作者：0xBrooker
本週BTC開於108386.44美元，收於109217.98，上漲0.77%，最高110590美元，最低105119.70美元，振幅5.05%，成交量繼續萎縮。
過去一週是相對平淡乏味的一週，宏觀事件依然是BTC價格走勢的決定性因素，但無論就業數據、(大而美法案)還是對等關稅戰均未發生超出市場預期的變化。
一隻持倉超過8萬沉默超過14年的遠古巨鯨，本週開始移動資產，對市場形成了一定的心理壓力。隨着BTC價格再次逼近歷史新高，長手減持的趨勢可能會再現。
一些積極的變化也在發生，沉寂超過一月之久後，場內資金的活性開始增強。此次增強可能會與場外資金共振，推動 BTC 啓動本輪牛市的第四波上漲。
政策、宏觀金融及經濟數據
本週三大宏觀事件交織對加密市場形成影響。
其一爲美國就業數據超預期。7月3日公佈的數據顯示，美國6月失業率爲4.1%，不只明顯低於預期的4.3%，也低於前值4.2%。深入數據內部可以發現，雖然私營就業崗位減少，但州政府崗位大增。6月28日當週申請失業金人數公佈值爲23.3萬，也低於預期的24萬和前值。最新就業數據一方面消除了市場對於美國經濟衰退的憂慮，另一方面也使得7月降息的概率下降至4.7%。最終對市場影響表現得相對中性。
其二爲美國總統於7月4日正式簽署(大而美法案)，成就其本任期內迄今爲止的最大政治收穫。法案所包括的大規模減稅、政府預算大幅增加和支出削減，長期來看可能會進一步降低美元信用，增加債務和減少政府收入，但中短期來看對經濟無疑會起到明顯刺激作用。因此雖然輿論爭端頗大，但金融市場對之整體做正向解讀，直接推動標普500指數本週繼續創出歷史新高。
其三爲“對等關稅戰”全面走向第三階段——特朗普7月5日宣佈已簽署給 12 國的“關稅函”，內容爲“一口價”的國別稅率，最終稅率區間上調至10%–70%，函件將於7月7日寄出。該稅率大概率在 8月1日落地，爲全球貿易、通脹和市場情緒帶來新的不確定性。因爲最高幅度超過預計的50%，市場對此做出負面反應，但因爲定價較爲充分反應程度較小。
在我們的觀察框架中，目前美國經濟呈軟着陸或不着陸特徵，降息將於9月啓動，“大而美法案”將在中短期內爲美股帶來正向影響，對等關稅衝擊即將過去，因此美股重新創下歷史新高。中短期在降息預期下，或將維持走高態勢。但要目前美股估值並不低，需要密切關注企業盈利能力變化和關稅對經濟及就業數據的影響。
加密市場
相較過去數週，因爲宏觀市場信息的持續性，本週BTC市場較爲平淡，但內部也正在醞釀變數。
7月2日，BTC再次驗證了“牛市第一上升趨勢線”，但全周大部分時間均運行於108000美元一線，並進行了8個月以來第對110000美元歷史高點的第三次衝擊。
BTC零售市場分化明顯，場內資金交易熱情消退，鏈上活躍和新增地址表現平平。但BTC Spot ETF市場交易旺盛，並錄得資金持續流入。
僅就目前來看，BTC價格及走勢完全爲BTC Spot ETF通道資金控制，BTC走勢與納指關聯度也提升至0.94。
一些變數可能正在發生，場內借貸利率跌至低位後開始反彈，合約市場的 30 日平均溢價率跌至低位後也開始反彈。當然兩者均需觀察其持續性。在 6 月月報中，我們判斷市場會在第三季度再上臺階。如果 BTC Spot ETF 通道資金持續流入，場內資金開始做多共振，那麼第四波上漲可能很快會實現。
資金進出
四五月大反彈之後，資金流入出現分化，穩定幣通道資金開始減弱，而BTC Spot ETF通道資金則相對旺盛且穩定。
本週BTC Spot ETF通道資金流入7.90億美元，較上週的明顯減弱，但仍維持在較高水平。
加密市場資金進入統計（周）
穩定幣通道流入 15.74 億美元，接近上週。
拋壓與拋售
伴隨價格再次挑戰110000美元，長手似乎正在啓動再次啓動減持。
從轉入交易所的規模來看，本週長短手合計拋售規模仍在縮減，這爲BTC價格上行提供了有力支持。
但本週一個超過8萬枚BTC的遠古錢包發生了異動。這個沉寂14年錢包的大幅異動，使得鏈上變現價值大幅攀升。
鏈上價值實現統計
以目前趨勢看，一旦 BTC 突破 110000 美元，啓動第四波上升，長手和大幣齡 BTC 的拋售應會再次啓動。這些拋售將與買力共同發現 BTC 的新價格，並決定其高度。
週期指標
據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標爲 0.625 ，處於上升期。
