原文作者：汪揚，著名數學教授，香港科技大學副校長（2020-2025 年），香港 Web3 協會首席科學顧問
轉載：Luke，火星財經
美元霸權不是被擊敗的，而是被繞過的。不是被另一個霸權取代，而是被去霸權化。不是在某個戲劇性時刻崩塌，而是在千萬個 P2P 交易中悄然瓦解。
上次我們討論了穩定幣如何成爲美元霸權的雙刃劍。今天，讓我們深入剖析美元霸權運作機制的核心通道 CHIPS，以及爲什麼穩定幣可以繞開這個通道，削弱美元霸權。
01 美元霸權的通道
讓我們從一個簡單的例子開始。假設一家泰國公司想要向阿根廷公司支付 10 億阿根廷比索（約 80 多萬美元）的貨款。理論上，這筆交易與美國毫無關係 —— 泰國公司、阿根廷公司、兩國貨幣，美國在哪裏？
但現實是殘酷的。
首先是匯率陷阱。泰銖對阿根廷比索的直接匯率市場幾乎不存在。即使存在，買賣差價可能高達 15%。於是，這家泰國公司被迫選擇「更便宜」的路徑：先將泰銖換成美元，再將美元換成比索。爲了省錢和便利，進入 SWIFT 和 CHIPS 的「道」。
SWIFT 是全球銀行間金融通信網絡，爲跨境支付提供安全、標準化的信息傳輸服務。它通過專屬代碼識別金融機構，確保跨境匯款、信用證等交易精準路由；覆蓋超 200 個國家 / 地區，連接超 1.1 萬家金融機構。
但 SWIFT 僅僅是個通訊系統 ——「銀行間的 WhatsApp」。泰國銀行給阿根廷銀行發送一條 SWIFT 消息：「請向某某賬戶支付 10 億比索。」但消息不是錢。真正的資金流在哪裏？
這就引出了美元霸權的另一個核心支柱：CHIPS（Clearing House Interbank Payments System，紐約清算所銀行間支付系統）。CHIPS 承擔了全球 95% 以上的銀行同業美元支付清算與外匯交易結算業務。幾乎所有國際美元交易 —— 無論是泰國到阿根廷，還是德國到日本 —— 最終都必須通過 CHIPS 清算。
爲什麼？這裏需要理解一個關鍵概念：所謂的 "海外美元" 都只是欠條。德國某銀行的美元賬戶，實際上是該銀行紐約分行在美國某家 CHIPS 成員銀行的賬戶。當德國企業向日本企業轉賬美元時，實際清算必須在紐約進行。
這就像一個全球賭場：世界各地的銀行都在發行和交易美元籌碼，但這些籌碼最終都必須回到紐約這個唯一的兌換窗口才能變現。無論你在拉斯維加斯、摩納哥還是澳門贏了籌碼，最後都得去同一個收銀臺。而 CHIPS，就是這個全球美元賭場的唯一收銀臺。
02 CHIPS：沉默的刺客
如果說 SWIFT 是美元霸權的喉舌，那麼 CHIPS 就是它的心臟。但奇怪的是，幾乎沒人談論 CHIPS。
爲什麼 CHIPS 比 SWIFT 更致命？SWIFT 禁令意味着 "你不能用我們的通訊網絡"，你還可以改用電話、郵件或其他銀行。但 CHIPS 禁令意味着 "你的美元被凍結"，沒有任何應對方法。這就是切斷電話線與凍結銀行賬戶的區別。
CHIPS 的效率令人震驚，每天處理 1.8 萬億美元的交易。通過精妙的多邊淨額結算，CHIPS 的流動性效率平均爲 25:1，即每投入 1 美元的資金，可支持 25 美元的結算支付價值（CHIPS 官網數據）。41 家 CHIPS 直接會員控制着全球 95% 的國際美元流動。美國財政部一聲令下，任何實體都可能被排除在外。
更可怕的是 CHIPS 的無聲武器化。2018 年，土耳其國有銀行 Halkbank 的高管在美國被捕。CHIPS 沒有正式制裁該銀行，但其美元支付開始 "遭遇技術故障"。清算時間從 1 天延長到 2-3 周，許多土耳其企業被迫放棄美元交易。沒有頭條新聞，沒有正式聲明，只有緩慢的金融窒息。
「如將我國金融機構（如中國銀行）踢出 CHIPS，相當於對華釋放了一顆‘金融核彈’，易對我國造成較大的系統性金融風險，而美國自身損失相對較小。這種操作對美國來說簡單靈活，易成爲鬥爭激化時美國首選的政策工具。」（黃奇帆(戰略與路徑)）
03 穩定幣：繞過霸權的陽關道
在傳統貨幣體系內，雖然大家已經看透美國的遊戲，但是能夠挑戰的寥寥無幾。中國力圖繞過美元霸權，推出了 CIPS—— 一個 SWIFT+CHIPS+Fedwire 的三合一替代品。CIPS 整合了通訊、清算、結算功能，23 小時運營，原生支持跨幣種交易，還爲數字人民幣預留了接口，技術上確實先進。
但 CIPS 至今還難以解決兩大困境：
首先是流動性困境：美元 / 歐元市場日交易 6 萬億美元，點差 0.01%；而人民幣 / 歐元市場日交易不超過 500 億美元，點差 0.5%；至於人民幣 / 盧布市場，點差可以超過 1% 甚至超過 2%。市場沒有深度就沒有效率，沒有效率就沒有吸引力。
其次是匯率定價困境：一些交易的匯率定價背後具有較強的行政力量，與市場匯率存在偏差，還沒有形成成熟的匯率定價機制。
然而，就在中美兩國爲控制金融管道而角力時，在傳統路徑之外，加密世界正在建造飛行器。
穩定幣徹底繞過了 CHIPS。傳統路徑需要經過層層中介，穩定幣只需要錢包對錢包。無法通過 CHIPS 監控交易、凍結資金、執行制裁。這個美元霸權的支柱在穩定幣體系裏毫無支撐力。
穩定幣實現了真正的 7*24 清算，而 CHIPS 只在工作日運行 18.5 小時。更重要的是，穩定幣創造了去中心化的流動性。在拉各斯，你找不到奈拉 / 泰銖的交易市場，但你能找到 USDT / 奈拉的 P2P 市場。市場深度不再由央行創造，而是由需求自發形成。
但批評者總是指出穩定幣的關鍵瓶頸：你最終還是需要換回法幣。USDT 在鏈上流轉得再自由，到了現實世界，你還是得通過銀行體系才能買到麪包。然而，這個局面即將被徹底改變。
04 以法幣之名，告別法幣
美國自己可能會扣動終結美元霸權的扳機。
美國的 GENIUS 法案及相關立法正在爲穩定幣的主流化鋪平道路。當監管明確後，美國企業巨頭們已經摩拳擦掌：亞馬遜準備推出 Amazon USD，沃爾瑪計劃發行 Walmart Dollar，蘋果可能上線 iUSD。這不是小打小鬧的試驗，而是即將改變遊戲規則的海嘯。
想象 2027 年的一天：早上用 iUSD 買星巴克，中午用 Amazon USD 購物，下午收到企業穩定幣工資，晚上用穩定幣支付訂閱，月底用 USDC 交房租。全程無需觸碰傳統銀行。這不再是 "最後一英里" 的問題，而是整個旅程都不需要法幣。
當沃爾瑪接受穩定幣支付並給予折扣時，競爭對手將被迫跟進。墨西哥工人可以收取 Walmart Dollar 工資，瞬間發送給家人，家人可以直接消費或兌換比索。整個過程無銀行參與，無 CHIPS 清算。
更具破壞性的是企業間支付。當特斯拉可以用穩定幣向供應商付款，供應商可以用穩定幣購買原材料，整個供應鏈都可以運行在穩定幣之上時，一個平行於傳統銀行體系的金融宇宙就此誕生。
這不是科幻小說。在今天的阿根廷，許多自由職業者已經完全活在穩定幣經濟中。銀行，似乎是另一個世界的東西。
05 美元霸權的悖論
美國現在面臨一個無解的困境。如果扼殺穩定幣，創新將外流，其他國家甚至去中心化的穩定幣將趁虛而入。如果擁抱穩定幣，CHIPS 將逐漸邊緣化，金融監控能力下降，制裁武器失效。如果試圖控制穩定幣，去中心化項目將轉入地下，其他國家推出競爭產品，反而加速去美元化。
這就像大英帝國在 19 世紀末的困境：選擇開放帶來了倫敦的繁榮，但也埋下了英鎊霸權終結的種子。
未來五年將是金融史的分水嶺。如果穩定幣日交易量超過萬億美元，如果財富 500 強普遍接受穩定幣支付，如果多個國家將穩定幣納入儲備，那麼傳統金融體系將面臨不可逆轉的式微。
金融網絡具有強大的路徑依賴。一旦穩定幣生態達到臨界規模，使用的人越多流動性越好，流動性越好成本越低，成本越低吸引力越大，吸引力越大使用的人越多。這是一個正反饋循環，而 CHIPS 將陷入相反的死亡螺旋。
06 去霸權化體系的萌芽
我們正在見證的不僅是支付方式的改變，而是金融權力結構的根本重組。從地理空間到賽博空間，從需要許可到無需許可，從不透明到透明，從單極霸權到去中心化網絡。
CHIPS 大樓依然矗立在紐約，每天處理着數萬億美元。但在全球各地的角落裏，一個平行金融宇宙正在加速膨脹。
歷史的弔詭在於，美元霸權最強大的時刻可能也是它最脆弱的時刻。當一切交易都必須經過你的節點時，繞過這個節點就成了所有人的動力。當金融武器化達到極致時，去武器化的技術就會應運而生。
佈雷頓森林體系從確立到崩潰用了 27 年。基於 CHIPS 的美元霸權體系還能維持多久？
未來的金融史教科書可能會這樣記載：美元霸權不是被擊敗的，而是被繞過的。不是被另一個霸權取代，而是被去霸權化。不是在某個戲劇性時刻崩塌，而是在千萬個 P2P 交易中悄然瓦解。
當然，美國並沒有放棄在穩定幣上加裝霸權武器。美國穩定幣 GENIUS 法案要求，穩定幣發行人需要制定政策和程序，以阻止、凍結和拒絕違法交易，及制定有效的客戶識別計劃，包括識別和驗證賬戶持有人、高價值交易和適當的強化盡職調查。最近泰達迫於壓力凍結了總價值 9 億美元涉及伊朗的錢包中的泰達穩定幣，這就是美國有意圖武器化美元穩定幣的信號。
但穩定幣逐步在全球興起，穩定幣發行人將日益多元化，同時去中心化的穩定幣發行平臺也在生長。美國對穩定幣的控制力，將遠不如通過 SWIFT 和 CHIPS 對傳統貨幣體系的控制力。
