編譯：白話區塊鏈
比特幣的供給動態正在迅速變化。機構通過新的投資工具大量買入比特幣，導致流通中的比特幣數量急劇減少。與此同時，長期休眠的巨鯨錢包突然活躍，十多年來首次轉移了價值數十億美元的比特幣，這一舉動歷史上常常引發市場恐慌。本文將分析比特幣供給的現狀，解釋這些“供給危機”信號爲何對市場情緒和波動性至關重要，並探討如何保護您的投資組合。
機構瘋狂囤積比特幣，交易所供給銳減
隨着機構將比特幣存入冷存儲，交易所上僅剩約11%的比特幣可供交易。流通中的比特幣減少意味着供給緊張——如上圖所示，比特幣被安全鎖在盒子裏。這種稀缺性可能推高價格，但也使市場對大額賣單更加敏感。
新一輪機構採用浪潮正在迅速吸收比特幣供給，並將其從公開市場中鎖定。過去一年，現貨比特幣ETF和基金爲養老基金、對衝基金和企業大舉購買比特幣打開了閘門。例如，貝萊德（BlackRock）的iShares比特幣信託（IBIT）在2025年5月末每日流入約4.3億美元，單月總流入63.5億美元，創下歷史新高。這些機構通過此類工具購買的每一枚比特幣都被從交易所撤出並存入托管冷存儲，進一步收緊了可交易的流動供給。富達（Fidelity）的比特幣基金（FBTC）等其他機構產品也在大量囤積比特幣，加劇了供給緊張。
結果呢？交易所的比特幣儲備大幅下降。鏈上數據顯示，截至2025年6月初，交易所持有的比特幣佔比降至總供給的11%以下，這是自2018年以來未見的低點。（對比來看，2020年市場時，交易所持有超過17%的比特幣供給，如今幾乎減半。）可用比特幣的減少意味着大量比特幣被長期持有者和機構託管人鎖倉，僅剩10-11%的浮動量可供交易。這種稀缺性是一把雙刃劍：流通中的比特幣減少，買盤壓力可能迅速推高價格；但反過來，任何突發賣單也會因流動性不足對價格產生超大影響。簡言之，比特幣的稀缺性比以往任何時候都更加明顯，“強手”囤積比特幣，公開供給日益枯竭。
休眠巨鯨甦醒：數十億比特幣開始流動
休眠的比特幣巨鯨可能突然掀起波瀾——如上圖所示，巨鯨在比特幣背後若隱若現，象徵着大戶如何影響市場。當長期不活躍的錢包轉移鉅額資金（通常價值數十億）時，會引發市場對拋售的擔憂。即使這些資金沒有立即拋售，這種動向也會爲市場注入恐懼和波動。
在機構鎖定供給的同時，古老的比特幣巨鯨突然活躍。過去幾周，幾個“中本聰時代”（2010-2011年）的錢包在沉寂十年後突然復活。例如，2025年7月4日，兩個2011年4月的巨鯨錢包——自比特幣價格低於1美元以來從未活躍——突然轉移了共計2萬枚比特幣（價值超過20億美元）到新地址。鏈上分析師還注意到，一個控制多個2011年地址的單一巨鯨實體在一天內轉移了數萬枚比特幣，震驚市場。這些比特幣自2011年以來價值增長超過1300萬%，堪稱數十億美元的長期持有。
這爲什麼重要？因爲當古老的巨鯨資金流動時，加密交易者會高度關注。這種長期持有者的鉅額轉移在歷史上極爲罕見，常常與市場轉折點或波動性激增相關。在過去的市場週期中，休眠比特幣錢包的重新活躍——尤其是如此規模的巨鯨——往往預示着潛在拋售或市場動盪。邏輯是，如果一個持有10年以上的巨鯨突然決定移動資金，他們可能在準備出售部分資產，兌現鉅額收益。即使這些比特幣沒有直接發送到交易所（在最近的案例中，巨鯨將比特幣轉移到新的個人錢包，而非立即到交易平臺），心理影響已足以讓交易者不安。這爲市場注入了不確定性：爲什麼現在？這些比特幣會拋向市場嗎？
我們最近看到了這種恐懼的體現。當14年前的錢包轉移資金的消息傳出時，比特幣價格在一天內下跌近2%。市場參與者對轉移規模感到緊張，甚至有傳言將此活動與比特幣創始人中本聰聯繫起來（儘管毫無根據，但顯示了市場的焦慮情緒）。比特幣價格跌破10.8萬美元，顯示出市場對大戶拋售的任何暗示都極爲敏感。簡言之，巨鯨的動向會掀起波瀾：它們提醒所有人，大量比特幣可能涌入市場，單是這種可能性就足以引發波動。
市場情緒轉變與波動風險
這些交織的動態——供給緊張與巨鯨甦醒——創造了一個不確定的環境。一方面，供給危機帶來看漲情緒：可用比特幣如此之少，任何需求激增都可能引發價格急漲（典型的“供給衝擊”情景）。大買家似乎信心十足，長期囤積比特幣，即便流通供給持續萎縮。“強手”在積累，這通常是積極信號。
另一方面，市場也意識到集中持倉帶來的風險。當少數大戶持有大量比特幣時，他們的行爲（甚至關於其行爲的傳言）都可能引發市場劇烈波動。我們看到持有數千枚比特幣的“巨鯨”——有些在多年後開始兌現利潤。即使這些巨鯨的小額賣單，在流通量低的情況下也可能產生超大影響。最近2011年的巨鯨動向提醒我們：如果巨鯨拋售，比特幣流動性不足，價格可能迅速波動。看漲的稀缺性與對巨鯨拋售的恐懼之間的微妙平衡，使當前市場尤爲動盪。
對交易者和投資者而言，結論顯而易見：準備好應對波動。比特幣仍在推動新高（受股市樂觀情緒和機構採用推動），但這些內部供給動態可能導致價格雙向劇烈波動。如何應對這一不確定性？答案是：採取保護措施，如分散投資、設置止損單，或探索金融工具來對衝風險，以確保您的投資組合在市場動盪中保持穩健。
掌控您的加密策略
隨着比特幣供給危機加劇和巨鯨引發的波動風險逼近，現在是主動管理風險的時刻。不要讓您的投資組合在下一次巨鯨動向或突發市場震盪中措手不及。通過謹慎的策略和風險管理，您可以從不確定性中尋找機會或保護收益，同時限制下行風險。採取行動，保護您的投資組合併爲未來的市場波動做好準備。
