Binance Alpha 已經在項目方、擼毛圈、散戶等多圈層之間形成了價值共識，項目方面向 Alpha「上供」、擼毛黨批量做 KYC 開啓新一輪擼毛征程，而散戶則在積分限制、幸運尾號與交易磨損之間兜轉獲利。
從一開始上線 Alpha 即爲 meme 幣的最佳退出窗口，到 Alpha2.0 最早幾輪的「暴力送錢」，再到推出積分制篩選用戶、代幣發行方排隊上線 Alpha，Binance 一步步重新奪回了鏈上市場的流量與定價權。而這一切背後，是 Binance 在產品側被 OKX 甩開之後，在資產側通過流動性話語權重新組織生態的野心表達。
150 天過去，Binance Alpha 已從一項錢包功能演化成爲整個加密市場最具話語權的結構性機制。
5 個月，Alpha 都幹了什麼？
2024 年，加密市場在比特幣現貨 ETF 獲批與 meme 狂潮的雙重刺激下迎來牛市繁榮。然而在流動性回暖的表象之下，一個更深層的問題是，一級市場與二級市場之間的定價機制逐漸失靈。VC 項目估值虛高，項目方發幣週期被一再拉長，用戶參與門檻不斷擡升，而最終的上市窗口往往變成項目方與早期投資人集體兌現的終點，留給散戶的只是一地雞毛。
正是在這樣的背景下，Binance 於 2024 年 12 月 17 日推出 Binance Alpha。起初，它只是 Binance Web3 錢包中用於發現優質項目的一個試驗功能，但很快演化爲 Binance 在鏈上市場重構定價權的核心工具。
Binance 聯創何一在一場迴應社區爭端的 Space 中承認 Binance 上幣存在「開盤即巔峯」的問題，並坦言傳統上幣機制在當前體量與監管約束下已難以爲繼。Binance 也曾作出過投票上幣、荷蘭拍等機制來約束新幣上線後的價格表現，但效果始終差強人意。
於是 Alpha 上幣便成爲了那個階段 Binance 可控範圍內的策略性替代方案。
「把這些市場上有熱點的項目放在 Binance Alpha 中，進入觀察區的項目並不能保證上 Binance，一個項目只有對社會有益的時候纔能有收入、利潤，纔可能會將收益分享給用戶。」在 Space 中，何一給出了這樣的承諾。
12 月 18 日，Binance Alpha 公佈第一批項目名單，直到 2 月 13 日，Binance Alpha 總共上線 BSC、Solana、Base 等生態 80 餘個代幣，主要以 meme 和 AI 代幣爲主。不過，市場並沒有如 Binance 預料的那樣，降低對開盤即下跌的 VC 幣的討伐，而且上線 Alpha 反而成爲 meme 幣預期的最後一站。
一直到 2025 年 2 月初，BSC 生態從測試幣 TST 開始，纔打通了 Alpha 與流量之間的通道，也是從那個時期開始，Alpha 開始上線非 meme 型代幣，例如 ONDO、MORPHO、AERO 等。
3 月，由於 OKX DEX 關停，Binance 錢包在這一時間點推出了 Binance Alpha2.0，通過將 Binance Alpha 直接集成到 CEX，用戶可以直接使用所內資金進行 Alpha 代幣交易。由此，Binance 錢包的交易量和活躍用戶一舉反超，佔據加密錢包交易量 80% 份額，成爲錢包產品增長曲線中最爲陡峭的一環。
與此同時，Binance 對 Alpha 用戶的篩選標準也在不斷演進，自最初的「做任務積分制」已不足以形成有效區隔，平臺很快引入了幸運尾號、積分消耗等制度，以激發更頻繁的交互行爲。這套機制兼顧了用戶參與的連續性與差異化，也爲項目方提供了相對精準的空投目標羣體。
項目方不再彷徨
從 Alpha 機制推出伊始，項目方的選擇題就已經發生了變化。
面對主站上幣窗口的高度不確定、鏈上社區的兌現壓力、VC 賬面的估值倒掛，越來越多的團隊開始意識到：若要獲得市場關注與流動性支持，僅靠講故事、維護社羣或等待傳統上幣流程，可能遠遠不夠。
與其繼續耗在無法測算結果的路線中，不如主動適應 Alpha 所帶來的新範式。在 Alpha 系統裏，代幣流向、空投額度、交易活躍度，都能直接反映爲平臺可觀察的數據。而這些數據很可能就是通向 Binance 正式上線的前置門票，而且上 Alpha 還能收穫市場關注度，幾乎沒有負面影響。
正因如此，項目方們開始迅速調整策略，不再彷徨於發不發、上不上、什麼時候上的多重拉扯中，而是有針對性地爲 Alpha 機制量身定做一套「低成本上 Binance」的執行模型。
背刺社區成常態
Binance Alpha 目前有兩種上幣選擇，要麼是已流通項目，要麼是未流通的新項目，而圍繞這兩條主線又有不同細節指標衡量。這使得 Alpha 成爲一個制度明確、標準清晰的入口點。
執行層面，Binance Alpha 通往主站現貨的節奏極爲剋制，近五個月的現貨名額遠低於 Binance 以往的現貨上幣節奏。這種限量稀缺的設計，構建了典型的 Web2 式增長飛輪——撒錢獲取流量、設立門檻篩選用戶、持續優化內卷規則，最終實現用戶留存與生態結構性強化。
爲進入這一體系，項目方通常需要做出顯著調整，包括但不限於將代幣部署或映射至 BSC、重新設計激勵結構、犧牲部分社區原定空投額度。某種程度上，Alpha 不僅僅是一個錢包產品，更像一個輕量化、中心化的鏈上發幣協議，配合了 Binance 平臺的數據選幣與風險對衝需求。
Base 生態的 Zora 宣佈首發上 Binance Alpha 後，擼毛羣裏有人說了句「期待別太高，可能肝了幾年不如別人玩一下 Alpha」，沒想到一語成讖，符合要求的 Binance Alpha 用戶收到 4276 枚 ZORA 代幣，價值接近 90U；而社區裏不少從 Zora 上線就一直保持關注、參與生態活動的用戶反應，自己只拿到了 30U 空投，更甚只有個位數代幣。
社區中 Zora 生態用戶曬出的空投收益截圖；圖源： @zkgoudan
這種繞過原有社區直接服務 Alpha 用戶的情況，在 Alpha 已上線的項目中並不罕見。
以 PRAI 爲例，據參與其 KOL 輪的用戶反饋，「VC 及 KOL 輪拿到就是虧」，一方面項目對社區用戶採取鎖倉政策，限制代幣流通；另一方面 Alpha 用戶則無需承擔早期參與或資金鎖定的成本，僅憑錢包積分和交互記錄即可獲得價值近百美元的代幣空投。這種明顯的激勵反差，使得項目原本的「生態內部公平」被打破。
曾參與 Sui 生態借貸協議 Haedal 的存款用戶告訴 BlockBeats，Haedal 的空投額度跨度極大，幾乎忽略早期存入者的參與成本，僅爲 Alpha 用戶留下顯著回報。
而 Osmosis 上 Celestia 流動性質押衍生品協議的 MilkyWay 上線 Alpha 之前，社區用戶不僅承受 TIA 下跌，項目方劃分給早期用戶的份額很少，不僅要鎖倉還要做任務解鎖。而光持有 NFT 但沒綁定積分系統的不給空投，而窗口期也很短，收益遠低於 Alpha 用戶。
這種背離項目原生支持羣體、將資源重新傾斜至 Alpha 用戶的做法，雖引發廣泛討論，但對多數項目方而言卻是現實選擇：在資源有限的前提下，優先向可帶來二級流動性與平臺曝光的路徑投放資源，是一種效率最大化的策略。
上線 Alpha 之後
Binance Alpha 的上幣核心指標在於能夠提供多少籌碼，而這也與「擁抱 Binance 生態系統和 BNB 鏈」的理念相吻合。
據加密 KOL AB Kuai.Dong 統計，Puffer 在發幣七個月後上線 Alpha，根據鏈上數據顯示，項目方將約 3.16% 的代幣映射至 BNB 鏈，其中 1.24% 直接劃入了 Alpha 用戶空投池，同時還向 PancakeSwap 注入了近 50 萬枚 USDC 的流動性。綜合估算，Puffer 爲這次 Alpha 空投付出的總成本接近 300 萬美元。
如 AB 所言，「代價不小，但收益也顯而易見」，通過 Alpha 功能入口直接獲得了 Binance CEX 交易通道，在未獲期貨或主站上幣前，已提前完成流動性預熱與市場認知鋪墊。
類似路徑也可見於 ZK 賽道的明星項目 Polyhedra，其代幣 ZKJ 在未上 Binance 主站的情況下進入 Alpha，成爲首個被納入該機制的前百市值代幣。項目方爲了支撐幣價，先後推出高達 150% 的質押收益與積分競賽，吸引用戶刷交易行爲、累積錢包活躍度。在策略上來說，或許項目方想借助 Alpha 內部指標積累影響力，並最終推動 Binance 上市決策的實現。
ZKJ 近期一直居於 Alpha 交易量榜首；圖源：Panda Jackson (@pandajackson42)
這種鏈上行爲-積分回報-平臺收錄的閉環重構了 Binance 與項目方之間的博弈結構：過去「市值+社區」決定能否上所，如今則是「鏈上數據+Alpha 表現」主導上所節奏。
新項目的策略則更爲激進。Stakestone 自 4 月中旬上線 Binance Alpha 後，採用了極其主動的市場打法，首先通過錢包 IDO 分發 5% 代幣，再以 1.5% 空投覆蓋 Alpha 用戶，額外向社區老用戶釋放近 4% 激勵，累計發放超過總量一成。
與此同時，項目方將部分融資款直接投入二級市場，引導幣價在公開流通初期維持穩定。這一系列操作最終換來 Binance 主站的上線通道。正如熟悉流程的業內人士所言：「Binance 上幣標準變化後，項目不再需要講故事，而是需要展示數據與控制力。」
散戶心理學
與項目方精於計算、佈局周密的策略相比，散戶的角色顯得複雜而曖昧。
在傳統打新邏輯中，散戶可憑藉信息敏銳度與資金敏捷性獲取一級套利機會。但在 Alpha 構建的積分體系下，散戶的獲利路徑被制度化、透明化，同時也變得高度內卷。Alpha 激活的並非是幣價增長的想象，而是「積分-空投-上所跳板」這一套鏈上轉化機制。
對部分用戶而言，這種機制確實重構了公平的概念。長期留存在錢包中的中小用戶，如果能維持活躍，即便資金量不大，仍有機會從 Alpha 中獲得遠超成本的回報。自 Alpha 開啓積分制以來，據 BlockBeats 統計，如果普通用戶每一期 Alpha 空投和錢包打新活動都參與，將會獲得近 1700U 的收益。
然而，高收益的另一面是高度結構化的篩選系統，這套表面上人人可參與的積分遊戲，實則設定了隱性門檻，對用戶的行爲路徑、交易頻率乃至參與持續性提出了不小的要求。
Binance 本身並不直接發放空投，而是提供積分分發、數據篩選、用戶分類等基礎設施。空投由項目方承擔，但發給誰、依據什麼標準，則由 Binance Alpha 的機制決定。這一制度設計核心不是「獎勵」，而是「篩選」。誰能被識別爲「高價值用戶」，誰就能持續獲得空投。
質疑也隨之而來，一些用戶指出，Alpha 上的交易量與實際用戶需求存在偏差，「沒有積分和空投就沒有交易」，導致項目方數據虛高、用戶留存表象化，「這種激勵方式跟 TGE 後就完全沒人用的鬼鏈、僞遊戲空投有什麼區別？」。
據加密 KOL 孤鶴的統計，在統計樣本中，僅有 22% 的用戶每天正常交易即可獲得足夠積分拿到空投，而剩下的人則需要不斷重複交易，抑或是跟不上積分節奏而放棄參與。
但不可否認的是，在當前市場整體流動性稀缺、項目缺乏持續關注機制的背景下，Alpha 仍是少數做點什麼就可能獲得回報的渠道。在收益與確定性並存的前提下，這套機制仍具強大吸引力。在這種體系下，散戶的參與邏輯從價值判斷轉向了機制博弈，他們的收益不再取決於對項目未來的判斷，而是對 Alpha 機制的理解程度與執行能力。
誰是 Alpha 的真正受益者？
儘管散戶與項目方在 Alpha 機制中各有博弈，但回到整體框架，Alpha 真正重塑的，其實是交易平臺與資產之間的底層關係。
在產品體驗與工具生態方面，Binance 相較 OKX 等平臺並不具備顯著優勢，但通過 Alpha 構建起的流動性入口機制，依然讓其在資產啓動階段保有極強的話語權。
哪怕項目首發不在 Binance，Alpha 提供的流量篩選與積分路徑，也足以讓大量新幣在尚未接入主站交易對之前，就已經完成了一輪市場預熱與定價錨定，它改變了發幣起點，也延伸了 Binance 在資產側的影響邊界。
昨日上線 Alpha 的鏈遊 NXPC 便是一個很好的案例，鏈上流動性池開放後，Alpha 空投間隔不久便同步發放給積分用戶，Binance 合約和現貨則分別滯後近半小時與數小時，以及在 Bybit、Upbit 等其它交易平臺也存在一定價差。不同節奏下的交易窗口，決定了資金在各階段的獲利，也強化了 Alpha 在流動性啓動中的前置作用。
過去，項目上線 Binance 意味着已經完成了一級定價，到達了終點站。而現在 Alpha 是項目上架的起點，是定價的源頭，它把原本屬於 OKX、Bybit 等其它交易平臺的冷啓動場域挪回了 Binance 體系之中。Alpha 的項目一旦漲起來，接入 Binance 合約和現貨就有了理由，項目自然也願意按規則「上供」份額，拿出代幣份額和資金注入，換取平臺曝光與流動性鋪墊，這就是流量反哺平臺的閉環。
這也讓 Binance 不必再承擔過去那種「上幣即巔峯」的輿論包袱。CZ 曾表示希望消除 Binance 上幣帶來的溢價效應，讓市場迴歸基本面。Alpha 實際上是他對這句話的兌現路徑，不再直接以「Binance 上所」爲權威，而是通過 Alpha 建立一套新的流動性篩選機制，拉平項目之間的起跑線，再在鏈上數據的基礎上決定誰能繼續向前走。
目前，這一路徑看起來是成功的，Alpha 已經不僅是 Binance 錢包中的一個功能，這套機制背後，是 Binance 對自身角色的重新理解。它的成功不在於產品體驗是否極致，而在於它將 Binance 的一級資產組織能力，從幕後拉到了鏈上、公開、可量化。
比起 OKX 在錢包領域的產品打磨路線，Binance 選擇用積分換流量，用空投換注意力。Binance 錢包業務負責人 Winson 公開表示過 Binance 錢包不會照搬任何競品模式，而是選擇差異化發展，「市場不需要兩個一模一樣的錢包」。他認爲與其重做產品，不如重構場景。
面對空投刷量、交易數據失真等行業頑疾，Binance 並不試圖去消除這些行爲，而是搭建了一個機制，讓項目先自證吸引力，再觀察能否形成穩定用戶基礎與真實交易深度。刷量與真實行爲之間的邊界，在 Alpha 的積分體系中被延後判斷，也被數據化。
但從另一個角度來說，Binance Alpha 只是成功地吸引了擼毛黨，並沒未吸引真實交易量，用戶在選擇鏈上行爲的時候仍然不會將 Binnace 錢包作爲首選。
過去的週期某種程度上是「to VC」的，靠講故事融錢，現在則是「to 流動性」，而 Alpha 就是 Binance 重新統治流動性的錨點。在一個 VC 不再可靠、社區已然流失、產品競爭陷入同質化的時代，Binance Alpha 可能不是創新的最優解，但卻是承接泡沫最有效的辦法。