李國慶說現在價值千億的泡泡瑪特公司在三年前找過他的公司，希望能給投資，但公司認爲看不懂對方，覺得就是一個玩具，沒什麼了不起的。關鍵是覺得商業模式不對，怎麼能是賣給成年人玩具這種商業模式呢？
這不是瞎胡鬧嗎？成年人之所以叫成年人，他的外在表現就是比較理性和成熟，小孩子喜歡的玩具，成年人怎麼可能喜歡呢？所以就拒絕了。
那個時候泡泡瑪特公司的創始人王寧找過很多投資人，但都被嫌棄了。投資人覺得王寧的學歷很普通，也沒有在大廠履職的經驗，做產品演講也毫無感染力，他創業成功的機率太小了。
李國慶的誤判背後折射出傳統商業思維對新消費趨勢的敏感度不足。當年泡泡瑪特找上門的2018年前後，該公司年營收剛突破1億元，但已顯露出獨特的產品邏輯——通過盲盒機制將玩具轉化爲收藏品，配合限定款策略刺激復購。
這種設計讓用戶年均消費頻次達到12次，遠超普通玩具3-4次的行業水平，可惜當時多數投資人更看重創始人背景而非數據潛力。
金慧豐投資的周麗霞成爲少數看懂模式的投資人，她在2015年首次接觸泡泡瑪特時，特別注意到團隊對財務規範的重視。當時王寧團隊用三個月時間配合投資方梳理清所有賬目，這種執行力讓周麗霞在估值僅3億元時就果斷出手。
這印證了創始團隊務實作風比表面履歷更具投資價值，後來泡泡瑪特在2019年雙十一單日銷售額破8200萬元，驗證了這種特質的商業爆發力。
被主流資本忽視的階段反而成就了早期投資者的超額回報。蜂巧資本從2011年開始陪伴泡泡瑪特成長，在2025年清倉時實現超百倍收益。這種長期堅守與李國慶在直播中反覆提及的“只看短期數據”形成鮮明對比，2024年泡泡瑪特海外營收同比增長375%至50.7億元，證明其商業模式具備跨文化適應性。
王寧團隊在產品迭代中展現的敏銳度最終打破偏見。他們發現用戶不僅購買玩具，更在收集過程中獲得情感慰藉，比如有位60多歲消費者通過Molly玩偶寄託對女兒的思念。這種深度需求洞察推動泡泡瑪特IP矩陣持續擴容，2023年銷售額過億的IP達到10個，頭部IP年收入均超7億元。
