作者：BlockBeats
兩個多月前，當 $JELLYJELLY 事件發生時，市場對 Hyperliquid 未來的看法出現了兩極分化。有人說，Hyperliquid 將是 FTX 2.0；有人說，Hyperliquid 的未來仍然光明。
在昨天，$HYPE 突破 44 美元創下了歷史新高。從 James Wynn 的瘋狂操作開始，Hyperliquid 以及不斷上漲的 $HYPE，其實就已經擺脫了陰霾，走出了新的篇章。
在 $HYPE 強勢的價格表現下，HyperEVM 生態也在悄悄發展壯大。HyperEVM 生態的建設者是如何看待這個生態的？Hyperliquid + HyperEVM 和 Binance + BNB 有什麼不同？在市值上，$HYPE 是高估還是低估了呢？
帶着這些問題，律動 BlockBeats 採訪了 Hyperlend 聯合創始人 @0xNessus。
做 Hyperlend 的心路歷程
BlockBeats：向我們簡單介紹一下 Hyperlend 吧？
Ness：Hyperlend 就像是 Hyperliquid 生態的 AAVE，是 HyperEVM 上唯一得到官方完全許可運行最新代碼的項目。我們提供借貸服務，用戶可以用 $HYPE 作爲抵押進行借款。當然也有閃電貸，用戶可以基於此去執行任何他們所想要的策略。
當然，除這些核心的基本功能外，基於我們對自身「Hyperliquid 金融基建」的定位，我們提供基礎的流動性通道、鏈上風險管理機制以及其他 dApp 可以接入的資產抵押信貸額度。通過簡化複雜性並提供深度、可組合的流動性，我們旨在成爲 Hyperliquid 上首選的收益層 —— 用戶可以在這裏讓閒置資產獲得收益，也可以爲任意策略獲取槓桿。
我們目前最專注在引入針對 Hyperliquid 生態的新功能，比如將 HLP 金庫代幣化——用戶可以通過 Hyperlend 向 HLP 金庫進行存款，這部分存款會以代幣的形式給到用戶，相當於 HLP 金庫存款的「憑證」。這個代幣可以在 Hyperlend 上當作抵押品來借出穩定幣，這意味着用戶能夠撬動更多的資金，往 HLP 金庫裏存入更多的錢從而實現更高的收益。
我們也在進行將永續合作倉位作爲抵押物的探索，希望能夠改變長期持單在 CEX 上無法發揮更多作用的侷限性。用戶將可以在 Hyperlend 上開倉，這個倉位會通過我們的代碼在 Hyperliquid 上真實地被創建，同時得到代表倉位的代幣化憑證。這樣的話，如果想要開一個長線的比特幣多單或是空單，就可以在保持開倉狀態的同時把倉位作爲抵押物去借出穩定幣來做更多的事情。我們對這項創新也非常期待。
BlockBeats：兩個多月前 $JELLYJELLY 事件發生時，你們對 Hyperliquid 的信心是否有受到過動搖？你當時怎麼看待這個事件，又怎麼看待 Hyperliquid 在事件發生後的處理？
Ness：我覺得他們一開始可能沒有考慮到，或者說忽略了那些在 Hyperliquid 上線但流動性低的 meme 幣。所以有聰明的用戶或實體利用了這個漏洞，不過總體來看，團隊處理得非常迅速、非常負責任。
這也讓我對 HLP 金庫的信心更強了。自從它上線以來，這個金庫就賺了很多錢——我記得總收益已經超過 6000 萬美元，這是其他任何做市金庫都無法比擬的。而且現在他們還爲金庫設置了兩個不同的風險參數，我覺得這讓它比以前更「無懈可擊」了。
總的來說，我認爲這個團隊非常專業，他們做出的決策都是站在用戶利益角度上的。
Hyperliquid 和 Binance 以及其它鏈上合約所的對比
BlockBeats：Hyperliquid + HyperEVM 和 Binance + BNB Chain 相比，有哪些相似點，又有哪些不同點？
Ness：兩者表面上看都是高性能的交易所+配套的智能合約網絡，但這種表面的相似掩蓋了它們在架構上的根本分歧。
Hyperliquid 選擇的是「透明至上」：每一筆交易、資金變動和清算都直接在鏈上執行，留下不可更改的公共審計記錄。而 Binance 則有意將訂單簿和風控引擎封閉在服務器內，外部無法獨立驗證其訂單深度或償付能力。BNB Chain 也繼承了這種不透明性 —— 因爲交易所最深的流動性從未真正進入其鏈上生態系統。
真正的分水嶺在於 HyperEVM —— 這是 Hyperliquid 獨有的執行層，內建預編譯合約和交互代碼接口。這些預編譯功能允許任何開發者只需一次調用就能訪問 Hyperliquid 的完整訂單簿。流動性不再是「圍牆花園」，而成爲「公共資產」；鏈上策略無需通過封裝資產或碎片化 AMM 來間接接入中心化級別的深度。
這種架構選擇，帶來了 BNB Chain 所不具備的組合能力。例如，一個 BTC‑USDC 的永續合約可以直接從 HyperEVM 的智能合約中開設，並被代幣化成類似 ERC‑721 的資產。這筆持倉本身就成爲可移動的抵押品——可以場外轉讓、用於借貸協議如 Hyperlend、或打包進結構化產品中，而無需平倉。在 Binance 上，永續合約只能被鎖在交易所內，無法鏈上提現、轉移或再質押。
由於 HyperEVM 原生將訂單路由至 Hyperliquid，本金效率得以保留。無論是金庫、機器人還是普通用戶的錢包，只需一次合約交互就能獲取「訂單簿可提供的最大量」，從而消除鏈上衍生品常見的基差風險和滑點。而在 BNB Chain 上開發者則必須通過 AMM 模擬流動性，或依賴鏈下做市商，導致延遲增加、系統更復雜。
綜上，這些設計決策造就了兩種完全不同的開發體驗：
- Hyperliquid 縮小了 DeFi 可驗證性與頂級中心化交易所深度之間的差距；
- Binance 與 BNB Chain 則繼續分割這兩個世界——真正的流動性只存在於中心化核心，鏈上僅提供有限的外圍透明度。
BlockBeats：爲什麼像 James Wynn 這樣的鯨魚熱衷在 Hyperliquid 上開單？和 GMX 或 dYdX 等同樣能夠實現鏈上永續合約交易的平臺相比，Hyperliquid 有什麼獨到之處？
Ness：對 Wynn 來說，吸引他的並不是點差或資金費率，而是「節目效果」。Hyperliquid 完全鏈上的訂單簿會實時廣播每一筆大額持倉，使得鯨魚交易變成一場幣圈大衆可以逐秒圍觀的公開好戲。Wynn 充分利用了這種可見性 —— 他故意開設了一個超大規模的多頭倉位，任何人都能看到他的爆倉價格，從而製造持續不斷的關注：表情包、評論、數百萬次曝光，而這些在那些半透明的平臺上根本無法實現。
有些人認爲這是一個精心策劃的營銷操作。Wynn 在放大他倉位所帶來的緊張氛圍後，聲稱「做市商在 Hyperliquid 上獵殺了他的倉位」，並呼籲交易者遷移到 Binance；時機頗爲巧合，我認爲他很可能是受到了某種激勵，才發表了這樣的言論。
HyperEVM 的現狀與未來展望，對標 $BNB？
BlockBeats：HyperEVM 上已經有了一些跑出來的原生資產，比如 meme 幣 $BUDDY 和 NFT 系列 Hypio 等。你覺得 HyperEVM 未來能夠像 Solana 或 Base 那樣受到 degen 的追捧嗎？
Ness：講真，我不玩 meme 幣，所以我也不知道... 但我認爲，隨着 HyperEVM 的性能越來越強，能夠處理更多交易，或者說提高 Gas 上限，會有越來越多的人對交易 meme 幣或其他類似資產感興趣。就像 Solana 的成功，很大程度上就是因爲那一波 meme 幣熱潮，而 Solana 能在鏈上以極低 Gas 成本每秒處理上千筆交易的網絡。
如果沒有 meme 幣，用戶的使用需求可能也不會那麼強烈。我覺得 Hyperliquid 的社區很有凝聚力，將來肯定也會有屬於 HyperEVM 的 meme 幣跑出來。
BlockBeats：當前 HyperEVM 的發展情況在你看來如何？有什麼還需要改進的？
Ness：最近越來越多的人開始在 HyperEVM 上交易 meme 幣，這導致大量交易被髮送到小區塊中。但這些小區塊的 Gas 上限只有 200 萬，這意味着每個區塊能容納的交易數量非常有限，一旦填滿，就需要支付更高的 Gas。
當時 Gas 成本一度飆升到 每筆交易 $20 美元左右，非常高。Jeff 和整個團隊注意到了這個問題，他們迅速做出調整，把小區塊的出塊時間從之前的 2 秒縮短爲 1 秒，這樣就能讓更多交易更快地通過，也有助於降低 Gas 壓力。
只要社區有這樣的反饋，HyperEVM 就會持續改進和成長。Hyperliquid 團隊始終在努力幫助社區，儘可能提供支持。現在當然他們有自己的發展路徑，專注於他們手上的事情，社區也在自己運轉。但當社區的呼聲變大時，Hyperliquid 團隊還是會站出來傾聽幫助大家，這一點我們都非常感激。
BlockBeats：如果把 $HYPE 和 $BNB 進行對比，你覺得 $HYPE 現在是低估、高估還是正常表現？
Ness：低估。
即使只是單純公鏈幣 VS 公鏈幣，$HYPE 至少還有 5 倍的上漲空間。如果把 Binance 作爲交易所的價值疊加到 $BNB 上，同時也把 Hyperliquid 作爲交易所的價值疊加到 $HYPE 上的話，我認爲空間會更大。Hyperliquid 每天都在回購價值約 300 萬美元的 HYPE，按年算就是大約 10 億美元的買盤。
保持這樣的發展勢頭，$HYPE 的市值可能在今年年底達到一個驚人的水平。
