代幣化美股市場正迅速發展,Kraken、Coinbase和Solana等巨頭紛紛佈局。本文深入分析現有玩家和潛在產品方案,探討其價值主張、監管挑戰與市場前景,並列舉相關投資標的,為讀者揭示這一新興領域的機會與挑戰。本文源自Lawrence Lee, Mint Ventures 研究員 所著文章,由 Odaily 整理、編譯及撰稿。 (前情提要: 美股代幣化爆發:Bybit、Robinhood、Kraken 同步發車,本週期最大敘事誕生?) (背景補充: Bybit 推出 xStocks 代幣化股票,拓寬通往華爾街的橋樑) 近來,代幣化美股領域又有諸多進展: 中心化交易所 Kraken 宣佈推出代幣化股票交易平臺 xStocks 中心化交易所 Coinbase 宣佈尋求監管針對其代幣化股票交易的許可 公鏈 Solana 提交基於區塊鏈的代幣化美股產品框架 美國背景的公鏈和交易所都在加速推進代幣化美股進程,疊加近來 Circle 上市之後的狂熱,不得不讓人對代幣化美股的前景心生憧憬。 事實上,代幣化美股的價值主張非常明確: 1. 擴大了交易市場的規模:為美股交易提供了一個 7 × 24 小時、無國界、無許可的交易場所,這是目前那斯達克、紐交所都做不到的(儘管那斯達克已經在申請 24 小時交易,但預計實現需要到 26 年下半年) 2. 優越的可組合性:透過與其他現有的 Defi 基礎設施結合,美股資產可以做為抵押物、保證金、建構指數和金融產品,衍生出很多目前想像不到的玩法 供需雙方的需求也很明確: 供給方(美股上市公司):透過無國界的區塊鏈平臺觸達了來自全球的潛在投資者,獲得了更多的潛在買盤 需求方(投資者):許多過往因為種種原因無法直接交易美股的投資者,透過區塊鏈可以直接配置和投機美股資產 引自(美股上鏈和 STO:一場隱而未發的敘事) 在本輪寬容的加密監管週期之中,取得進展是大概率事件。而根據 RWA.xyz 的數據,目前代幣化股票的市值僅為 3.21 億美元,持有代幣化股票的地址有 2,444 人。 巨大的市場空間和目前有限的資產規模形成了明顯的對比。 本文,我們將介紹分析代幣化美股市場的當前玩家以及正在推進代幣化美股的其他玩家的產品方案,並列舉該概念下潛在的投資標的。 本文為筆者截至發表時的階段性思考,未來可能發生改變,且觀點具有極強的主觀性,亦可能存在事實、數據、推理邏輯的錯誤,本文所有的觀點均非投資建議,歡迎同業與讀者的批評和進一步探討。 根據 rwa.xyz 的數據,目前代幣化股票市場按照發行規模有如下項目: 我們將逐一介紹 Exodus、Backed Finance 和 Dinari 的業務模式(Montis Group 針對歐洲股票,SwarmX 業務與 Backed Finance 類似但規模更小),以及目前正在進行代幣化美股業務推薦的幾個其他重要玩家的進展。 Exodus Exodus (NYSE.EXOD) 是一家主營非託管加密錢包開發的美國公司,其股票在紐約證券交易所上市 (NYSE.EXOD)。Exodus 除了自身品牌的錢包之外,還曾經與 NFT 市場 MagicEden 共同合作推出錢包。 早在 2021 年,Exodus 就允許用戶透過 Securitize 將其普通股遷移到 Algorand 鏈上,但是遷移到鏈上的 Token 不能在鏈上進行交易或者轉移,也不包含治理權或者其他經濟權益(如分紅),Exodus token 更類似於現實股份的「數位分身」,在鏈上的象徵性意義大於實際意義。 目前 EXOD 市值 7.7 億美元,其中約 2.4 億美元在鏈上。 Exodus 是第一個被 SEC 所批准將其普通股進行代幣化的股票(或者準確的講,Exodus 是首個被 SEC 批准上線 NYSE 的可代幣化股票),當然這一過程也並非一帆風順,Exodus 股票上市時間從 24 年 5 月開始一拖再拖,直到 12 月份才正式上線 NYSE。 不過 Exodus 的股票代幣化僅針對自家股票,並且代幣化的股票也不可以交易,對於我們 web3 投資者來說意義不大。 Dinari Dinari 是一家註冊在美國的公司,他們成立於 2021 年,成立以來一直專注於在美國合規框架下進行股票代幣化,並在 2023 年完成了 1000 萬美元種子輪融資,在 2024 年完成 1270 萬美元 A 輪融資,投資人包括 Hack VC 和 Blockchange Ventures、Coinbase CTO Balaji Srinivasan、F Prime Capital、VanEck Ventures、Blizzard (Avalanche Fund) 等。其中 F Prime 是資管巨頭富達旗下的基金,富達和 VanEck 的投資也顯示了傳統資管機構對代幣化美股市場的認可。 Dinari 僅支援非美國用戶使用,其交易美股的流程如下: 用戶完成 KYC 用戶選擇想要購買的美股,支付 Dinari 發行的 USD+(Dinari 發行的短期國債支持的穩定幣,可以由 USDC 兌換得來) Dinari 將訂單提交給合作的券商(Alpaca Securities 或者 Interactive Brokers),券商完成訂單後,股份保存在託管銀行,Dinari 為用戶鑄造對應的 dShares 目前 Dinari 在 Arbitrum、Base 和以太坊主網開展業務,所有的 dShares 都有現實世界中的股權 1 比 1 對應,用戶可以透過 Dinari 官網查看其 dShares 對應的股權,Dinari 也可以為持有其 dShares 的用戶進行股息分配或者股票分割。 不過,dShares 並不能在鏈上交易,想要賣出 dShares 仍然只能透過 Dinari 官網交易,實際交易流程為購買流程的反向。dShares 的交易也必須遵循美國交易時間,在交易時間之外無法進行買賣。在產品形態上,除了直接...