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Factors Hindering Bitcoin’s Price Breakthrough | Week 20
上週 Week 19 的週報呢，我們分析了幾個跟比特幣網路 Ordinals 與 BRC-20 有關的數據，隨後在 Glassnode Insight 的 Weekly Report，也有做相關的報導。
這週我們則是來解析，造成比特幣受阻，無法再進一步達成價格突破的主因，以及以持有週期來分析的鏈上數據上面發現的關鍵點位出現在哪。
Figure 1: Bitcoin Exchange Whale Ratio (@CryptoQuant)
首先我們來看到的是，根據 @CryptoQuant 所給出的 Exchange Whale Ratio 數據圖，在五月初的時候，交易所的鯨魚比率一度攀升高至 0.8 以上，這也表示流入交易所的比特幣代幣，有超過 80% 以上的機率都是鯨魚所主導，另一方面來說，此區間也是鯨魚想脫手籌碼的合理價格區間。
註：鯨魚比率 Exchange Whale Ratio：交易所前 10 名高流入量與交易所總流入量的比值，高值表明鯨魚正在大量使用交易所。
Figure 2: Bitcoin UTXOs in Profit (%)
那這些造成交易所高流入量的鯨魚們，為什麼會選在此價格區間脫手或轉移籌碼呢？
理由也很簡單，因為達到了對他們而言高回報的價格水平，我們可以看到 Figure. 2，自三月中開始，比特幣的鏈上總盈利率就突破了 70%，這也是近一年內的獲利率最高峰，雖不如牛市動輒就 90%-99% 的盈利率，但也確實是個鯨魚是否要做籌碼脫手動作的重要考量。
註：比特幣 UTXO 盈利率(%)：Supply in Profit / Total Supply，意味著在鏈上所產生的 UTXOs 總合所創造出的利潤率，價值上升趨勢意味著更多的投資者開始獲利，導致賣出壓力增加。
Figure 3a: Long Term Holder SOPR (SMA 30) — 1 Year
Figure 3b: Long Term Holder SOPR (SMA 30) — 3 Year
鏈上數據也顯示了，近期流入交易所的這些鯨魚，多半是持幣大於 155 天的長期持有者，所進行的拋售行為。
我們可以先看到 Figure. 3a，長期持有人的獲利程度，也達到年間最高值，往回推 155 天，你會發現剛好時間也會落在一月份，他們的比特幣持有價格，最低可能都是落在 16k 上下，所以這麼看 Long Term Holder 達到 SOPR 最高值，一切都變得相當合理了。
順帶一提 Figure. 3b 也顯示了個有趣的景象，近期的比特幣價格區間，落在了與去年 2022 年 6 月份時差不多的位置，有趣的是，現在的 SOPR 盈利程度，卻是高了去年一個頭，這也是回到上一小段所提到的，回推 155 天時的位置，一個成本是相對頂部，一個成本是相對底部，那當然所造成的盈利程度也會有巨大的差異。
註：長期持有者 Long Term Holder 產出利潤，SOPR = 出售價格 — 成本價格，可視作長期持有者的獲利程度。
超過 “1” 的價值表明，更多的長期投資者正在以盈利價格出售，低於 “1” 的值表明，更多的長期投資者正在虧損出售。
Figure 4: Bitcoin Sum Coin Age Distribution (@AxelAdlerJr)
在這些近期拋售的長持鯨魚中，到底是哪種持幣年齡的居多？CryptoQuant 上面的分析師 AxelAdlerJr 也從比特幣的 Sum Coin Age 給出了答案。
三到六個月的持有者，從今年 3 月開始，持續的積累比特幣至五月份，而後在近期巨大獲利率的誘惑之下，選擇開始將籌碼換手出售，而這也符合前幾段所說的結論，持幣大於 155 天的長持鯨魚近期開始出售比特幣。
註：比特幣總硬幣年齡分佈 (SCA 分佈)，顯示了帶有 UTxO 資料的長期持有人和短期持有人的分佈。
Figure 5: Bitcoin Realized Price — UTXO Age Bands (@Mignolet)
最後我們來看到，持有比特幣的短期持有者，在價格行為上面產生了什麼有趣的景象。
由 CryptoQuant 分析師 Mignolet 所提出的，一至三個月的短期持有者，在近三年內，已實現價格所描繪出的的曲線，剛好在價格行為上面，都會產生相應的支撐與阻力的現象。
先前三月份的大幅回撤後，被此支撐強力扛住，並開啟了新一波的上漲行情，目前的回落也發生了此一類似的現象，就看接下來此支撐能否繼續扮演著有效的指標，接續著牛市行情。
註：實現價格 Realized Price 的計算方法是實現總市值除以總供應量。
本週我們分析了比特幣價格受阻的主要原因以及鏈上數據中的關鍵點位。首先，交易所的鯨魚比率顯示超過80%的比特幣流入交易所由鯨魚主導，這是鯨魚脫手籌碼的合理價格區間。其次，比特幣的鏈上總盈利率突破70%，顯示長期持有者可以獲得高回報的價格水平。此外，長期持有者的拋售行為在155天以上的持幣者中較為常見。最後，短期持有者對比特幣價格行為產生支撐和阻力的現象。
這些分析結果提供了對比特幣價格走勢的洞察，並指出持有者的行為對價格起到重要影響。在未來的市場中，了解這些因素將有助於投資者做出更明智的決策。
#BTC #WhaleRatio #CryptoQuant #UTXO #SOPR #Age
這週我們則是來解析，造成比特幣受阻，無法再進一步達成價格突破的主因，以及以持有週期來分析的鏈上數據上面發現的關鍵點位出現在哪。
Figure 1: Bitcoin Exchange Whale Ratio (@CryptoQuant)
首先我們來看到的是，根據 @CryptoQuant 所給出的 Exchange Whale Ratio 數據圖，在五月初的時候，交易所的鯨魚比率一度攀升高至 0.8 以上，這也表示流入交易所的比特幣代幣，有超過 80% 以上的機率都是鯨魚所主導，另一方面來說，此區間也是鯨魚想脫手籌碼的合理價格區間。
註：鯨魚比率 Exchange Whale Ratio：交易所前 10 名高流入量與交易所總流入量的比值，高值表明鯨魚正在大量使用交易所。
Figure 2: Bitcoin UTXOs in Profit (%)
那這些造成交易所高流入量的鯨魚們，為什麼會選在此價格區間脫手或轉移籌碼呢？
理由也很簡單，因為達到了對他們而言高回報的價格水平，我們可以看到 Figure. 2，自三月中開始，比特幣的鏈上總盈利率就突破了 70%，這也是近一年內的獲利率最高峰，雖不如牛市動輒就 90%-99% 的盈利率，但也確實是個鯨魚是否要做籌碼脫手動作的重要考量。
註：比特幣 UTXO 盈利率(%)：Supply in Profit / Total Supply，意味著在鏈上所產生的 UTXOs 總合所創造出的利潤率，價值上升趨勢意味著更多的投資者開始獲利，導致賣出壓力增加。
Figure 3a: Long Term Holder SOPR (SMA 30) — 1 Year
Figure 3b: Long Term Holder SOPR (SMA 30) — 3 Year
鏈上數據也顯示了，近期流入交易所的這些鯨魚，多半是持幣大於 155 天的長期持有者，所進行的拋售行為。
我們可以先看到 Figure. 3a，長期持有人的獲利程度，也達到年間最高值，往回推 155 天，你會發現剛好時間也會落在一月份，他們的比特幣持有價格，最低可能都是落在 16k 上下，所以這麼看 Long Term Holder 達到 SOPR 最高值，一切都變得相當合理了。
順帶一提 Figure. 3b 也顯示了個有趣的景象，近期的比特幣價格區間，落在了與去年 2022 年 6 月份時差不多的位置，有趣的是，現在的 SOPR 盈利程度，卻是高了去年一個頭，這也是回到上一小段所提到的，回推 155 天時的位置，一個成本是相對頂部，一個成本是相對底部，那當然所造成的盈利程度也會有巨大的差異。
註：長期持有者 Long Term Holder 產出利潤，SOPR = 出售價格 — 成本價格，可視作長期持有者的獲利程度。
超過 “1” 的價值表明，更多的長期投資者正在以盈利價格出售，低於 “1” 的值表明，更多的長期投資者正在虧損出售。
Figure 4: Bitcoin Sum Coin Age Distribution (@AxelAdlerJr)
在這些近期拋售的長持鯨魚中，到底是哪種持幣年齡的居多？CryptoQuant 上面的分析師 AxelAdlerJr 也從比特幣的 Sum Coin Age 給出了答案。
三到六個月的持有者，從今年 3 月開始，持續的積累比特幣至五月份，而後在近期巨大獲利率的誘惑之下，選擇開始將籌碼換手出售，而這也符合前幾段所說的結論，持幣大於 155 天的長持鯨魚近期開始出售比特幣。
註：比特幣總硬幣年齡分佈 (SCA 分佈)，顯示了帶有 UTxO 資料的長期持有人和短期持有人的分佈。
Figure 5: Bitcoin Realized Price — UTXO Age Bands (@Mignolet)
最後我們來看到，持有比特幣的短期持有者，在價格行為上面產生了什麼有趣的景象。
由 CryptoQuant 分析師 Mignolet 所提出的，一至三個月的短期持有者，在近三年內，已實現價格所描繪出的的曲線，剛好在價格行為上面，都會產生相應的支撐與阻力的現象。
先前三月份的大幅回撤後，被此支撐強力扛住，並開啟了新一波的上漲行情，目前的回落也發生了此一類似的現象，就看接下來此支撐能否繼續扮演著有效的指標，接續著牛市行情。
註：實現價格 Realized Price 的計算方法是實現總市值除以總供應量。
本週我們分析了比特幣價格受阻的主要原因以及鏈上數據中的關鍵點位。首先，交易所的鯨魚比率顯示超過80%的比特幣流入交易所由鯨魚主導，這是鯨魚脫手籌碼的合理價格區間。其次，比特幣的鏈上總盈利率突破70%，顯示長期持有者可以獲得高回報的價格水平。此外，長期持有者的拋售行為在155天以上的持幣者中較為常見。最後，短期持有者對比特幣價格行為產生支撐和阻力的現象。
這些分析結果提供了對比特幣價格走勢的洞察，並指出持有者的行為對價格起到重要影響。在未來的市場中，了解這些因素將有助於投資者做出更明智的決策。
#BTC #WhaleRatio #CryptoQuant #UTXO #SOPR #Age
Bitcoin: Call Me Daddy | Week 19
在 Week 8 的週報，我們有聊到關於比特幣 Ordinal Inscriptions 的誕生始末和一些鏈上資訊，今年對於比特幣網路也是相當重要的一年，從 Ordinals 到 BRC-20，多種衍生應用也連帶的影響到了比特幣的鏈上活躍度以及整個加密市場的使用度與價值。
Figure 1a: Bitcoin Active Addresses (@CryptoQuant)
Figure 1b: Bitcoin Transaction Count (@CryptoQuant)
首先我們來看到的是，比特幣的鏈上活躍狀況，這邊取了兩個具有代表性的數據來分析，『活躍地址數 Active Addresses』與『交易次數 Transaction Count』，我們可以看到目前的『活躍地址數』是遠高於 2021/11 時的地址數量，表明一定程度上，湧入比特幣市場的需求是有上升的，但可惜的是，仍低於 2021/04 的牛市高峰值，代表投資客的卻步和謹慎，並沒有完全復甦至對這市場有信心的程度。
而『交易次數 Transaction Count』，則是表現出了比 2021 年牛市的所有頂峰，交易次數更高的景象，這主要是由於 Ordinals 與 BRC-20 的加持。那我們又可以得到一個小結論，在湧入地址還不算太多，但交易次數飆高的結論之下，我們可以推測出，這些在比特幣網路上交易次數的增加，很大的可能性是留在於這市場的資深投資客們所貢獻。
Figure 2a: Ethereum Active Addresses (@CryptoQuant)
Figure 2b: Ethereum Transaction Count (@CryptoQuant)
看完了比特幣的鏈上活躍狀況，我們再來看到以太坊網路，同樣的，我們選擇『活躍地址數 Active Addresses』與『交易次數 Transaction Count』來做分析，不管是這兩個數據的哪一個，從 2021 年牛市達到頂峰以來，都沒有再次地超過前高的狀況，屬於一直處在下降通道中，在鏈上的活躍程度越來越低，感受不到像是牛市復甦的狀態，跟比特幣相比真的是完全不同的兩種風情，這也很明顯的感受到了比特幣的主宰與影響力。
而在比特幣網路上有 Buff 功能的 Ordinals 與 BRC-20，在以太坊網路上面，完全沒有任何的加持作用，唯一稍微有提升的是以太幣的價格，但在使用需求持續低迷沒增加的情況之下，價格的拉升行為，很大的概率應是來自於期貨合約的推動，但就長期而言，不算是一個健康加密市場該有的景象。
Figure 3: ETH/BTC Price & Open Interest (@TradingView)
基於前面兩段的鏈上分析結論，比特幣在這段時間的鏈上活躍程度強於以太坊網路，這當然也表現在 ETH/BTC 的匯率上面，我們可以看到在 Ordinals 與 BRC-20 兩個時間線之後，ETH 在價格上面的表現是弱於 BTC 的，一度使得 ETH/BTC 的匯率下跌 15 個百分點，而在永續合約的持倉方面，比特幣的持倉也一度增加了 7.99 B，遠超於以太幣的 3.76B。
Figure 4a: Bitcoin Ordinals Inscriptions (@Dune)
Figure 4b: Bitcoin Ordinals Fees Paid (@Dune)
Figure 4c: Bitcoin Ordinals by Type (@Dune)
接著我們來聊聊 Bitcoin Ordinals，今年年初開始至今，比特幣的 Ordinals Inscriptions 暴風式的以指數型成長，累積 Inscriptions 也達到了 5,632,080 的可觀數量，尤其是 4 月開始，由於 BRC-20 代幣的崛起，也連帶的影響到了比特幣的 Ordinals 數量。
而在交易手續費方面，累積手續費也達到了 1,158.2871 顆比特幣，29,956,917 美元的可觀數量，在每日的變化量方面，也跟 Inscriptions 一樣，都呈現指數型成長。
最後來看到一個較有趣的數字，先前提過，比特幣的 Ordinals Inscriptions 類似於以太坊網路上面的非同質化代幣 NFT，可用於儲存文字、圖像、影音等，而在比特幣網路的 NFT，使用佔比最高的是文字形式，再來則是影像。
Figure 5a: BRC-20 Txs (@Dune)
Figure 5b: BTC Transactions (@Dune)
Figure 5c: BTC Transactions Fee (@Dune)
接著我們來看 BRC-20 的數據，在 03/08 BRC-20 問世之後，直至 3 月底開始，BRC-20 的交易次數才有較為顯著的成長，而 4 月中過後，則是開始暴風式指數型成長。相比於其他比特幣網路上面的其他交易，只有 BRC-20 在 4 月過後有較為明顯的增加，但這也連帶的影響到了整個網路的使用度、壅塞度、交易手續費，而這也很清楚的表現在了 Figure. 5c 的數據上面。
最後想要聊到的是，雖然比特幣近期在使用的多元性上面，看起來多了很多新的花樣、玩法，所以導致它在整個內在價值的層面都有提升，被使用的程度也提高，感覺已經開始脫離單單只是數位黃金、虛擬儲存貨幣的定位，但事實上很多的花樣，背後並沒有實際的應用可以對應，很容易淪為市場上面賭客們在博弈的虛擬賭桌，沒有實際的價值去撐腰他們的市值價格，我們在投資購買前還是需要多謹慎注意這細節的。
#BTC #Bitcoin #Ordinals #Inscriptions #CryptoQuant #ActiveAddresses #TransactionCount #BRC20 #Dune #NFT
——
若想知道更深入的資訊
密切關注與追蹤
將持續帶來更多的詳細分析
Figure 1a: Bitcoin Active Addresses (@CryptoQuant)
Figure 1b: Bitcoin Transaction Count (@CryptoQuant)
首先我們來看到的是，比特幣的鏈上活躍狀況，這邊取了兩個具有代表性的數據來分析，『活躍地址數 Active Addresses』與『交易次數 Transaction Count』，我們可以看到目前的『活躍地址數』是遠高於 2021/11 時的地址數量，表明一定程度上，湧入比特幣市場的需求是有上升的，但可惜的是，仍低於 2021/04 的牛市高峰值，代表投資客的卻步和謹慎，並沒有完全復甦至對這市場有信心的程度。
而『交易次數 Transaction Count』，則是表現出了比 2021 年牛市的所有頂峰，交易次數更高的景象，這主要是由於 Ordinals 與 BRC-20 的加持。那我們又可以得到一個小結論，在湧入地址還不算太多，但交易次數飆高的結論之下，我們可以推測出，這些在比特幣網路上交易次數的增加，很大的可能性是留在於這市場的資深投資客們所貢獻。
Figure 2a: Ethereum Active Addresses (@CryptoQuant)
Figure 2b: Ethereum Transaction Count (@CryptoQuant)
看完了比特幣的鏈上活躍狀況，我們再來看到以太坊網路，同樣的，我們選擇『活躍地址數 Active Addresses』與『交易次數 Transaction Count』來做分析，不管是這兩個數據的哪一個，從 2021 年牛市達到頂峰以來，都沒有再次地超過前高的狀況，屬於一直處在下降通道中，在鏈上的活躍程度越來越低，感受不到像是牛市復甦的狀態，跟比特幣相比真的是完全不同的兩種風情，這也很明顯的感受到了比特幣的主宰與影響力。
而在比特幣網路上有 Buff 功能的 Ordinals 與 BRC-20，在以太坊網路上面，完全沒有任何的加持作用，唯一稍微有提升的是以太幣的價格，但在使用需求持續低迷沒增加的情況之下，價格的拉升行為，很大的概率應是來自於期貨合約的推動，但就長期而言，不算是一個健康加密市場該有的景象。
Figure 3: ETH/BTC Price & Open Interest (@TradingView)
基於前面兩段的鏈上分析結論，比特幣在這段時間的鏈上活躍程度強於以太坊網路，這當然也表現在 ETH/BTC 的匯率上面，我們可以看到在 Ordinals 與 BRC-20 兩個時間線之後，ETH 在價格上面的表現是弱於 BTC 的，一度使得 ETH/BTC 的匯率下跌 15 個百分點，而在永續合約的持倉方面，比特幣的持倉也一度增加了 7.99 B，遠超於以太幣的 3.76B。
Figure 4a: Bitcoin Ordinals Inscriptions (@Dune)
Figure 4b: Bitcoin Ordinals Fees Paid (@Dune)
Figure 4c: Bitcoin Ordinals by Type (@Dune)
接著我們來聊聊 Bitcoin Ordinals，今年年初開始至今，比特幣的 Ordinals Inscriptions 暴風式的以指數型成長，累積 Inscriptions 也達到了 5,632,080 的可觀數量，尤其是 4 月開始，由於 BRC-20 代幣的崛起，也連帶的影響到了比特幣的 Ordinals 數量。
而在交易手續費方面，累積手續費也達到了 1,158.2871 顆比特幣，29,956,917 美元的可觀數量，在每日的變化量方面，也跟 Inscriptions 一樣，都呈現指數型成長。
最後來看到一個較有趣的數字，先前提過，比特幣的 Ordinals Inscriptions 類似於以太坊網路上面的非同質化代幣 NFT，可用於儲存文字、圖像、影音等，而在比特幣網路的 NFT，使用佔比最高的是文字形式，再來則是影像。
Figure 5a: BRC-20 Txs (@Dune)
Figure 5b: BTC Transactions (@Dune)
Figure 5c: BTC Transactions Fee (@Dune)
接著我們來看 BRC-20 的數據，在 03/08 BRC-20 問世之後，直至 3 月底開始，BRC-20 的交易次數才有較為顯著的成長，而 4 月中過後，則是開始暴風式指數型成長。相比於其他比特幣網路上面的其他交易，只有 BRC-20 在 4 月過後有較為明顯的增加，但這也連帶的影響到了整個網路的使用度、壅塞度、交易手續費，而這也很清楚的表現在了 Figure. 5c 的數據上面。
最後想要聊到的是，雖然比特幣近期在使用的多元性上面，看起來多了很多新的花樣、玩法，所以導致它在整個內在價值的層面都有提升，被使用的程度也提高，感覺已經開始脫離單單只是數位黃金、虛擬儲存貨幣的定位，但事實上很多的花樣，背後並沒有實際的應用可以對應，很容易淪為市場上面賭客們在博弈的虛擬賭桌，沒有實際的價值去撐腰他們的市值價格，我們在投資購買前還是需要多謹慎注意這細節的。
#BTC #Bitcoin #Ordinals #Inscriptions #CryptoQuant #ActiveAddresses #TransactionCount #BRC20 #Dune #NFT
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