作者：Fairy，ChainCatcher
編輯：TB，ChainCatcher
加密行業正上演一場奇特的"實體化"運動：髮卡。
用 USDT 點外賣、京東購物，甚至在街頭便利店刷卡買單，原本只存在於屏幕中的數字資產，如今正藉助一張張加密卡，悄無聲息地闖入現實世界。
髮卡，是打通 Web3 與現實世界的黃金鑰匙，還是一場短暫喧囂的流量遊戲？
本文將拆解這波加密支付熱潮背後的驅動因素、競爭格局與潛藏風險，看清這場產業躍遷。
加密卡大戰全面打響
資本在下注，項目在競速。據 RootData 收錄，當前專注於加密卡業務的項目已達 37 家，其中不少獲得了頭部機構的重注。例如，加密信用卡項目 KAST 完成由紅杉中國與紅杉印度聯合領投的 1000 萬美元種子輪融資；加密卡發行商 Rain 則在 Norwest Venture Partners 領投、Coinbase Ventures、Circle Ventures 等跟投下，斬獲 2450 萬美元融資。
加密卡項目一覽：
圖源：RootData
從萬鏈、萬所，如今再演進至“萬卡時代”。這場競賽，不止是創業公司的舞臺。越來越多的頭部玩家親自下場，交易所、錢包、公鏈都不甘落後，試圖在鏈上資產走向線下消費的關鍵入口中佔據一席之地。
市面上的加密卡產品已琳琅滿目，以下爲部分代表項目對比：
與此同時，更多卡片在路上：
OKX 將與萬事達卡合作推出 OKX Card
Kraken 與萬事達卡達成合作，將推出加密借記卡
MetaMask、CompoSecure 和 Baanx 將聯合推出“metal card”
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一張卡片，成爲打通 Web3 與現實世界的關鍵跳板，亦是加密資產從“投機品”邁向“使用品”的象徵標誌。既是橋樑，也是戰場，在這場表面熱鬧的髮卡潮背後又醞釀着什麼？
加密卡的生意經
加密卡本質上其實是一種預付卡產品。當用戶把 USDT、USDC 等穩定幣充值進這張卡時，並不是將這些資產“變現”成了卡內餘額，而是由髮卡方在 Visa / Mastercard 等傳統卡組織體系內開設的銀行賬戶中，爲用戶分配一個對應額度。
其背後的運作機制，是一種高度中心化的資金模式，主要分爲三部分：資產託管（用於滿足用戶提現需求）、資產生息（用於獲取收益）、資產墊付（兌換法幣額度）。
圖源：@yuexiaoyu111
在這種模式下，髮卡平臺的盈利來源也相對清晰，一方面是卡面費用和兌換手續費，另一方面則是平臺沉澱資金帶來的運營收益。然而，從前文的加密卡對比圖可以看出，卡費和手續費的競爭已然“開卷”，幾乎所有平臺都在壓低費用門檻以吸引用戶，甚至加碼各種“糖衣”——空投、消費返利、折扣。
因此，加密卡實際上是一門薄利生意，平臺只有在實現大規模流水和資金沉澱時，才能獲得可持續盈利。對於平臺而言，這場生意的本質其實是爭奪用戶的“支付入口”。真正的較量，不僅在於品牌塑造和渠道佔領，更是一場圍繞用戶流量的博弈。
此外，交易所和錢包拓展這一業務具備天然優勢，不僅有助於豐富其業務矩陣，還能提升市場潛力和發展天花板。
熱潮與暗礁
這波“髮卡潮”帶來了諸多機遇，但背後也隱藏着不少挑戰與風險。關於加密卡的價值和難題，業內已有多種解讀。
從地域視角看，不同市場對U卡的接受程度也存在差異。研究員 @sjbtc9 指出，在澳洲、歐美和拉丁美洲，加密卡因能規避高通脹並彌補當地金融服務不足，廣受歡迎。相比之下，新加坡等合規體系較爲完善的地區，用戶已有暢通的出金渠道，對加密卡的需求相對較冷淡。而在國內市場，加密卡則常用於支付ChatGPT等海外服務訂閱。
此外，加密卡在某些區域也承擔了“替代中間商”的角色。比如在 OTC 交易風險偏高的背景下，U 卡在一定程度上提供了更直接、穩定的資金出入口。
但暗礁同樣在涌動。合規與風控始終是加密卡繞不開的挑戰。加密KOL 嶽小魚曾分享，OneKey Card 曾因出色的產品體驗迅速走紅，但在合規壓力下先後暫停大陸KYC、徹底下線Card業務。這不僅暴露了政策監管下的高不確定性，也反映出加密卡業務難以在用戶增長乏力的前提下持續擴張。
如社區用戶@agintender所言，加密卡水面之下是“風控地獄”：如何應對資金被凍結、被盜、被追償，如何配合調查、分級管理用戶資金流向，如何建立合理的客戶側寫與故事敘述能力，都是加密卡必須解決的核心問題。
安全風險也是一個不容忽視的隱患。今年2月，卡商Infini遭遇攻擊，損失超過4900萬美元。加密KOL @_FORAB透露，事故發生後，多個U卡服務商進入維護狀態，甚至暫停了髮卡。這一事件體現出安全性和風險防範是加密卡持續發展的關鍵之一。
髮卡潮涌動，不只是卡片在競爭，更是Web3與現實世界之間的通行權之爭。每一張金屬卡片閃爍的，不僅是品牌Logo，更是加密經濟叩擊主流社會的敲門聲。
成敗與否，誰將脫穎而出，時間會給出答案。
