Arthur Hayes：大型交易所與銀行支持的穩定幣才能維持市場繁榮
BitMEX聯合創始人Arthur Hayes近日發表博文表示，穩定幣市場已被新舊勢力聯手掌控，未來只有獲得大型交易所、Web2平臺或傳統銀行支持的穩定幣才能蓬勃發展，否則發行者將難以生存。
他回顧歷史，2010年代香港與中國大陸銀行關閉促使交易員轉向Tether，Bitfinex和Tether允許用戶存入美元鑄造USDT並在主要交易所間轉移，這種早期網絡效應在大中華區和全球南方建立了對USDT的持久信任，形成了後來者難以逾越的護城河。
Hayes將穩定幣成功歸結爲三大分發渠道：大型加密交易所（Tether掌控）、Web2平臺（Circle與Coinbase合作）及未來銀行發行的加密貨幣，認爲缺乏任一渠道的發行商均無生意可做”。
發行商通過持有國庫券儲備獲利， USDT因其廣泛接受度可保留全部利差，Circle需分享一半淨利息收入給Coinbase以彌補覆蓋不足，而新代幣則需犧牲利潤率來吸引用戶，方能平衡盈虧門檻。
大交易所傾向合作老牌代幣，社交媒體和銀行巨頭積極入局。Hayes警告，不合規發行者要麼分銷成本高昂，要麼依賴投機營銷，多數小公司即便因早期股價上漲，最終也難生存。
當前，大型交易所偏好合作老牌代幣，社交媒體和銀行巨頭也在積極佈局。Hayes警告，不合規發行者將遭遇高分銷成本或投機營銷，許多小公司即使股價初期上漲，也難逃生存困境。
Hayes預計Circle的IPO將吸引更多實力弱、估值高的模仿者進入美國市場。他還建議交易員將相關交易當作短線操作，並警示稱，在市場流動性充足的情況下，做空仍然有風險。
綜上，Hayes認爲，封閉的分發渠道（而非技術）限制了穩定幣的增長上限，也造就了Tether（USDT）穩定幣市場的主導地位，而 Circle（USDC）也只有通過與 Coinbase 的聯盟才能維持發展。
