作者：Steven Ehrlich, Unchained
編譯：Felix, PANews
加密貨幣再次風靡。比特幣創下 111,814 美元的歷史新高，Coinbase 成爲首家進入標準普爾 500 指數的加密貨幣公司，越來越多的加密公司正尋求上市。
Animoca Brands 也在其中，這家總部位於香港的 Web3 公司，其股份在私募市場交易，業務範圍觸及 NFT 和加密遊戲以及投資平臺（投資組合超 500 多家公司）等各個領域。
這家因與加密貨幣有關聯而在 2020 年從澳大利亞證券交易所退市的公司，其估值從 1 億美元增長到 2022 年的 59 億美元，疫情期間實現了大逆轉。然而，在加密寒冬、NFT 崩盤以及隨後的模因幣熱潮期間，它逐漸淡出了公衆視野。此外，據奧本海默公司估計，全球遊戲市場規模達 1800 億美元，而 GameFi 熱潮卻未能吸引太多關注，無疑更是雪上加霜。
如今在首席執行官 Yat Siu 的帶領下，爲 Animoca 制定了一套盈利的商業戰略。根據公司網站上公佈的未經審計的財務報表，Animoca 去年的利潤爲 9700 萬美元，較 2023 年增長了 185%。
如今，受特朗普政府對加密貨幣友好的政策影響，Animoca 已成爲衆多尋求加強與美國商業聯繫的跨國公司之一，其中包括在納斯達克或紐約證券交易所等上市。Siu 在接受採訪時表示： “我們認爲美國將成爲全球最大的加密市場，所以如果我們不嘗試進入這個市場，那就太愚蠢了”。但他謹慎地表示，在美國上市只是該公司目前正在探索的衆多機會之一。
Animoca 會遇到何種情形？這將取決於 GameFi 和 NFT 的融資情況，以及投資者是否認同 Animoca 所宣稱的，該公司是 GameFi 運動中最好的“鐵鍬”式投資。
遊戲行業遇冷
儘管特朗普政府加徵關稅對全球遊戲行業影響不大，但遊戲行業仍極易受到宏觀經濟形勢變化的影響。奧本海默公司股票研究高級分析師 Martin Yang 表示：“總體而言，遊戲行業表現尚可，但不如新冠疫情期間那麼好。遊戲行業經歷了兩年強勁的增長期，但現在整體增長率可能每年只有 3%至 6%”。
對於主要存在於移動遊戲市場的 GameFi 來說，情況更令人擔憂。由於移動遊戲的免費增值模式和相當低的成本，市場低迷的情況似乎與外界觀察者的直覺相悖，但這卻是瞭解遊戲行業的一個重要細節，因爲它解釋了爲什麼加密遊戲難以流行。
The Benchmark Company 高級分析師 Mike Hicke 在接受採訪時表示：“當時的感覺是，‘哦，人們要麼根本不爲遊戲付費，要麼就只付一點點錢’，所以當時認爲移動遊戲模式是可行的，而且宏觀環境充滿挑戰”。“但事實上，從幾年前開始，我們發現這是最脆弱的市場”。他還表示，就連很多大型獨立移動遊戲工作室，比如 Zynga，也被收購了，而且很多工作室都面臨裁員。
這些趨勢與加密領域有何關聯？數據顯示，GameFi 表現不佳，不過這一現象也可能因 GameFi 的忠實用戶基礎遠小於整個遊戲市場而加劇。以太坊是該領域的主導區塊鏈，其關鍵指標如交易量和用戶數已大幅下降，如下圖所示（第二張圖應從右向左閱讀）。
Animoca 的 B2B 佈局
在這種環境下，Animoca 的盈利能力在一年內幾乎增長了三倍。它是如何做到的？通過成爲 GameFi 的主要流動性引擎或做市商。Siu 認爲，對於 Animoca 來說，爲這些公司提供金融基礎設施支持，比如場外交易櫃檯，比在已經擁擠的環境中再推出更多遊戲更穩定、更安全，甚至可能更賺錢。“這就是業務的演變”。“我們知道很多小型公司推出遊戲時缺乏這種基礎設施，也不知道如何去做。我們購買他們的代幣，並提供資本市場支持。”這聽起來像是金融業務，但實際上只是所謂的發行業務的一種延伸。
這對 Animoca 的業務有何影響？ 2023 年，該公司的大部分收入來自 Web3 運營活動，包括虛擬世界、國際象棋遊戲和在線教育平臺等全資擁有的項目。但從 2023 年到 2024 年，這一收入下降了 39.5%，而 2024 年對加密貨幣來說是極爲繁榮的一年。但該公司的利潤卻同比猛增 185%。原因是什麼？其數字資產諮詢業務增長了 114%，而所有資本市場活動都集中在該業務上。
這種情況能持續下去嗎？
諸如做市之類的 Delta 中性策略無論在加密領域內還是領域外都可以盈利，而且數據表明，Animoca 已在其獨特專長領域找到了產品與市場的契合點。但投資該業務的投資者需要相信，該公司能夠繼續增加這方面的收入，尤其是在 GameFi 的關鍵指標持續低迷的情況下。
這個問題很難回答。一個可以說明問題的指標是 GameFi 代幣在 DEX 上的交易量。如下圖所示，該圖表僅關注基於以太坊的代幣，儘管日交易量確實達到了幾十萬美元，但整體呈下行趨勢。Polygon 和 BNB 等其他區塊鏈也呈現出同樣的趨勢。
這一點很重要，因爲 DEX 的交易量更能真實反映某些代幣的實際用戶需求，而 CEX 交易量則更多被認爲是出於投機目的。目前尚不清楚其中有多大比例的交易量來自 Animoca 爲客戶所做的工作，這對投資者來說是一個重要的盲點。
對 Animoca 表現的樂觀解讀是，該公司已找到一種盈利的運營方式，直到它能趕上下一波 GameFi 浪潮，前提是這一波浪潮會到來。爲此，Siu 表示，特朗普對加密市場的支持將尤爲重要，因爲美國糟糕的監管環境阻礙了美國大型遊戲公司涉足該領域。
Siu 表示：“我們與大型機構合作，實際上是在引導它們涉足加密領域”。“（在全球範圍內）這麼做多少有些底氣，但在美國，要跟那些大型遊戲公司溝通可能比較困難。他們確實經常跟我們交流，說‘代幣挺有意思的，我們得研究研究’。但……如果某件事（代幣的合法性）的法律性質還不完全明確，那你就得聽律師的推測”。Siu 的言外之意是，呼籲其涉足加密領域的倡議將被否決。
如果 Siu 和 Animoca 能夠爭取到像 EA Sports（藝電公司）這樣的巨頭的加入（這當然是一個很大的假設），那麼加密遊戲的另一個主要問題或許就能得到解決：可玩性不強，而且玩家對行業過度金融化的反應也並不積極。分析師 Mike Hicke 表示：“當你在正常的遊戲體驗中強行加上某種只是爲了盈利的機制，而這種機制又不能提升遊戲體驗時，玩家就會對這類由企業主導的盈利策略反感”。
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