合規交易所的生意該怎麼做？

根據數據，2024 年 Coinbase：

  • 總用戶數爲 1.05 億，其中約 55% 來自美國。

  • 總交易量中機構客戶貢獻 82.05%，零售用戶僅17.95%。

  • 按幣種劃分，比特幣和以太坊佔據交易量的 44%。

總結：主要服務於美國用戶，機構佔交易量大頭，主流幣依舊是平臺主要交易資產。

相比之下，同爲合規交易所且背景強大的 Hashkey 交易所卻遇到了不少困境，包括：

  • 市場侷限：HashKey 主要服務香港本地用戶，市場容量有限。

  • 全球化嘗試：2024年推出HashKey Global，旨在拓展國際市場，但起步較晚，面臨與Coinbase、Binance等成熟平臺的激烈競爭。

  • 服務範圍受限：受嚴格的合規要求約束，HashKey的產品與服務針對性強但覆蓋面窄。

亮點：OTC業務

  • HashKey的場外交易（OTC）業務表現突出，支持10+法幣和60+加密貨幣的無縫交易，2024年交易量突破50億美元，成爲其支柱性收入來源。

單一業務線的風險在於收入結構不均衡。HashKey 能否探索多元化商業模式，實現長期增長？目前還真有。

  • 2025 年 5 月 7 日，富途證券國際正式上線比特幣、以太坊、USDT 充幣服務，支持合規投資者的加密貨幣交易服務；

  • 2025 年 6 月 24 日，國泰君安國際正式獲香港證監會批准，獲准提供虛擬資產交易服務。

根據爆料，國泰君安和富途進入加密市場採用的都是經紀商中介模式，底層技術由 HashKey 支持。就是說，兩家平臺不直接開發加密貨幣交易平臺，而是作爲中介，依託現有平臺和界面，爲客戶提供加密貨幣的交易服務。

事實上看，兩家券商成爲了 HashKey 的“分銷商”，因爲國泰君安和富途拿的都是 VASP 牌照，只有 HashKey 的牌照是 VATP ，VASP 底層流動性依賴 VATP 支持，所以其平臺用戶的交易最終都會傳導到 HashKey。

爆炸的點在於：

  • 目前多家券商正在努力完成牌照升級，進入加密貨幣交易市場。他們的運營方式也是非自營的“分銷式”交易所，而 HashKey 無論是技術實力、合規性還是品牌力都在這一市場遙遙領先，在 B 端具備足夠的核心競爭力，完全可能成爲未來機構入局加密市場的底層平臺。

未來進入加密市場的國內券商和機構，事實上都會變成 Hashkey 的分銷平臺。再加上香港到內地的“跨境支付通”正式上線，釋放政策層面的積極信號。難怪 $HSK 一週漲了 160%。