只要空投收益大於磨損成本，套利者仍然會持續湧入。

  • 撰文：1912212.eth，Foresight News

6 月 9 日，幣安公佈 SKATE 空投的參與門檻，用戶需達到 236 分 Alpha 積分方可參與。這是自幣安 Alpha 採用積分制後，出現的最高積分要求。自今年 6 月以來，幣安 Alpha 空投參與門檻不斷上漲，從 200 分出頭到 223，最後到如今的 233 分，漲的是分數與門檻，落後的是市場參與者已經「麻木」的心態。

自 2024 年 12 月推出以來，幣安 Alpha 以其低門檻、高回報的空投和 TGE 吸引了無數玩家，但如今積分門檻的持續攀升，讓人不禁發問：這場積分狂潮是否已接近終點？是否還會繼續捲下去？

高成本博弈：為什麼越來越難

幣安 Alpha 的吸引力在於其回報潛力。據 airdrops.io 統計，2025 年 5 月，平臺發放的 5 次空投平均為每位用戶帶來 270 美元的首日價值，若按歷史高點計算，總價值可達 656 美元。例如，SIGN 空投的 1500 枚代幣價值約 177 美元，BOOP 和 NXPC 空投也為用戶帶來了可觀收益。相比傳統鏈上空投的不確定性，幣安 Alpha 的透明規則和快速兌現機制讓玩家趨之若鶩。

然而，高回報伴隨著高成本。積分的獲取主要依賴於資產持有和代幣購買。以交易額積分為例，購買 2 美元的 Alpha 代幣可獲 1 分，每翻倍加 1 分（8 美元得 3 分，1024 美元得 10 分）。

現在假設某普通散戶玩家，其交易所餘額為 1 萬美元至 10 萬美元之間，每日餘額積分為 3。交易量積分規則計算，若普通玩家想要獲得 15 積分，則需要交易額達到 3.2 萬美元附近，而這僅僅只是買入的要求（賣出不計入積分）。如果某新玩家從 0 開始刷交易量，需要至少堅持 13 天刷滿交易量纔有資格獲得幣安 Alpha 空投。這無疑對一般散戶的資金規模以及耐心提出了不小考驗。

此外，幣安 Alpha 在空投代幣的過程中，還額外增加了積分消耗。通常每領取一次空投或參與錢包 TGE 活動，需消耗 15 積分。這也就意味著如果積分剛剛達標，那麼領取這一次空投後，下一次空投的領取將與你無關。這也非常考驗玩家的判斷力，若本期空投項目標的品質一般，選擇領取後僅價值數十美元，而錯過的「下一期」空投或 TGE 數百美元的機會時，時間與機會成本將會非常大。

交易過程中的「磨損」成本也不容忽視。Foresight News 注意到，交易某部分代幣時，即便買入後迅速賣出，也可能造成最高幾十美元的「虧損」，因此玩家在選擇幣種時，對成交額、漲跌幅等需通盤考慮，否則可能面臨一頓操作猛如虎，拿到空投後的收益仍無法支撐成本。

MEV 問題也值得關注，如果運氣不佳，沒有打開 MEV 防護，可能損失嚴重。據 AI 姨監測顯示，6 月 8 日某位用戶刷量 KOGE/USDT，單筆被夾 4.7 萬美元，花費 4.7 萬 USDT 僅買入 0.009 枚 KOGE，單枚成本高達 518 萬美元。

不過，只要空投收益大於磨損成本，套利者仍會持續湧入。

工作室的狂歡？

幣安 Alpha 於 2024 年 12 月 17 日正式上線，定位為 Web3 早期項目的發現平臺，旨在為用戶提供高潛力代幣的早期參與機會。其核心機制是 Alpha 積分系統，透過評估用戶在幣安交易所和錢包生態中的資產持有（Balance Points）和 Alpha 代幣購買量（Volume Points），決定其參與 TGE 和空投的資格。積分每日更新，基於過去 15 天的資產快照和交易行為，積分有效期為 15 天。

最初，Alpha 積分的門檻相對較低。例如，2025 年 4 月的 SIGN 空投僅需較低點數即可參與。然而，隨著平臺吸引了越來越多的用戶，積分門檻水漲船高。2025 年 5 月，BOOP 空投要求 137 積分，Privasea TGE 則需要 198 積分。到 6 月，Bondex（BDXN）空投要求 213 積分，而 Open Loot 更是將門檻推高至 233 積分。部分社羣用戶指出，220 分以上的門檻已成為常態，稍不努力就可能「喫不上飯」。

據 Dune 數據面板顯示，6 月 8 日幣安 Alpha 交易量達 20.4 億美元，創歷史新高，此外更是遠遠超越 Solana 鏈等競爭對手。

這種「內卷」現象的根源在於供需失衡。幣安 Alpha 的空投和 TGE 機會有限門檻不斷擡高，而參與者數量激增。據推算，Open Loot 空投的合格人數約 1 萬人，每人可分得 1,836 個 OL 代幣。隨著套利者蜂擁而至，平臺透過提高積分門檻來篩選真正活躍的用戶，同時遏制機器人刷分行為。 2025 年 6 月，幣安宣佈升級風控系統，任何使用機器人——包括但不限於腳本、自動化工具或其他非手動方法——都將被視為違規。

從數千美元降至幾百美元，幣安 Alpha 的終點？

早期階段，因為參與用戶數不多，且不乏回報較高的項目出現，普通散戶若拿滿空投，則在去除成本後，收益在 1000 美元上方。不過隨著用戶數不斷增多，門檻越來越高，其每月獲得的收益已從上千美元降至 600 美元附近，5 月中旬某一項目空投收益一度低至 25 美元，遠低於用戶預期，這表明，Alpha 積分遊戲正從「低門檻高回報」轉向「高門檻低迴報」，對普通玩家的吸引力正在減弱。

幣安 Alpha 的火爆不僅改變了用戶行為，也對整個產業生態產生了深遠影響。一方面，Alpha 的巨大流量為其他公鏈帶來了「外溢效應」。5 月以來，Solana 鏈上 DEX 交易量從 22 億美元增到 45.9 億美元，部分得益於 Alpha 平臺上 $MOODENG 等代幣的熱炒。Sui 生態的 NAVX 代幣也在 Alpha 上市後交易量激增，Alpha 的積分活動某種程度上也為新興公鏈注入了活力。

另一方面，Alpha 的成功也引發了其他交易所的效仿。推特 KOL@_FORAB 就透露，Kraken、Bithumb 等交易所已認可 Alpha 的模式，並可能推出類似活動。隨著競爭加劇，空投門檻和成本將進一步提高，用戶可能面臨更高的參與障礙。幣安本身也在不斷調整策略，例如推出雙倍積分活動（透過 BSC 鏈或限價單購買Alpha 代幣可獲雙倍積分）以刺激交易量。然而，這種激勵措施進一步推高了積分門檻，加劇了「內捲」。

面對高分門檻和愈發激烈的競爭，幣安 Alpha 是否已接近終點？答案或許並非簡單的是或否。用戶疲態顯現，高門檻和高成本正在勸退新人。若收益持續下降，一般用戶可能選擇退出。機器人與套利者擠佔空間：儘管幣安升級了風控系統，機器人刷分問題仍未完全解決。這不僅損害了公平性，也增加了平臺的營運成本。此外市場飽和也是負面因素之一，Alpha 優質項目的供給可能趨於枯竭。長期來看，平臺難以維持高頻、高價值的空投活動。

本文經授權轉載自 Foresight News

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