评研阁

今天最大的利好是美联储预期打开。
美联储的利好来自两块，一块是美联储副主席米歇尔鲍曼支持9月份降息，并且称今年会降息3次，每次25个基点。
本来按照鲍威尔的口径是今年最多降2次，每次25个基点左右，普遍预期是降1次，如果真能像美联储副主席说的降3次，那就大超预期。
关键美联储副主席的说法和摩根大通最近的预测保持了一致性，摩根大通认为关税战带来的物价上涨不会导致通胀，美元降息已经是箭在弦上不得不发。
这也是今天A股强势的根本原因，美联储降息对全球股市直接利好，而A股是资金关注的重要方向，外资回归的预期进一步加强。
另一块是美财长贝森特昨天说正在牵头物色美联储主席鲍威尔的继任人选，根据懂王今年对鲍威尔的各种不满表现，下轮基本上可以确定鲍威尔走人。
鲍威尔的到期时间是2026年5月份，现在贝森特就已经开始找接班人，能看出来懂王在这件事情上已经不想留任何余地，而换美联储主席的目的就是降息，所以这件事也加强了明年的降息预期。
这两件事情综合看下来就是美联储降息的预期完全打开，即使今年降息缓慢，到了明年也会全力出击，在这种预期下，资本市场没理由选择保守，尤其是股市和大宗市场，都有向好预期。@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$

茅台作为A股消费板块灵魂，已经调整4年多了，白酒经历2021年大涨后有些大牛股早就股价腰斩，唯独茅台缓慢调整，资金依依不舍。
其实从资金层面就能看出来大家对茅台的预期是非常矛盾的，而茅台的问题本身也非常复杂，所以茅台何时反转只能硬等。
先说茅台的好。
茅台的盈利能力和现金流水平不用多说，即使调整了4年，现在估值依然还有20倍左右，这说明资金完全可以接受20倍估值的茅台。
与此同时，茅台加大回购，今年已经累计回购超过53亿元，并且提高分红比例。
以上信息给投资者的感受是，一个有一定护城河的优秀的消费龙头公司。
再说茅台的忧。
批发价格持续下滑，经济复苏压力大导致消费不振，商务宴请等低迷，年轻群体不买账，等等，这些都是看空茅台的原因。
两相比较，茅台也就成了一个纠结体。
看了下茅台的估值，最近10年估值在10%分位以下，历史估值在25%分位左右，估值角度看还是比较低的，哪怕茅台未来进入个位数增长，目前股价也完全扛得住。
现在的茅台只能说合理，并不能说很有吸引力，优秀的投资是用低价买到好资产，如果茅台再经历一次加速调整，才是好的入场时机。
作一个假设，茅台在某两个季度清理经销商库存，净利润出现负增长，这时候市场恐慌+悲观预期引发资金抛售，茅台砸出黄金坑，之后配合经济触底反转，进入下一周期。
如果有这样的机会，非常值得参与。$贵州茅台(SH600519)$

今年南下资金挺疯狂的，短短7个月南下资金净流入港股已经突破8400亿港元，不仅超越去年全年总量，更刷新了互联互通机制启动以来的历史纪录，最近一个月依然没有停下脚步，尤其是对$恒生科技指数ETF(SH513180)$ 和$恒生互联网ETF(SH513330)$ 得加仓尤为显著。南下资金的加仓并不是偶然，而是多维度下的逻辑共振，我觉得主要有3个方面。
第一个是估值具有吸引力。从估值水平看，恒生科技指数当前动态市盈率约为21倍，处于近五年16%-21%的分位区间（数据来源：Wind），远低于纳斯达克100指数（约32倍）和科创50指数（约45倍）。这么显著的估值差，使得港股科技股成为全球资金眼中的“价值洼地”。
第二个是产业周期共振上行。人工智能产业正处于从技术探索向商业落地的关键转折点，前几天在上海举行的世界人工智能大会为AI产业注入新动能，而恒生科技指数成份股覆盖AI全产业链，从算力基建（中芯国际）、大模型开发（腾讯、百度）到商业应用（美团、小米），形成完整生态闭环。
第三个是流动性宽松下性价比高。现在处于全球放水周期，港股市场资金成本下降，叠加人民币汇率企稳，港股科技股的估值修复空间进一步打开。
从历史经验看，技术革命驱动的行情往往持续数年，而当下AI崛起正推动恒生科技进入新一轮上升周期，南向资金的持续加仓，不仅是对港股科技龙头稀缺性的认可，更是对中国经济转型升级与全球科技产业格局重构的长期信心。对于普通投资者而言，通过恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330）一键布局港股科技龙头，是分享AI时代红利的重要路径。