代幣化股票近期接連在 Kraken、Bybit 上推出，和在傳統券買賣有什麼不同？ （前情提要：Kraken推出股票代幣化市場「xStocks」：可24小時交易美股、ETF，部署在Solana鏈上 ） （背景補充：中本聰身家超比爾蓋茨成全球第 16 大富豪，Kraken 祕密掌握比特幣之父 KYC 資料？ ） 近年來傳統金融領域越來越多的機構及監管部門開始接受加密貨幣，而越來越多的加密領域專案意圖合規化以換取更高的倉位。而 Build 是長時間的，但爆發則是一瞬間的，隨著川普政府的上任、SEC 的態度轉變以及近日穩定幣法案的通過、加密交易所 Coinbase 進入標普 500 指數等多個趨勢指標。 這也讓此前準備時多的加密專案與券商公司都開始「無所顧忌」的開展證券代幣化的業務，鏈上「納斯達克」如雨後春筍般出現了。 還有哪裡可以買「鏈上股票」？ 不僅「加密」概念股票在美股受投資者歡迎，在 Crypto 中將美股以及證券代幣化也在近期掀起了一陣熱潮。 加密領域證券代幣化概念專案比對，製圖：BlockBeats XStocks Kraken 是一家成立於 2011 年的老牌加密貨幣交易所，而在 5 月 22 日 Kraken 宣佈與 Backed Finance 合作發行名為「xStocks」的代幣化股票與 ETF 交易服務，首批覆蓋蘋果、特斯拉、NVIDIA等 50 餘種美國上市股票及 ETF。 而該專案將獨家在 Solana 鏈上發行，這也獲得 Solana 官方的大力支援，Karken 以及 Backed 的多名團隊成員也出現在昨日的 Solana Accelerate 2025 現場為表述自己關於證券代幣化的未來的看法。 Bybit Bybit 成立於 2018 年，在股票代幣化領域 Bybit 不發行代幣，但作為交易渠道支援代幣化資產交易，與 Swarm 等零售平臺合作，提供股票或 ETF 代幣的交易市場。提供基於差價合約 (CFD) 的股票交易工具，讓使用者「無需持有標的股票」即可參與股價波動。其特別之處是可以開啟高達 5 倍的槓桿。 Bybit 還通過複製交易功能和 NFT 市場支援 RWA 代幣（如 TRAC）交易，目標精選使用者投資代幣化資產，現已開放蘋果、特斯拉、NVIDIA等 78 只選定股票的交易，手續費每股收費 0.04 USDT，每筆訂單最低收費 5 USDT。 Ondo Ondo Finance 是加密的「證券代幣化」領域中涵蓋的基礎設施最全的專案之一，其正在構建一個涵蓋資產發行、流動性管理和底層基礎設施的綜合性 RWA（代幣化體系，其核心產品包括 OUSG 和 USDY 兩類資產型代幣，以及流動性協議 Nexus、借貸平臺 Flux 和即將推出的合規許可鏈 Ondo Chain。 2025 年 2 月，Ondo 在紐約舉辦首屆 Summit，正式披露其 GM「Global Markets」平臺設計，旨在將全球數千種公開證券（如蘋果、特斯拉、標普 500 ETF）代幣化，並在鏈上實現 24/7 交易和即時清算。GM 平臺所有代幣均由 1:1 實物證券背書，但發行與贖回過程內建合規許可權管控，面向美國以外市場，力圖打造「華爾街 2.0」。 為了支撐其「巨集大戰略」，Ondo 還宣佈推出面向機構的合規鏈 Ondo Chain，該鏈採用半許可架構，允許任何人發行和開發，但驗證節點由知名金融機構擔任，以保障合規與安全。鏈上原生支援金融操作如股息分紅、拆股，並引入鏈上儲備證明機制，確保代幣足額背書資產，目標是成為未來鏈上主經紀、跨資產抵押等傳統金融核心操作的基礎設施。而 5 月 19 日，摩根大通旗下的 Kinexys 與 Ondo Chain 執行了首個跨鏈「貨到付款」交易「Delivery vs Payment」。 儘管 GM 和 Ondo Chain 尚未正式上線，目前 Ondo 生態的核心資產 OUSG 和 USDY 規模已分別達 5.45 億和 6.34 億美元，其中 OUSG 主要在以太坊上由機構持有，USDY 則展現出在 Solana 上更高的零售使用者採用率。 值得注意的是，Ondo 團隊多數成員來自高盛、麥肯錫等頂級機構，並積極參與與 SEC、CFTC 等美國監管機構的溝通協調，在政策制定、合規設計和公關層面深度介入，包括邀請前眾議員 Patrick McHenry 加入顧問委員會，全面展現了其在傳統金融與加密行業之間架起橋樑的雄心與資源整合能力。 Securitize 而逐漸合規化的加密產業中也不乏與政府、券商「關係很硬」的公司，像是負責 Tether 99% 國債購入的 Cantor，美國財政部 24 家主要交易商之一，Cantor 直接參與國債發行和交易，與美國聯準會和財政部保持密切業務往來，雙方的合作讓 Tether 在 2023 年中光國債收入就達到 20 億美元。 而類似於 Cantor 和 Tether 這種組合的並不是個例。世界上最大的資管公司貝萊德在 2024 年成立的 BUIDL fund，今年以超過 25 億的資管規模成為 RWA 賽道的翹楚。而 BUIDL 的指定託管方，便是 Securitize 其成立於 2017 年，專注於區塊鏈技術和數位資產證券化。 但與傳統的加密公司不同，Securitize 管理層充斥著華爾街高管，而 Securitize 在 2021 年聘請的前 SEC 交易與市場部門的主任 Brett Redfearn，至今仍擔任執行長的高階戰略顧問兼顧問委員會主席。Securitize 還和剛剛上任的 SEC 主席 Paul Atkins 與 Securitize 關係十分密切。Paul Atkins 早在 2019 年就加入 Securitize，曾在顧問委員會擔任委員和董事會成員，並持有最多 50 萬美元的看漲期權，今年 2 月才剛剛卸任。巧合的是，同樣也是 2019 年，Securitize 成為了 SEC 註冊的經紀交易商和 ...

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