法幣到加密貨幣的能力。核心挑戰爲市場波動、監管不確定性、競爭加劇及用戶增長放緩（Q1 MAU下降30%）。
2.3 Coinbase（COIN）與 Circle（CRCL）：法幣-加密雙支柱
Coinbase（COIN）和Circle（CRCL）通過法幣與加密貨幣的雙支柱模式，共同構建了連接傳統金融與數字資產的橋樑。Coinbase提供加密交易與託管服務，Circle發行USDC穩定幣，推動法幣到加密的轉化和區塊鏈支付。
主營業務：Coinbase專注於加密交易所、託管和支付等一站式解決方案；Circle聚焦USDC發行、支付網絡和區塊鏈基礎設施，爲全球第二大美元穩定幣。 Coinbase推廣USDC，Circle提供儲備收益分成，共同形成“法幣-加密”閉環。2024年USDC收入佔Coinbase非交易收入42%。USDC 是 Coinbase 的第二大收入來源，佔 2025 年第一季度收入的約 15%，超過了質押收入。
財務表現：2024年Coinbase收入91.85億美元，同比增長75%；Circle收入16.8億美元，同比增長15.57%。2025年第一季度，Coinbase收入增長72%，Circle受益於IPO熱潮，IPO市值達600億美元。。
Coinbase Global（COIN）
市值地位：在 2025 年成功被納入 S&P500，標誌其機構化程度與流動性均獲主流認可。佔據美國現貨ETF託管份額的90%，通過“監管套利”將合規成本轉化爲競爭優勢。
戰略動態：斥資 29 億美元併購衍生品龍頭 Deribit，強化全球期權交易佈局；託管資產規模超過 4000 億美元
新增長點：ETH質押和Layer2解決方案收入佔比達35%，跨境支付產品“Coinbase Commerce”接入Shopify生態；擴大USDC支付應用，增強Base網絡支持的DeFi生態。
風險點：收入依賴交易活動，受市場波動影響較大；同時面臨全球合規壓力與黑客風險。SEC訴訟未決，特朗普政策鬆動或削弱其合規溢價。
Circle Internet Group（CRCL）
業務優勢：資產支持爲美債與現金，合規性強；在 Visa、Solana 等合作網絡中嵌入度高；
新增長點：企業財資管理平臺“Circle Business”新增PayPal、Stripe集成，瞄準B2B跨境結算藍海；通過CPN和USYC擴大跨境支付與代幣化金融應用，申請信託銀行牌照。
政策紅利：穩定幣USDC受(GENIUS法案)認可，需100%儲備資產，消除脫錨風險。
潛在風險：增長速度放緩、穩定幣份額被新競爭者蠶食，以及對利率市場依賴度高。
🔹 這一類企業是加密金融體系的“水電煤”角色，構建了從交易所、支付穩定幣到錢包與機構服務的底層支撐結構。COIN 與 CRCL爲平臺核心，EXOD 提供個人入口，GLXY則打通傳統金融與新算力市場，組合配置可兼顧穩健與成長。
