幣安研究院：債券市場動盪將如何影響2025年的加密貨幣趨勢

債券市場混亂遇上比特幣：宏觀風險重塑加密貨幣相關性

幣安研究院最新報告顯示，受通脹、貿易政策和債務壓力驅動，債券市場波動性飆升，正在重塑加密貨幣（尤其是比特幣）的表現。隨着加密貨幣逐漸成爲公認的資產類別，其與傳統金融市場的關聯性（一度較弱）如今越來越敏感，對收益率、利差和系統性風險的響應也越來越強。

報告稱：“我們正在見證一個新的宏觀階段，比特幣不再孤立存在——它與債券和股票息息相關。”

主要發現：從債券到加密貨幣的 4 個傳導渠道

風險偏好和流動性：

債券收益率上升 = 流動性降低 = 加密貨幣風險規避。

MOVE 指數飆升與比特幣下跌相關。

機會成本：

高實際利率增加了債券相對於 BTC 的吸引力。

2022 年實際收益率的飆升與加密貨幣的深度寒冬相吻合。

宏觀反饋迴路：

強勁的經濟 = 通過財富效應看漲加密貨幣。

對經濟衰退的擔憂 = 風險規避 = 資本退出加密貨幣。

內部放大：

DeFi 和穩定幣在債券衝擊下面臨巨大風險。

流動性緊縮會引發槓桿加密系統的連鎖故障。

關聯模式：債券和比特幣的動態

10年期美國國債收益率與比特幣收益率對比：

相關性呈週期性波動。

比特幣有利於收益率下降（貨幣寬鬆），在峯值（緊縮週期）期間表現不佳。

收益率曲線利差（10年期-2年期）：

擴大通常對 BTC 來說是看漲信號——表明市場放鬆。

當前的熊市陡化（長期收益率快速上升）帶來了混合信號。

信用利差（HY OAS）：

擴大 = 避險 = BTC 看跌

縮水=風險緩解=BTC看漲

MOVE指數（債券波動率）：

BTC 價格上漲通常先於回調

自 2022 年以來，BTC 的波動性甚至低於債券——這表明即將到期的行爲。

未來情景：接下來會發生什麼？

過去衝擊的教訓

2020 年 3 月：流動性緊縮導致 BTC 像股票一樣暴跌

2022 年加息：實際收益率飆升 → BTC 暴跌

2023 年 3 月銀行危機：BTC 表現出色，展現避險特質

2025 年貿易/關稅風險：仍在演變——可能引發任何結果

值得關注的風險

2025 年中期美國債務上限調整可能導致市場充斥大量國債。

持續的通貨膨脹可能會阻礙美聯儲降息。

日本的債券緊縮政策可能會引發全球連鎖反應。

加密貨幣的結構性風險（DeFi 槓桿、穩定幣）可能會放大任何外部衝擊。