原文標題：What Is Altcoin Dominance & How to Identify an Altseason
原文作者：Vera Lim
原文來源：https://www.coingecko.com/
編譯：Daisy， 火星財經
什麼是山寨幣主導地位？
山寨幣主導地位是指除比特幣外所有加密貨幣的合計市場份額，可用於識別山寨幣季節來臨前的信號。當山寨幣主導地位上升時，山寨幣可能爲持有者帶來顯著收益。
關鍵要點
山寨幣主導地位反映了比特幣與其他加密貨幣之間的資金競爭
當山寨幣主導地位上升時，意味着資金正從比特幣流向山寨幣以追求更高收益，此時即進入山寨幣季節
穩定幣的增長可能導致主導地位圖表出現虛假信號，因其被計入山寨幣總市值。當市場恐慌時資金轉向穩定幣避險，可能因比特幣主導地位下降而被誤判爲山寨幣季節
對於試圖在加密貨幣領域把握方向的交易者和投資者而言，理解市場變化至關重要，這有助於他們識別山寨幣季節的早期跡象。其中最有效的指標之一就是山寨幣主導地位——這一概念能直觀展現市場情緒，以及比特幣與其他加密貨幣之間持續的資金"拉鋸戰"。
簡史：主導地位變遷的原因
比特幣與山寨幣的關係歷經鉅變，其主導地位的更迭主要由技術創新推動，例如以太坊的誕生和智能合約的引入。
比特幣主導時代（2009-2016）
加密貨幣早期市場幾乎完全由比特幣主導。作爲當時極少數可用的數字資產，比特幣長期佔據90%-95%的市場份額。儘管萊特幣、瑞波幣等早期山寨幣已存在，但它們被視爲小衆實驗，對整體市場結構影響甚微。
第一次大轉折：2017年ICO熱潮
2017年，以太坊引發首次重大範式轉變。ERC-20代幣標準的出現催生了革命性的融資機制——首次代幣發行（ICO）。這吸引大量資金涌入新興項目，催生出衆多山寨幣。比特幣主導地位因此遭遇空前衝擊，從2017年2月的85%以上暴跌至2018年1月約38%的歷史低點。
第二次浪潮：DeFi之夏與NFT狂熱（2020-2021）
2018年熊市後，以太坊的創新再次觸發主導地位變遷。"流動性挖礦"等新型金融原語點燃了"DeFi之夏"，吸引數十億美元資金追逐高收益。這一週期更趨成熟且敘事驅動，資金在去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFT）和GameFi等領域輪動。第二輪創新浪潮使比特幣主導地位從2021年初的70%以上峯值驟降至同年5月的約40%。
當前格局（2024年至今）
隨着FTX和Luna崩盤引發新一輪熊市，美國現貨比特幣ETF（如貝萊德IBIT）的成功推出推動了機構採用。儘管這導致資金集中流入比特幣，但Pump.fun等代幣發射平臺助推的模因幣熱潮也促進了山寨幣增長。如今模因幣增速放緩，比特幣的資金集中效應正抑制山寨幣擴張，可能爲比特幣主導地位建立更高的"底部支撐"。
如何識別山寨幣季節：市場週期剖析
"山寨幣季節"（Altseason）是市場週期中一個獨特階段，此時山寨幣整體收益率顯著超越比特幣。
這類時期並非隨機出現，而是遵循資金輪動規律——當投資者情緒從避險轉向逐險時（通常伴隨恐懼貪婪指數轉向"貪婪"），便會引發這一現象。
加密貨幣市場週期通常隨投資者風險偏好增強而經歷四個階段：
第一階段：比特幣領漲
新一輪牛市幾乎總是始於資金涌入比特幣。其價格急速上漲，表現遠超停滯的山寨幣市場，導致比特幣主導率（BTC.D）攀升。
第二階段：以太坊和Solana跟進
當比特幣實現大幅上漲後進入盤整階段，投資者風險偏好上升，資金開始轉向其他熱門資產。此階段BTC.D通常走平或緩慢下降。
第三階段：大盤山寨幣爆發
隨着比特幣和其他主要資產完成上漲，資金繼續沿風險曲線流向成熟的大市值山寨幣。此時山寨幣季節真正啓動，BTC.D開始加速下跌。
第四階段：全面山寨季與狂熱期
這是投機氛圍最盛的階段，漲勢蔓延至整個山寨幣市場（包括中盤、小盤甚至微盤項目）。該時期以遍地開花的暴漲行情爲特徵，BTC.D跌至週期低點。
山寨季來臨的關鍵信號
以下信號組合出現時，往往預示山寨季臨近：
比特幣主導率下降
BTC.D持續跌破關鍵阻力位是最直接信號。歷史上60-70%區間的峯值常出現在山寨幣大漲前。
比特幣價格盤整
山寨季極少在比特幣拋物線式上漲時出現，通常需等待比特幣強勢拉昇後轉入橫盤，山寨幣才獲得"上漲許可"。
山寨幣總市值攀升
專門追蹤山寨幣市場的圖表呈現明確上升趨勢至關重要。TradingView上最具參考價值的指標是：
TOTAL2（剔除比特幣的加密貨幣總市值）
TOTAL3（剔除比特幣和以太坊的加密貨幣總市值）
山寨幣交易量激增
交易所內多種山寨幣交易量顯著放大，是投資者興趣升溫的關鍵跡象。
穩定幣變量及其對主導地位的影響
分析主導地位時，必須將穩定幣納入考量。這類資產通過錨定美元等外部資產來維持價值穩定。
由於穩定幣被計入"加密貨幣總市值"，其增長會直接影響主導地位指標。每1美元USDT或USDC的增發都會擴大總市值，從而持續稀釋比特幣的市場份額佔比。儘管穩定幣並非投機性資產，但其市值仍被歸入"山寨幣"範疇。
這可能導致重大誤判：當市場避險情緒升溫，投資者將比特幣和投機性山寨幣兌換爲穩定幣時，穩定幣的資金流入會支撐總市值（偏向山寨幣），而比特幣市值下降。此時BTC.D走低可能被誤讀爲山寨幣看漲信號，實則反映市場正在尋求避險。
識別山寨季的工具
可通過圖表工具和鏈上數據監測山寨幣主導地位變化：
CoinGecko關鍵圖表
加密貨幣總市值圖表：呈現整體市場概況
比特幣主導率圖表：追蹤BTC.D及前十名加密貨幣動態
穩定幣市值圖表：作爲市場情緒反向指標。穩定幣市值上升預示避險情緒，下降則表明資金正迴流市場
山寨幣市值圖表：追蹤除比特幣外的所有加密貨幣
TradingView指標應用
重點關注CRYPTOCAP:OTHERS.D指標，該圖表剔除市值前十的加密貨幣（過濾比特幣、以太坊及主要穩定幣），專門監測中小市值代幣主導地位。OTHERS.D持續走強往往預示高風險偏好的普漲行情來臨。
山寨季應對策略
動態資產配置
根據市場階段調整投資組合：
比特幣主導期：當BTC.D處於高位且呈上升趨勢時，可超配比特幣
資金輪動期：BTC.D顯現見頂跡象時，逐步將部分比特幣倉位輪動至以太坊、Solana等資產
山寨幣主導期：當BTC.D下跌且OTHERS.D等指標上升時，可增加山寨幣整體配置
風險管理信號
結合多指標構建風險偏好監測體系：
避險信號：BTC.D與USDT.D同步上升，表明市場恐慌情緒蔓延
逐險信號：BTC.D與USDT.D同步下降，顯示觀望資金正大舉入場
結語
山寨幣主導地位研究爲觀察加密貨幣市場的結構、情緒和週期性提供了有力視角。把握市場的關鍵往往在於：識別資金輪動階段，捕捉山寨季啓動的量化信號。
通過綜合BTC.D基準圖表、OTHERS.D補充信號，以及穩定幣主導率等反向情緒指標，交易者可構建分析框架。在機構資金影響日益加深、敘事驅動板塊輪動的新市場環境下，理解山寨幣主導地位及其相關指標，將幫助參與者在數字資產市場中發現機遇。
本文僅提供信息參考，不構成投資建議。
