今天我們來看下最近上線的穩定幣項目-Resolv，上線了binance alpha，okx，bybit等交易所，目前也在開啓空投。雖然這個穩定幣也是超額抵押，但是我整體看完覺得是有點問題的，我們一起來看看他的“爆點”，會複製usual的路嗎？
簡介
Resolv 是一個以太坊上的去中心化穩定幣協議，旨在打造一種加密原生、無需超額抵押、可持續收益的穩定幣 —— USR。
1.協議結構概覽
USR 是一種以太坊（ETH）和比特幣（BTC）支持、與美元掛鉤的穩定幣。它通過 Delta‑Neutral（市場中性）策略維持兌 1 美元穩定。
RLP（Resolv Liquidity Pool） 是爲 USR 提供保險、吸收策略風險的流動性保護層。
兩種代幣都可以按 1:1 存入抵押資產（ETH 或 USDC/USDT）鑄造，也可以隨時贖回。這裏我們又看到了1:1抵押，要知道老牌的穩定幣都是超額抵押，也就是抵押100塊資產，只能獲得70%的穩定幣，多餘的是保證金，那麼1：1誰來承擔風險呢？
2. USR 如何保持穩定
用戶存入 1 USD 等值的 ETH 或穩定幣，即可 mint 1 USR。協議將大部分 ETH 存入質押（staking），並建立短期期貨空頭來對衝 ETH、BTC 波動，從而實現淨資產價值穩定。如果漲了沒事，就相當於用戶超額抵押了，但是如果ETH下跌，那麼這個期貨空頭就會賺錢！
但是這樣一定保險嗎？因爲就算用資產去做空，但是有手續費或者資金費率的。
3. RLP 的保險與收益機制
保險功能：若未來出現抵押資產虧損（例如期貨 funding 出錯、中心化對手方風險、交易所繫統故障等），這些損失會先由 RLP 承擔，確保 USR 依然可贖回 1 USD。
收益機制：抵押資產產生收益（staking 獎勵 + perpetual futures funding費等），在每 24 小時的 reward epoch 結束時分配：
-基礎收益（70%）按持有份額在 stUSR（USR 持有者質押後形成）和 RLP 之間分配；
-風險溢價（30%）全部獎勵給 RLP 持有者；
損失則全部由 RLP 吸收。
舉例說明
假設總池資金爲 100,000 USD，USR 部分 70k，RLP 部分 30k：
若某週期淨賺 20k：
基礎獎勵：20k × 70% = 14k，按比例分配；
風險溢價：20k × 30% = 6k，全部歸 RLP；
若虧損 20k，則 RLP 減少 20k，USR 不受影響。
4. RLP 如何穩定 USR？
吸收風險：RLP 是第一保險池，承擔所有虧損，徹底隔離風險，保證 USR 可以隨時贖回 1 USD。
自我平衡設計：當 RLP 存量減少（薄弱時），其收益率會自動提升，吸引更多流動性；反之亦然。這樣實現動態調節，一定程度上自動維護系統健康。
無需超額抵押：USR 本身保持 100% 抵押，RLP 的存在使其不需要像傳統穩定幣那樣超額抵押，也更資本高效。
協議數據
目前項目TVL3.5億美金，其中USR有2.1億，PLP有1.3億，USR的質押收益率4.8%，RLP的收益率8.7%。貌似目前這個4.8%的收益率比較一般，因爲之前我們看過比較多的穩定幣，在剛出來的時候都會給高額的收益來刺激。
融資情況
2025年4月16日據 CoinDesk 報道， Delta 中性穩定幣協議 Resolv Labs 宣佈完成 1000 萬美元種子輪融資，Cyber.Fund 和 Maven11 共同領投，Coinbase Ventures、Susquehanna、Arrington Capital 和 Animoca Ventures 等參投。
這個投資規模可以說聊勝於無，這些雞狗基本上是衝着賺錢來的，投錢是估計不會投的，就站個臺，然後拿幣就行了。
團隊
如下，至少是實名有照片，然後大概率是俄羅斯人，因爲畢業院校是莫斯科國立大學！沒有什麼特別牛的履歷！
Token經濟
代幣總量10億枚，空投10%，生態系統和社區40.9%，團隊和貢獻者26.7%，投資22.4%。其中團隊和投資人的部分將在一年後解鎖，而Resolv代幣的作用比較老套，就是治理加上獎勵，上面說的USR和RLP的質押獎勵給的就是這個。
看完了基本面和穩定原理之後，我們要來分析下，這種做法到底可靠嗎？雖然他說自己是1:1抵押，但是他實際上還是超額抵押的，只不過他把超額抵押的部分換人承擔了，也就是RLP的部分。
但是目前來看對RLP的收益和風險，我覺得有點不太合理，因爲賺錢了上面算過，RLP拿固定的30%+基礎的70%按比例分配，如果按照上面比例計算（2.16/1.33），也就是拿19%，也就差不多拿整個收益的50%，而承擔風險卻是100%。
崩盤風險
還有就是雖然 Resolv 的 USR 穩定幣通過 Delta-Neutral 策略和 RLP 保險機制降低了系統性風險，但它並非“無懈可擊”，以下是 USR 可能崩盤或脫錨的幾種極端情況
一、極端市場波動 & 做空對衝失效
場景：
在極端行情（如 ETH 或 BTC 突然暴跌 >50%）中，協議需要快速平衡現貨和期貨倉位。
如果期貨市場出現 劇烈波動、流動性枯竭，可能導致無法及時對衝，Delta-Neutral 策略失效。
後果：
出現對衝失敗 → 造成大規模浮虧 → 若損失超出 RLP 可承受範圍，則無法保障 USR 全額贖回。
二、RLP 流動性耗盡
場景：
若連續發生虧損（比如期貨 funding 費反向、大規模清算、黑天鵝事件），RLP 承擔所有損失。
如果沒有足夠新資金注入 RLP，而舊的 LP 紛紛退出，RLP 資產快速被耗光。
後果：
沒有保險池兜底 → 協議無力保障 USR 1:1 贖回 → 出現脫錨或信心崩塌。
三．長期收益率 < 用戶期望
場景：
協議實際跑出來的基礎收益 + funding 收益遠低於用戶預期；
同時市場上出現更有吸引力的穩定幣替代品（如 Ethena 的 sUSDe）。
後果：
stUSR 和 RLP 持有者大量流出；
USR 因流動性枯竭面臨贖回困難，可能引發拋售，打破掛鉤。