撰文：Haotian
此次以太坊 $ETH 的大幅上漲，不少人回過頭來追問會不會和最近 Pectra 升級有關？答案可能並不是。
Pectra 升級更像是坎昆升級的「收尾工作」，主要是一些底層優化和細節完善，而非突破性的技術創新。
從技術視角看，Pectra 升級包含的四個 EIP 都指向同一個方向：讓以太坊運行得更穩定、更高效。EIP-7044 的狀態過期標準化、EIP-7524 的燃料限制重新定義、EIP-7697 的交易管道優化，以及 EIP-6789 的難度調整改進——這些都是典型的「修修補補」型升級，解決坎昆升級後留下的一些邊緣問題。
真正決定此次以太坊價格走勢的邏輯其實是被過度 FUD 後的「價值修復」。
過去幾個月，以太坊確實經歷了一輪「集中火力」般的質疑：layer2 流動性分散被放大成生態分裂，與 Solana 的性能對比被解讀成技術路線失敗，以及衆 layer2 生態應用擴展不及預期，Restaking、模塊化、zk 等技術敘事堆疊無法被價值捕獲等等；
當所有焦點都聚焦在以太坊的問題上時，人們忽略了一些關鍵事實：DeFi 總鎖倉價值依然穩定在 $119B，坎昆升級確實大幅降低了 layer2 成本，ETF 資金流入持續增強，RWA 和 PayFi 等新敘事也主要在以太坊生態發展。
大以太的基本面並沒有像市場情緒反映的那麼糟糕。
而機構投資者顯然看穿了這種情緒失衡。最典型的例子是 Abraxas Capital 那 242,652 ETH 的鉅額購買（約 $5.61 億）。而且 5 月 9-14 日期間，大額 ETH 轉賬（>$1M）也顯著增加，機構級錢包地址 ETH 餘額明顯增長，這些都表明是有計劃的機構大規模建倉行爲。
所以，非要給此輪以太坊上漲找一個邏輯的話：以太坊被 FUD 過頭了，需要對現有價值重新發現，而機構趁機搶先抄底了？
