近日，Kalshi 宣佈完成由 Paradigm 領投的 1.85 億美元 C 輪融資，估值躍升至 20 億美元；與此同時，Polymarket 也正籌備完成一輪近 2 億美元的融資，估值突破 10 億美元。
預測平臺賽道融資消息頻出，不免讓人聯想到平臺間暗流涌動的競爭與火藥味，一場圍繞未來信息定價權的對決，正悄然展開。
預測市場的愛恨情仇
Kalshi 成立於 2020 年，總部位於紐約，是目前唯一一個獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准的合法預測市場平臺。其投資方包括 Y Combinator、Charles Schwab 前 CEO David Pottruck，以及加密風投 Paradigm，最新一輪融資估值已達 10 億美元。
Polymarket 則代表了去中心化預測市場。該平臺允許用戶使用加密穩定幣 USDC 在區塊鏈上進行事件預測交易，支持鏈上結算，流動性極強。其投資陣營同樣豪華，包括 Founders Fund、Polychain Capital、Naval Ravikant、Balaji Srinivasan 等。新一輪融資金額預計爲 2 億美元，融資前估值也接近 10 億美元，由 Founders Fund 領投。
今年 6 月，Polymarket 宣佈與馬斯克主導的社交平臺 X 達成合作，結合其預測市場數據與 xAI 推出的 AI 工具 Grok，打造「實時預測資訊流」。此前，Kalshi 曾率先與 X 洽談類似合作，甚至一度「官宣」，但該合作不到 24 小時即撤回。
外界普遍認爲，這一「閃電轉向」背後隱藏着濃厚的政治意味——特朗普長子 Donald Trump Jr. 正是 Kalshi 的高級顧問。馬斯克與特朗普的社媒衝突正值高峯，X 放棄 Kalshi、轉而擁抱尚未合規的 Polymarket，被解讀爲其對政治傾向的戰略迴應，同時也體現出馬斯克對傳統監管的不滿。
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近日，加密領域投資人 Tom Schmidt 爆料，Kalshi 方面可能私下協調前 NFL 球員 Antonio Brown (AB) 對 Polymarket 進行有組織的輿論攻擊。
在 Pirate Wires 披露的一組截圖中，Kalshi 增長部門員工 Keaton 被曝曾私信 AB，請求其轉發並配文「這哥們看起來有罪」，以影射 Polymarket CEO Coplan 涉嫌犯罪。隨後，AB 按照指示發佈了相關推文，證實了 Kalshi 組織操縱輿論、借社交影響者發動抹黑戰的事實。
除 Antonio Brown 外，Pirate Wires 還發現多位擁有大量粉絲的 KOL 也在 FBI 突襲 Polymarket CEO 後發佈負面內容，比如 meme 賬號 Clown World 在 FBI 突襲發生後一天發佈推文，嘲諷 Polymarket CEO Coplan 爲「非法博彩版的 SBF」，並與 Kalshi 存在付費合作關係。該賬號在大選期間亦多次發佈與 Kalshi 相關內容。
邁阿密網紅 Arynne Wexler 則發佈視頻強調 Polymarket 在美非法，反覆推薦 Kalshi 並提示觀衆「選擇合規平臺」。相關截圖顯示，Arynne Wexler 此前已與 Kalshi 私下展開合作。
Kalshi VS Polymarket，誰更勝一籌？
融資背景：一線資本高度追捧
Kalshi 與 Polymarket 均獲得資本市場的青睞，背後雲集了頂級 VC 與行業級人物押注，顯示出預測賽道正在從「小衆投機」走向「下一站基礎設施」的變革路徑。
Kalshi 早在 2019 年就通過 Y Combinator 冬季孵化項目起家，隨後於 2021 年 2 月完成由紅杉資本領投的 3,000 萬美元 A 輪融資，公司估值衝至 1.2 億美元，SV Angel、嘉信理財董事長 Charles Schwab、KKR 聯合創始人 Henry Kravis 等重量級人物悉數在列。2024 年 10 月，Kalshi 又斬獲 5,000 萬美元融資，由紅杉資本、Mantis VC、Neo 等知名機構跟投，資金將用於拓展事件合約品類與增強平臺功能。2025 年 6 月 26 日，Kalshi 更是以 20 億美元估值完成由 Paradigm 領投的 1.85 億美元 C 輪融資。
而 Polymarket 的融資路徑更具 Web3 氣質：2020 年創立當年即拿下 Polychain 領投的 400 萬美元種子輪，天使投資陣容包括 Balaji（前 a16z 合夥人、Coinbase CTO）、Jack Herrick（wikiHow 創始人）、Robert Leshner（Compound 創始人）等 Web3 OG 級人物。2022 年拿下 General Catalyst 領投的 2,500 萬美元 A 輪，Airbnb 聯合創始人 Joe Gebbia 和 Polychain 再度押注。2024 年 5 月，Polymarket 完成由 Peter Thiel（PayPal、Palantir 聯合創始人）旗下 Founders Fund 領投的 4,500 萬美元 B 輪融資，以太坊創始人 Vitalik 亦親自參投。目前正籌備新一輪 2 億美元融資，估值預計突破 10 億美元大關。
值得注意的是，Polymarket 的背後不僅有傳統加密資本的深度押注，更獲得了硅谷傳奇人物 Peter Thiel 的認可。Thiel 通過其 Founders Fund 領投 Polymarket 的 B 輪融資，該基金也是馬斯克 X 的早期支持者之一。Kalshi 則獲得了來自特朗普家族成員的背書。在選舉市場引發監管爭議之際，特朗普陣營對 Kalshi 的間接支持曾多次被市場解讀爲「政策信號」。在這個高度政治化的賽道中，資本與權力的博弈也早已不止於預測賽道本身。
運作機制：中心化 VS 去中心化
Polymarket 與 Kalshi 在平臺運作方式上的核心差異，主要體現在「去中心化 vs 中心化」上。
Kalshi 堅守中心化路線，採用傳統中心化訂單簿結構——平臺既是撮合者也是資金託管人，所有交易撮合、結果來源與結算路徑均在其平臺內閉環完成，交易體驗更接近美股期權市場，整套邏輯更利於機構參與與監管接入。
而 Polymarket 則徹底擁抱去中心化敘事——AMM 做市機制、智能合約全鏈結算、預言機決定結果來源，無需信任中心，無需註冊實名，錢包即交易。平臺將「自由、公平、抗審查」的特性刻進了代碼邏輯中，更貼近加密圈子的「去中心化」。
監管：合規先行 VS 監管紅線
預測市場的監管灰色地帶早已不是祕密，而 Kalshi 與 Polymarket 在這個灰色地帶的不同命運，更加深刻地揭示了中心化與去中心化路線的優劣博弈。
Kalshi 打破監管的層層障礙，成爲了官方承認的預測市場：2023 年 6 月，因選舉合約引發 美國商品期貨交易委員會（CFTC）注意。6 月 12 日，Kalshi 向監管方自我認證，23 日遭到 CFTC 啓動正式審查，9 月 22 日最終被否，以「涉及非法賭博」遭拒。然而 Kalshi 並未放棄，隨後在華盛頓巡迴上訴法院與 CFTC 展開曠日持久的拉鋸戰，最終於 2024 年 10 月勝訴，成爲美國首個獲得選舉合約合法化資格的預測平臺。
與之形成鮮明對比的是監管對於 Polymarket 的圍追堵截：早在 2022 年就因提供未註冊的場外二元期權合約遭到 CFTC 起訴，繳納 140 萬美元罰款並「承諾」退出美國市場。但根據鏈上訪問數據，約有 25% 的訪問流量仍來自美國用戶，通過 VPN 繞過限制成爲常態。2024 年 11 月，美國大選之後，Polymarket 再次引爆監管火藥桶：美國司法部展開調查，FBI 突襲其創始人 Shayne Coplan 的住所並扣押其電子設備，指控其可能操縱平臺結果影響大選輿論並引導美國用戶參與交易。至今，Polymarket 仍處於 CFTC 所認定的「非法平臺」狀態，監管陰影揮之不去。
影響力：Polymarket 破圈領跑
如果說 Kalshi 贏在規則制定之內，那麼 Polymarket 則贏在聲量破圈之外。
在 2024 年美國大選中，Polymarket 提前精準預測特朗普勝選，成爲「打臉民調」的代表性平臺。Bloomberg Terminal（彭博終端）將其賠率數據接入系統，(紐約時報)(經濟學人)(華爾街日報)等主流媒體更是首次集體引用鏈上預測數據，打破了 Web2 輿論屏障。甚至特朗普本人也在集會上親自點名 Polymarket，使其影響力從鏈內滲透至全美公衆輿論。
在規模層面，Polymarket 也早已斷層領先。平臺當前 TVL 已達 1.13 億美元，超過整個賽道前十平臺之和；2024 年美國大選市場累計交易量突破 30 億美元，下注金額超過 40 億美元。而 Kalshi 在同一週期的選舉市場總交易量爲 8.75 億美元，下注金額約 2.3 億美元。無論是用戶參與度、交易深度還是市場反饋熱度，Polymarket 都是當前預測賽道當之無愧的「現象級平臺」。
總結
無論是走中心化合規路徑的 Kalshi，還是堅持去中心化自治精神的 Polymarket，兩者都代表着信息時代對「未來定價權」的不同回答。兩條路徑最終是否殊途同歸，仍需時間檢驗。但可以確定的是，預測市場正在從邊緣走向中心，它不再只是少數人的投機遊戲，而是成爲解釋世界的一種新方式。誰主沉浮，值得下注。
