6月份，美債6.5萬億即將到期，特朗普政府只能靠發債“借新還舊”過日子。
但6.5萬億不是個小數字，由於美國債務規模激增（已達36.2萬億美元）、全球央行持續減持，以及特朗普的關稅政策加劇市場擔憂，誰來買這些美債？成爲一個大問題。
海外央行，3月份，中國單月減持189億美債，持倉降至7654億美元。全球央行整體減持美債趨勢明顯，外國政府持有比例從43%降至24%。
美國國內機構，商業銀行受資本充足率限制，購債能力有限，對衝基金有可能加劇拋售。
最後剩下美聯儲兜底。如果市場認購不足，美聯儲可能被迫重啓量化寬鬆（QE），直接購買美債，以維持市場流動性。
但美聯儲主席鮑威爾5月15日公開喊話，美聯儲拒絕債務貨幣化，也就是美聯儲說不會印錢買美債，不會救美國政府。
這等於給了特朗普“當頭一棒”。
特朗普的“終極武器”可能通過關稅談判，迫使貿易順差國（如中國、日本）購買美債，或者計劃發行100年期國債，試圖鎖定低融資成本。但這終是一場夢。
還有，全球美債拋售後，當前美債收益率即將破5，這麼高的發債成本，特朗普如何承受得起。連美國財長貝森特都說“美債有違約風險”。
債務危機不解決，接下來可能引發政府停擺、社保支付中斷，加劇社會矛盾。
懂王的“關稅迴旋鏢”最終傷到了自己。高額關稅，直接導致進口商品價格上漲，加劇通脹。特朗普希望通過降息來緩解通脹壓力，但美聯儲並不買賬。
近期，特朗普頻繁對美聯儲主席鮑威爾施壓，迫使其降息，不僅在公開抨擊鮑威爾“又遲又錯”，還多次威脅要解僱鮑威爾“炒了魷魚”。
但鮑威爾不懼懂王淫威，多次強調政其策獨立性，表示決策將基於經濟數據而非政治壓力。
美聯儲降不降息看兩個指標：通脹率和就業率。2%是通脹關口，低於這個數值就降息。今年第1季度美國的通脹率是2.4%，不具備降息條件。但這也不是一成不變的，如果失業率居高不下，若突破4.2%，可能觸發預防性降息，因爲通脹死不了人，而失業會死人的。
外資機構高盛認爲降息預期爲2025年12月。
