原文作者：Ethan，Odaily
轉載：Luke，火星財經
6 月11日，美國證券交易委員會（SEC）向擬發行Solana現貨ETF的多家機構發出通知，要求其在7天內重新提交修訂版S-1文件，重點涉及“實物贖回機制”與“質押條款”的措辭修正。
這一舉動被市場視爲監管層態度轉變的明確信號，也迅速點燃多頭情緒，SOL價格隨即上揚，短線衝破165美元，單日漲幅一度達5%。
市場情緒快速升溫，投資者紛紛押注Solana可能成爲繼BTC、ETH之後的第三個被主流金融納入現貨 ETF 的加密資。在ETF交易結構逐步明晰、監管信號轉暖的背景下，投資者的關注點也從“能否通過”轉向“何時通過”與“誰來推出”。
監管動向：從不可想象到逐步接受，Solana進入審查倒計時
當前 SEC的重點不再是“是否允許”Solana 現貨 ETF上線，而是“如何合規表達ETF的質押與贖回結構”。要理解此次S-1修訂爲何意義重大，還需要回顧一下 SEC過往在 ETH 現貨 ETF上的表態。
2024年5月24日，以太坊現貨ETF 獲批，獲批的核心原因在於SEC最終放棄了對ETH是否爲證券的追問，且ETF結構明確剔除了Staking質押條款。這使得SEC可將其視作“商品型ETF”，納入傳統資產監管邏輯之中。
相比之下，Solana作爲高度PoS依賴型鏈，其Staking機制的合規性一直是爭議焦點。而此次SEC要求申請方在S-1文件中明確質押機制細節，被廣泛解讀爲“不再回避Staking”，而是試圖在監管框架中納入PoS邏輯。Staking Rewards數據顯示，截至6月12日，Solana的質押率爲65.44%，質押收益率爲7.56%，是 ETH（3.13%）的兩倍多。
更重要的是，SEC還承諾將在 S-1 文件提交後的 30 天內完成審查反饋。這在以往比特幣、以太坊現貨ETF審查流程中極爲少見，也意味着Solana現貨ETF的落地窗口已打開，最快可能在7月中旬獲批。
審批時間表預測，SOL ETF 最快7月通過
根據外媒Blockworks報道，消息人士預計，在完成這些 S-1 文件的更新後，Solana ETF 有望在未來三到五週內就能獲得最終批准。
彭博行業研究的James Seyffart 表示，他預計今年就能獲得批准，最早可能在 7 月。 Seyffart 在本週的一份報告中寫道，“我們認爲，SEC 現在可能會比計劃更早地專注於處理 Solana 的 19b-4 申請和質押 ETF。發行人和行業參與者可能一直在與 SEC 及其加密貨幣工作組合作制定規則，但該機構對此類申請做出決定的最終期限要到 10 月。”
今年 4 月，彭博行業研究分析師 Eric Balchunas 表示，已將 SOL ETF 獲批的可能性從 70% 提高到 90%。 他在最新推文中表示：“準備好迎接潛在的山寨幣 ETF 夏季吧，Solana 可能會引領潮流（以及一些籃子產品）”。
此外，政治因素也在悄然推動着監管轉向：現任美國總統特朗普對加密行業的高調公開支持；美國國會兩院相繼通過推翻SAB121的決議，從立法層上對加密資產會計政策進行了否定；國會審議中的FIT21法案明確提出對去中心化數字資產豁免證券標準，SOL可能正處於合規門檻之上。
綜合來看，Solana現貨ETF的審批已從“遙不可及”邁入“路徑清晰”的階段，同時這也意味已經正式進入合規博弈的最後一環。
誰在排隊？Solana ETF發行機構全景圖
Solana ETF的競爭始於VanEck去年提交的 S-1文件，緊隨其後的是21Shares和Bitwise。
目前已經提交Solana ETF申請的機構包括VanEck、21Shares、Grayscale、Bitwise、Canary Capital、Franklin Templeton和Fidelity七家資產管理公司，他們正在等待SEC對其Solana ETF申請的最終決定。其中，由於在BTC和ETH 的現貨ETF 上的成功案例，Grayscale 正計劃將其現有的 SOL 信託產品也同樣複製轉換爲現貨 ETF。
圖片來源於@Shibo
ETF通過，SOL能否像BTC一樣起飛？
BTC ETF前車之鑑：
參考2023年底到 2024年初的BTC 現貨ETF批准前後的市場反應：BTC 在2023年10月在2.7萬美元附近起步，在其現貨ETF開始交易當日及次日（2024年1月11日至12日）短時內出現 15%下跌，隨後累計下跌 21%，然後便開始一路高歌猛進最高觸及7.3萬美元，漲幅近2.7倍。
然而這樣的“美好願望”在ETH這裏卻並沒有照進現實。自ETH在5月確認現貨ETF後，一直到7月23日ETF開放交易，期間 ETH價格反應平緩，漲幅不到 30%。ETF 開放交易後一個月，更是暴跌超過 30%
雖然ETF的通過對於加密貨幣的長期合法性和機構資金流入具有積極意義，但短期價格表現受到市場預期和“買預期賣事實”心理的影響，所以對於ETH而言，其ETF的通過可能更多地是驗證了市場此前的預期，而非帶來新的、未被計入價格的刺激。另外一方面原因也在於ETH 的 ETF 是“閹割版”的，沒有質押收益機制，同樣對用戶沒有太多的吸引力。
SOL若通過ETF，有多大上行空間？
根據GSR模型推算，若SOL ETF的資金流入爲BTC ETF的5%，按市值折算，其漲幅可能達到3.4倍，即從當前160美元上行至500美元，可能衝擊400–500美元區間；在更樂觀情景下，若資金流入佔比達14%，價格可能觸及800美元以上。
但值得警惕的是，SOL 的拋壓風險。SOL早期投資者成本極低，ETF落地可能成爲解鎖退出的節點。此外，SOL的供給結構與BTC和ETH 還存在不同：質押佔比已超過65%，ETF是否允許將份額質押仍存變數，一旦質押收益未納入ETF結構，現貨ETF中的SOL將因未參與鏈上回報而吸引力下降。此外，ETF一旦成爲主流資金通道，鏈上DEX與DeFi生態或遭遇流動性遷移風險。
因此，在ETF消息確認前後，市場極可能依舊經歷“先炒預期、後兌現”的波動結構，這與BTC ETF開始交易前後的價格週期是極爲相似的。
SOL 值得重倉？
從目前公開資料與市場反饋來看，Solana現貨ETF有望在未來2到3周內獲得正式批准，成爲繼BTC和ETH之後的又一個“主流入場通道”。
短期內，SOL價格可能進一步受到資金預期驅動，衝擊200–300美元區間；中期看，能否重演BTC式的爆發還需關注兩個變量：
ETF結構設計能否解決質押問題，真正實現“鏈上收益+監管透明”雙重目標；
鏈上生態是否能承接新增流量與交易需求，構建穩固的“資金+應用”閉環。
在加密資產邁向合規與主流金融交匯的節點上，Solana ETF不僅是產品，更是公鏈競爭、PoS共識機制和DeFi應用的集體壓力測試。
