CG 周一剑

#以太坊的未来
选ETH还是SoL?  这其实是一个角色扮演问题。
最近，和一个非常专业的研究团队合作写一个以太坊和Solana对比主题的研报。于是，把以太坊和Solana从底层技术到生态现状等多个维度又扒了一遍。

最后，我得出一个暴论：老钱和梦想家选择以太坊，散户选择Solana。

当然，这里的老钱不是全指传统意义上的Old Money，而是指在Crypto行业沉浸多年的行业老钱以及被Crypto吸引过来的部分传统Old Money（比如贝莱德等），当然更老的钱，可能直接选择比特币。

或许，你对这个结论有不同意见，不急，等我给你捋一捋。

区块链行业发展至今已有十几年，但是有一个最基础的问题却一直没有统一答案，那就是：
区块链到底有啥用？
这个问题吵来吵去，一直没个标准答案。不过，虽然观点满天飞，但是大致可以分成三大流派。我称之为“金融重构派“、”社会重构派“和”和“叙事资产派”。
“金融重构派“认为，区块链相对于传统互联网，最大的区别在于互联网传递信息，区块链传递价值，区块链就是价值互联网。
何为传递价值？就是让资金在链上融通，在链上搞金融，也就是搞DeFi。
用DeFi重构传统金融，这是“金融重构派”追求的目标。
于是DeFi以及基于DeFi的衍生金融场景（如PayFi、RWA等）才是真正有价值的区块链应用；“金融重构派“认为，在区块链上搞去中心化社交，搞信息传递的事，那是传统互联网的事，和区块链啥没关系。
“社会重构派“则认为，区块链是重构数字时代生产关系的技术，​​通去中心化网络和智能合约重塑数字时代的社会契约，这是区块链最大的价值。
因此，“社会重构派“大力推崇DAO、DID、去中心化社交、去中心化治理甚至Metaverse等非金融应用。这类流派，思想上追求去中心化，尝试以区块链技术重构人类社会文明，很多人可能更愿意称之为梦想派，或者”乌托邦派“。
不管如何，以上两大流派虽然观点和方向不同，但是，他们都集中出现在以太坊生态。
而Solana生态则出现了一种新的流派，目前我还没想到好的名字，暂且称之为”叙事资产派“
”叙事资产派“认为，区块链最大的作用就是提供了一种“无许可的资产发行环境和无国界的交易场所”，这是人类有史以来的第一次，之前的资产发行都是阶级特权或者严格的许可制度。而区块链的牛逼之处在于，第一次让任何人都可以在无需许可的情况下，基于叙事发行资产，基于场景制造交易循环，而且资产交易是无国界的。
理论上，一个人、一个叙事、一个资产，可以撬动地球上的任何一个人，且流通到任何一个地方。
有人说，只有资产和叙事就可以吗？产品呢？价值支撑呢？这些都不重要吗？
重要，但也不重要！一切可交易的资产，本质上都是基于叙事和情绪波动的，是非理性且不可预测的。一切有价之物都是基于集体的共同想象，一切波动都是基于叙事的变化和情绪的波动。
这个流派的思想偏向于金融虚无主义，因此，也可称之为”虚无派“。

好，说完三大流派，我们再看下这三大流派都是哪些人在参与？看清楚这个，就基本找到了自己的角色。
以太坊生态的”金融重构派“，目前更多的支持者和参与者是金融机构或者是金融从业者。而其大部分用户则是追求稳健收益的老钱或者机构资金。
从数据来看，以太坊上目前最大的金融资产就是stETH和稳定币，steth代表最大的基准收益（约3.6%，约等于美债），稳定币代表最大的流动性媒介。整个DeFi生态，本质就是围绕这两大核心资产在做组合与嵌套，包括未来的RWA和PayFi都是基于这些金融基础设置做搭建，收益模型也基本趋于稳定，无非是在3.6%的基准收益上做叠加，稳定收益区间基本在5%-10%。那么，这个收益率适合哪些体量的资金？结果不言而喻。
再看下，人人都眼馋，但是人人都啃不下来的稳定币？动辄千万美金级的流动性成本，是一般人能玩的游戏吗？更不用说，涉及大量链下资产和层层合规问题的RWA与PayFi，哪一样是普通散户的机会呢？
所以，我说，“金融重构派”不是一般散户该扮演的角色。
那么，“社会重构派”呢？那就更不适合散户了。
“社会重构派”对金融和资产不敏感，对技术改变世界，对去中心化重构人类文明怀揣极大热忱。去中心化身份、去中心化社交、去中心化组织、去中心化社会是”社会重构派“所追求的。
我对这些赛道的创业者始终致以敬意，这些是加密原生技术和精神的发扬者，也正是这些思想的存在，让Crypto变得与众不同。
但是，我想，“社会重构派”大致只有技术极客或者怀揣着极大创业热情的梦想家才适合，普通散户又如何参与呢？
所以，结果似乎已经不言而喻了。以太坊生态最大的两个流派，基本没有适合普通散户的角色。而看似最虚无的“叙事资产派”好像才是散户最适合扮演的角色。
“叙事资产派”并不是Solana独有的。
区块链每一轮周期都会出现以叙事和情绪驱动的资产热潮，最初，以DOGE开始，后来的Shib，再后来，Solana链上的Bonk、bome等等，直到2024年出现的Pump.fun范式，直接把“资产叙事派”的思想和精髓表达到了极致。
人人都可以基于叙事创造资产，成本较低、速度极快、赔率极高。而且散户不仅可以成为投资者，也可以成为资产发行者，这是真正的金融平权，这才是属于散户的游戏。
因此，回到开头的暴论：老钱和梦想家选择以太坊，散户选择Solana。
你还觉得有什么不妥吗？你找到适合你自己的角色了吗？
所以，选择ETH还是SOL？这不是投资问题，其实是一个角色扮演问题。
如果，你已经找到了适合自己的角色，而你恰巧和我一样是一个普通的散户，而你决定从此做一个脚踏实地的“叙事资产派”，也就是他们嘴里说的“打狗派”，那么，我们推荐你使用 Axiom，由YC孵化器支持的新一代打狗神器，用过的都说好，这是我的推荐链接，https://axiom.trade/@cg2100  ，平台有发币预期，现在就开始用起来吧。

#ListaLending革新BNBChain借贷
借贷协议一直是DEFI领域的重要基础设施，自2020年DEFI Summer以来，借贷协议已经很少有重大的创新，以Aave、Venus等借贷协议为代表的点对池（Peer-to-Pool）借贷模型，一直统治着借贷市场。
4月11日，BNB链上的Lista DAO推出了一种全新的点对点（Peer-to-Peer）借贷模型，笔者深挖了下Lista Lending，发现了一些有意思的点。本文将深入分析Lista Lending的具体创新点、点对点借贷市场的运作流程、点对点借贷和点对池借贷的异同，以及Lista Lending可能对BNB DeFi生态带来的好处。

一. Lista Lending的创新点

4月11日，Lista DAO正式推出点对点借贷市场，相较于Aave、Venus等传统的点对池借贷模型，Lista Lending有以下几个创新点：

1、任何人/协议都可以构建一个针对特定资产的P2P借贷市场，且可灵活管理
传统点对池借贷协议，是把借款资产和贷款资产放在同一个池子里，通常需要通过治理投票才能添加新资产或调整借贷率等参数，这个过程一般需要数周甚至数月。
而Lista Lending允许任何个人、协议或者DAO——创建自己的借贷市场，无需治理批准。例如，一个用户可以快速创建一个slisBNB/lisUSD的市场，为特定资产对提供借贷服务。这种无权限的设计大大提高了借贷市场的灵活性，让市场能迅速响应用户需求。
2、引入新角色——金库系统
传统点对池借贷模型，主要就是存款人、借款人、协议本身三个角色。而Lista Lending引入了“金库”（Vault）的新角色。

金库聚合用户的存款，并动态分配到不同的借贷市场中。比如，你把USDT存入一个金库，它可能会被分配到USDT/BNB或USDT/ETH等市场中，从而优化收益。这种设计简化了用户的操作，同时通过专业管理保障资金安全。
3、引入多重预言机
为了确保资产价格的准确性，Lista Lending使用多个预言机（Chainlink、Pyth等）交叉验证数据。相比依赖单一预言机的协议，这降低了价格操控或错误的发生概率。比如在市场剧烈波动时，单一预言机可能出错导致不公平清算，而Lista Lending的多重验证能更好地保护用户。

二、点对点借贷市场是如何运作的？
Lista Lending的点对点借贷市场主要有以下几个角色：

1、供应商：将资产存入金库的人、DAO或对冲基金。他们赚取借款人支付的利息。例如，一个用户或者DAO组织可能存入100,000 USDT，期待通过借贷获得收益。
2、借款人：从市场借入资产的人，需要存入抵押品。比如，一个借款人可能用BNB作为抵押品借入USDT，用于其他投资。
3、金库：持有某种贷款资产（如USDT）的池子，负责在多个市场中分配资金，金库里的额贷款资产由供应商提供。
4、市场：一个独立的借贷池，匹配一种抵押资产和一种贷款资产（如USDT/BNB）。Lista Lending上理论上可以有无数个市场，且每个市场风险隔离，参数固定。

Lista Lending的运作流程：
1、供应商将资产（如USDT）存入金库。金库只接受单一类型的贷款资产。
2、金库将这些资产分配到多个市场中，比如USDT/BNB市场或USDT/ETH市场，匹配借款人需求。
3、借款人选择一个市场，存入抵押品（例如BNB），借出资产（例如USDT）。
4、每个市场的利率根据供需自动调整。如果USDT需求高，利率上升，反之下降。
5、借款人还款后取回抵押品；若抵押品价值跌破清算线（如LLTV比率），系统自动清算以保护供应商。
6、供应商随时可以提取本金和利息，只要金库有足够流动性。

三、 点对点借贷模型 VS 点对池借贷模型

与传统点对池模型相比，Lista Lending的点对点模型有以下优势：
1、更高的资本效率
点对池模型将所有资产放在一个大池子里，供应商和借款人之间的利差较大。例如在Venus中，利用率57%时，供应商年化收益率（APY）可能只有4.48%，而借款人支付8.92%的利息。点对点模型通过直接匹配双方，减少中间成本，让供应商收益更高，借款人成本更低。
2、更高的灵活性
点对池需要治理批准才能添加新资产，反应慢。而P2P允许用户即时创建市场。比如，想用一个小众代币做抵押，在Lista Lending上几分钟就能搞定。个人猜测，Lista Lenging可能未来会向BNB链上其他的资产开发这种点对点借贷市场，那么，每一个项目方都可以用自己的代币放贷了。
3、更安全的风险隔离
点对池中，所有资产共享风险。如果一种资产暴跌，整个池子可能受影响。点对点的每个市场独立，比如USDT/BNB市场出问题，不会波及USDT/ETH市场，系统更稳定。
4、更加的多样性
点对池通常只支持主流资产，限制选择。点对点市场理论上可以支持任何代币对，比如slisBNB/lisUSD，这样满足更多用户需求。
5、更加动态的利率调整
点对池的利率由固定曲线决定，可能不够灵活。点对点的利率随市场供需实时调整，更公平高效。例如，USDT需求激增时，利率自动上升，激励更多供应商加入。

四. Lista的点对点借贷市场会给BNB生态带来什么好处？
点对点借贷模型不仅提升了Lista  Lending本身的借贷体验，对于BNB链的DeFi生态也将带来显而易见的两个好处：

1、可以提高BNB链上的资本效用：
目前，以太坊生态的TVL借贷占比高达50%，而目前BNB链上TVL的借贷占比约35%，BNB链上的资本的使用效率相对较低。

Lista Lending提供了高效的点对点借贷市场，满足用户对更好利率和更多抵押品选择的需求。例如，用户可以用slisBNB借lisUSD等。而且创新的金库系统可以聚合资金并动态分配，这也可以进一步提高资本利用率，

2、创造更繁荣的BNB DEFI市场

因为，Lista Lending是一个无权限的点对点市场，任何人或者团队都可以创建一个新代币的借贷市场，而基于新借贷市场又可以嵌套各类新的DEFI协议，这将大大推动BNB链上DeFi的发展。
总结：
Lista Lending的点对点借贷模型通过开放的权限设计、金库系统、多重预言机等创新设计，为BNB链带来了一个更加高效、灵活、安全的借贷平台。相比传统点对池模型，它在资本效率、灵活性、风险管理、资产多样性和利率动态性上占据很大优势。这些特点不仅可以提升BNB链上的资本效率，还可以进一步推动BNB链上DEFI的繁荣。

目前，自4月11日上线以来，截止4月18日，Lista Lending上有两大金库和五个市场，其中，Lista WBNB金库有超过2亿美金，支持BTCB/WBNB，solvBTC/WBNB等三个借贷市场；新的Lista USD1金库有BTCB/USD1和WBNB/USD1两个市场。期待看到更大、更多样性的Lista点对点借贷市场。

#ListaLending革新BNBChain借贷

本文作者：
CG｜周一剑
一周出一剑，我笔写我投；用真诚文字帮优秀项目讲好Crypto故事；

defi.app用了大半个月了，今天写一下使用体验，顺便聊一下，我对无私钥钱包这个赛道的看法。
先丢出一个暴论：
每一次私钥管理方式的改变，都会衍生出新的资产交易和管理范式。

开始正文：
首先，defi app在尝试打造一个Web2体验级的Web3产品，按照官方说法就是，要打造一个连我奶奶都能用的Web3产品，目前来看，这个牛逼基本实现了前半部分，也就是使用门槛确实下来了。
开始使用defi app时，确实不需要抄助记词，一个谷歌邮箱就可以启用，这个基本和Web2产品体验差不多，第一步入门很关键，要极简单、极方便，defi app目前第一步做到了。
第二步，其实还不是直接使用钱包，而是要打消对这种无私钥钱包的安全顾虑，这是所有Web3用户都会考虑的。（Web2用户可能不会考虑这个问题，所以，我后面会说，其实无私钥钱包的现阶段最大用户可能在Web2）
要打消这个问题，需要一定的教育工作的，不然，钱包里可能只会放一点点资金。本文不详细描述基于账户抽象的智能合约钱包是如何实现无私钥体验但是又能保证私钥安全的。大致原理我简要说下：之前的EOA钱包都是用户自己管理私钥，智能合约钱包的私钥不是直接让人来管理，而是通过合约定义的验证逻辑（如生物识别、社交恢复）进行授权操作，然后，私钥经过分片后，一部分加密后存在用户本地，私钥分片只在使用时动态重组，最大化保证私钥安全。总之，用邮箱就可以注册无私钥钱包，而你的私钥依然是由你自己掌握，和EOA钱包拥有一样的安全等级。
其实，这两年智能合约账户赛道发展的很好，有两家非常知名的智能合约钱包技术服务商，一个是Turnkey，一个是Zerodev。Turnkey是由原Coinbase钱包托管服务的核心员工创立，2024年4月完成1500万美元，主要做私钥管理和交易签名方案，而且支持账户抽象；Zerodev一家专注于智能账户开发的平台，旨在为Web3应用提供无Gas费、无批准、无私钥和无桥接的体验；Zerodev的很多开发工具是基于Turnkey的私钥和签名技术构建的，他们也得到了YC的投资支持。
而defi app就是基于Turnkey和Zerodev的核心技术搭建的，核心目标就是基于体验友好的私钥管理技术构建大众化的defi平台。
其实，在Web3领域，私钥就是资产。能最快捷、最方便的让用户使用私钥，就可以承载足够多的用户，最终给他们提供友好的资产管理工具。因此，每一次私钥管理技术的迭代，都会催生新的资产交易和管理范式。
本质上，币安为代表的CEX，是一种托管的私钥管理方案+CeFi的资产交易和管理范式
Metamask等EOA钱包，是一种非托管的私钥管理方案+DeFi的资产交易和管理范式
而defi app这类产品，是一种无私钥体验的管理方案+D/Cefi混合式的资产交易和管理范式
defi app这类产品追求的是，CeFi的体验+DeFi的安全=更大的Web3市场。
没错，defi app最大的蓝海其实增量市场，在广泛的Web2用户群体。

目前，defiapp在业务拓展上，主要还是在原生加密用户圈，包括积分空投等玩法，这也无可厚非。但是，我想，如果defi app整合了足够稳健的收益类型产品后，比如，拿着APY 15-20%的收益，去拓展传统金融用户，这或许是一个极大的市场，毕竟，相较于传统EOA钱包，defi app已经把Web2用户进入的门槛打下来了，解决了入门问题，又有好的收益型产品，找准目标用户，做好市场激励机制，不愁没有资金和用户涌入。而这也是相较于EOA钱包的差异化战略打法。

以上，就是我体验完defi app的感受，以及个人的一些想法。最后，这是我的defi.app邀请链接，欢迎来体验。https://app.defi.app/join/0BjlgZ

刚刚，@BNBCHAIN 发布公告称，将推出一种非常简单粗暴的BNB Chain生态支持计划——直接下场买币。
没错，你没看错。BNB Chain Foundation的官方地址实名链上买币，买完之后还发公告。
刚刚，基金会已经把地址发出来了：
0x511DfE9E248c887E32ca8bF9d1cb76f101965060
@Cyrus_G3 直接称其为史上最大的聪明钱包，抓紧盯起来。
我说是史上最大聪明钱包，有两个意思：
第一，品牌最大，第二：资金最大。
有没有哪位要反驳的？

可能有人还一脸懵，这1亿美元的买买买计划到底是怎么回事？别急，听@Cyrus_G3 给你细细拆解。
一、从“不太行”到“超给力”——熟悉的币安味儿又回来了
还记得吗？2025年3月，BNB Chain曾推出了一项1亿美元的流动性激励计划，目标是通过鼓励交易所列出BNB链原生代币来增强生态系统流动性。当时，大家都觉得：哇，这计划听起来好高大上！但现实往往比理想骨感。
经过3周的试点，BNB Chain团队发现，原计划的效果有点“不太行”。具体咋回事，官方没细说，但从社区反馈来看，可能是激励方式不够直接，项目参与度没达到预期。
于是，BNB Chain团队展现了他们的“神操作”：不藏着掖着，直接承认问题，然后果断升级计划！
于是@BNBCHAIN 直接扔下绝杀：1亿美元激励计划2.0版上线——直接买币！这操作，非常币安，币安多年来打法一直是稳准狠，如果上一招不行，我马上换新招，熟悉的币安味道又回来了。
公告原文：https://x.com/BNBCHAIN/status/1913179758713545137
不管怎么说，这一波升级，直接让BNB Chain的形象从“有点保守”变成了“超级果敢”，不得不说，币安团队这波操作，真的太会了！看来 @cz_binance 和 @heyibinance 真没少玩Meme，把聪明钱包的精髓拿捏了，而且要干，直接干最大的聪明钱包，带钱、带品牌直接猛干！
预测，BNB Chain将迎来新的一波浪潮。
二、1亿美元的“聪明钱包”怎么玩？规则拆解（项目方听好了）
好了，进入正题，咱们来详细看看这个1亿美元的“聪明钱包”到底是怎么运作的。BNB Chain Foundation这次可不是随便撒钱，他们制定了一套严谨的规则，确保每一分钱都花在刀刃上。以下是计划的核心内容，咱用最接地气的方式给你讲明白：
1. 哪些项目能拿到钱？
想让BNB Chain Foundation的“聪明钱包”掏钱，可不是件容易的事。项目得先过几道硬指标，分为两类：交易驱动型资产和TVL驱动型资产。听起来有点复杂？别慌，咱来一一拆解：
交易驱动型资产：
简单来说，这类项目偏向于meme类项目，具体要求是：
市值 ≥ 100万美元（得有点量，不能太小）。
平均每日交易者 ≥ 300人（得有人气，不能冷冷清清）。
平均每日成交量 ≥ 200万美元（得有真金白银的交易）。
市值+交易人数+交易量，三个数据一卡，即使要刷这些数据，也得是有一定资金实力的项目，嗯，合理。
TVL驱动型资产：
这类项目更偏向于DeFi协议，核心指标是TVL：
TVL ≥ 2000万美元（得有足够的资金沉淀）。
还会根据TVL的增长情况来评估（得有潜力，不能吃老本）。
能维持这个水平的DeFi项目，算是很不错了。

安全要求：
前10个外部地址（EOA）持有的总供应量 ≤ 10%（排除CEX或CZ的钱包），防止“庄家控盘”。en
智能合约得在BscScan上验证，或者通过第三方安全审计。还得接受额外的风险评估，确保万无一失。
这一套组合拳下来，基本上把“劣质项目”挡在了门外。
2. 钱怎么花？
选好了项目，接下来就是“花钱买币”环节了，流程如下：
从符合条件的项目池子里选出“幸运儿”。具体选谁，Foundation有最终决定权，但他们承诺会基于数据和公平性。
每个项目最低购买10万美元的代币，至于买多少、上限多少，暂时没说，但估计会根据项目表现灵活调整。
购买时间和代币处理方式都由Foundation决定，可能是分批买，也可能是集中买。
每次购买完成后，@BNBCHAIN会发推公布，接受社区监督。Foundation的钱包地址也公开了：0x511DfE9E248c887E32ca8bF9d1cb76f101965060，透明度拉满！
这流程，有原则，又灵活，还不忘和社区“交个底”。不得不说，BNB Chain这波操作666
我觉得BNB Chain这个1亿美金买买买计划，咱暂且不说结果会如何，但是，我觉得。熟悉的币安味儿又回来了。
为了发展BNB Chain生态，确实很用心了！不仅敢尝试，效果不好马上改，还推出更好的。这是我熟悉的币安味道，再次为 @cz_binance 和 @heyibinance 及@BNBCHAIN 团队点赞。

自2024年，比特币突破前高（69000美金），而以太坊却离前高（4800美金）越来越远以来，市场上对以太坊的质疑之声就越来越大。
到了2025年2月，以太坊跌破3000美金，3月跌破2000美金，4月甚至跌破了1500美金，市场对以太坊的情绪，已经由质疑逐渐转向了绝望和放弃。诸多ICO时代的远古地址也已经开始逐渐出清以太坊。曾经支持以太坊的头部机构也已经开始动摇。
以太坊到底怎么了？
以太坊还有希望吗？
本文将围绕这两个问题，从以下五个方面入手，和大家一起回顾以太坊的兴起和衰退，以及展望以太坊可能的未来。
一、以太坊辉煌的那些年（2017-2022）
2014年7月，以太坊开启ICO。
2014年-2016年，以太坊的价格一直处于10美金以下，这个阶段的以太坊，空有区块链2.0的名头，智能合约技术也很酷，但是，此时的以太坊并没有啥用。
2017年，狂暴ICO时代开启，以太坊开始变得非常有用，大家纷纷购买ETH参加ICO。直到2018年1月13日，以太坊已经从2017年初的10美金，一路涨到1430美金，到达了以太坊历史上的第一次新高。
据不完全统计，2017年-2018年初，超过2500个代币使用ETH启动ICO。这个阶段，以太坊最大的价值就是发币，ETH不仅是链上消耗最大的GAS代币，更是参加IOC财富浪潮的唯一筹码。
这个阶段虽然也诞生了诸如NEO、QUTM、EOS、TRON等诸多新公链，但是，在以太坊独家垄断的ICO和智能合约市场，其他公链加在一起的市场份额也几乎可以忽略不计。
以太坊在这阶段，享受了创新者的巨大红利！
紧接着，2018年-2019年。
这是百链齐发的时代。
因为以太坊的成功，市场上冒出了无数新公链，除了上面提到的几家外，我们再列举几个很多人可能已经不熟悉的公链，比如：GXC、NULS、ELF、Algorand等等。
当然，这个阶段也出现一些至今仍在活跃的公链，比如：TON、ADA、Cosmos、Avalanche，当然，也要Solana，对，Solana当时在一众新公链中并不算突出，但是，数年后，它却成为了以太坊的最大挑战者，说起来还挺令人感慨的。
虽然，这个阶段，市场上出现了无数试图挑战以太坊的新公链，但是，以太坊依然绝对垄断着智能合约市场。智能合约是由以太坊最先创造的，智能合约时代是由Vitalk开启的，V神在全球Crypto领域，拥有仅次于中本聪的巨大号召力和影响力，以太坊生态也聚集着全球最多的智能合约开发者以及无数原生的Crypto技术和思想创新者，这一切，在即将到来的2020年表现的淋漓尽致。
终于到了2020年，那个令无数人神往梦回的DEFI之夏，以太坊的绝对高光时刻，终于到了。
经过2018年-2019年的默默发酵和持续探索，最早一批的Crypto原生应用-DEFI Protocol，终于2020年那个夏天，在以太坊生态集中爆发了。
Compound神来一笔的流动性挖矿，直接引爆了市场，大量ETH被用于铸造COMP，暴涨的TVL和平台币，开启流动性挖矿浪潮。
Vitalik亲自投资的Uniswap，以X*Y=K的极简公式开启了链上DEX时代。
Yearn.Finance推出DEFI收益聚合器， 30天暴涨万倍的#YFI更是一骑绝尘。
MakerDAO推出的DAI，更是在以太坊上诞生了第一个去中心化稳定币。
Curve的稳定币DEX，让诸多稳定币和DEFI代币在以太坊获得了丝滑的流动性。
…….
DEFI Summer让大家对以太坊的期望推到了顶点，因为，以太坊不仅可以用于发币，还可以构建真正有价值的去中心化应用，未来的去中心化世界都将在以太坊上构建 。以太坊正在吞噬世界。
继2020年的DEFI Summer之后，2021年和2022年，以太坊生态还陆续出现了GameFi、SocialFi、NFT等热潮，一波接一波的创新，让以太坊生态呈现一派欣欣向荣的景象。
2021年11月10日，以太坊达到了历史新高 4800美金，以太坊的繁荣达到了顶峰。

但是，随着以太坊链上承载的资金、用户和应用越来越多，以太坊也开始变得越来越贵，越来越慢。
性能拓展问题成为以太坊发展道路上的最大障碍。
二、以太坊的拓展以及转向之路（POS-Layer2)
以太坊的拓展方案，一直以来有两大主要方向——转POS机制和发展Layer2
由POW机制转向POS机制，是Vitalik创造以太坊之初就定下的方向，Vitalik认为POS比POW更节省资源，同时POS机制也可以提升以太坊网络性能，让以太坊具备更高的可拓展性。
Layer2方案也是Vitalik一直力推的以太坊网络拓展方向，从最初的状态通道（Raiden Network）、子网（Plasma、Sharding）等方向探索，到后期成为主流的的Rollup方案。以及2022年-2023年集中爆发的OP-Rollup和ZK-Rollup，都曾为以太坊的拓展之路带来希望。
无论是转POS还是Layer2，在当时的以太坊社区，都被认为是让以太坊继续伟大和繁荣的正确选择。
虽然，转POS机制引来大量矿工的不满，但是，以太坊依然在2022年的9月15日正式转向了POS机制。以太坊的POW时代结束了，矿工离去，以太坊未来唯一能依靠的只有开发者以及Layer2了。
然而，Layer2真的是以太坊的救星吗？
经过2022年-2024年的发展，以太坊诸多Layer2均以陆续上线，我们说的上名字的就有：Arbitrum、Optimism、zkSync、StarkNet、Mantle、BASE、Blast、Scroll、Linea、Polygon zkEVM等等。
然而，每一个Layer2上线后，并没有给以太坊带来更多的增益，反而是在不断吸血和反噬以太坊，每一个Layer2都在搞TVL竞赛，都在搞千篇一律的Dapp，鲜有哪个Layer2真正跑出了以太坊主网没有的应用。
最后，以太坊成为了名存实亡的周天子，Layer2们成为了各自为政的诸侯国，不仅不断分食以太坊的市场，还大有彼可取而代之的野心。
再后来，Uniswap等一批最初的以太坊原生应用开始自建Layer2，甚至用自己的代币取代ETH作为GAS，这已经是彻底的背叛了。
以太坊培养了一大批Layer2，最终几乎都成为了主网流动性和开发者的争竞者。
Layer2的拓展之路，被证伪了。
再回头看，以太坊放弃POW，这也几乎是自断臂膀的行为。
失去了矿工，ETH代币失去了基本的制造成本，也失去了最基础的价格承载机制。
假设，当初以太坊没有转POS，而是在POW机制继续发展Layer2，即使Layer2发展不利，但是，由于有矿工在，有大量的算力和电力在不断投入到以太坊，ETH的价格承载机制就依然有效，那么，以太坊的价格，大概率不会是今天的样子，至少不会像如今这么惨。
下图是以太坊转POS时的价格，约1500美金左右，3年后的今天，以太坊依然是1500美金。

这一切看起来是如此的荒诞，又似乎在冥冥注定之中。
三、以太坊的创新者窘境（被Solana等公链围追堵截）
无论转POS和搞Layer2是成功抑或失败，任何人都无法否认的一点是，以太坊一直都是Crypto创新的引领者。
在2022年之前，Crypto领域的一切创新都是从以太坊诞生和发展，然后被其他链照抄照搬过去。
以太坊有了DeFi，其他链也跟着搞DeFi；以太坊有GameFi，其他链也跟着搞GameFi；以太坊有NFT，其他链也要搞NFT。
以太坊一直在创新，其他链一直在模仿。
然而，创新者往往会陷入创新者窘境。
“创新者窘境”通常是指，行业领导者因专注于优化现有技术和满足当前用户需求，而忽视了新兴的颠覆性技术或市场趋势，最终被更灵活的竞争者超越。
以太坊在2020年之后，为了优化以太坊的性能，为了满足已有的DEFI等用户的需求，一直在寻找拓展之法，总结起来就是让以太坊快起来和便宜起来。核心开发者基本都押注在转POS机制和支持Layer2发展这两条路线上。
从以太坊的发展角度来说，这并没有任何错误，甚至是唯一可选择的道路。然而，这就是创新者不可避免的窘境。
既然，用户需要更快和更便宜的区块链，那么，为什么不可以是BSC，为什么不可以是Tron，为什么不可以是Solana呢？
Crypto发展到2020年，市场需要什么？用户需要什么？怎么才能玩的起来，顶级玩家早已经想明白了。无非是发资产、交易资产、给资产找场景，然后，让大家更快、更便捷的玩起来。
现在，以太坊正在忙着搞拓展，而且很慢又很贵，那么，即快又便宜的区块链就有机会了。
于是，TRON抢占了稳定币的市场。
BSC和BASE围绕自身的交易所生态壁垒，把项目发行和交易上所这个逻辑也玩闭环了。
最可怕的是Solana，基金会亲自下场，凭借着简单粗暴的Meme大法，联合诸方力量，持续不断地打造财富神话，Sol成为Meme狂潮里人人渴望得到的点金石。
以太坊正在被竞争者超越。
以太坊一直是底层公链技术的创新者和引领者，无论是最初的智能合约技术，还是后来的各类去中心化应用，都是引领时代的产物。
但是，公链的一切都是开源的，没有任何秘密可言的。
你今天创新一个技术，我明天就可以拿过来用。
你今天诞生一个新玩法，我也可以立马模仿。
以太坊2017年-2022年，这些年的持续辉煌，源自于一直领先的技术和不断创新生态玩法。但是，2022年以后，以太坊核心开发者把精力集中在拓展性能等底层研发之后，以太坊关于应用和玩法的创新就开始放缓了，那些，没有性能困扰的新链就可以集中力量搞模式创新，那么，当以太坊埋头搞底层研发的时候，那些灵活的，集中搞模式创新的竞争者，就可以快速弯道超车了。
因为，以太坊不创新就会落后，这就是开源公链的宿命。
然而，这是以太坊的错吗？
并不是。
以太坊并没有错，搞性能拓展，搞底层研发，提供更好的基础设施，这些都没有错。这是创新者发展到一定地步必然面临的窘境。
除此之外，以太坊的疲软，也彰显了一个更为严峻的问题，那就是，Crypto行业真的发育不良。
四、以太坊的疲软是整个行业的发育不良
除比特币之外，以太坊可以说是Crypto领域最大的创新了。
但是，为什么以太坊突然就不行了呢？
除了，埋头搞底层研发被更灵活的竞争者超越这个事实之外，还有没有更深层次的原因呢？
我想，是有的。那就是Crypto行业仍然没有找到真正健康的发展范式，或者说，Crypto除了发行资产，除了搞资产炒作，还有没有更多的应用价值呢？
在找到这个答案之前，Crypto行业就是典型的发育不良。
何为发育不良？
你看，这一轮周期，除了BTC，就只剩Meme还有财富效应，诸多VC支持的各类型项目都无人买单。
为什么没人买单？因为，大家都知道，这些项目都只是在讲故事，并没有真正的价值。
既然如此，那还不如买最保险的BTC，然后，玩一玩最简单粗暴的Meme。
因此，在Crypto行业发展出真正有价值的应用之前，大概率仍然循环目前的模式，如果有一天，连Meme也失去了财富效应，那么，就真的只剩无尽的熊市了。
因此，我说，与其感慨以太坊的疲软和式微，真正该担心的是，Crypto的路到底在何方？
五、未来，以太坊恐再难一家独大
那么，以太坊的未来会如何呢？
我们前面说到，以太坊开辟的智能合约市场以及Crypto的诸多模式，其他竞争链都可以简单复制，在技术和模式层面，以太坊已经丧失了竞争壁垒，以太坊能搞的，其他链基本都能搞。
以太坊目前唯一还有的壁垒，是沉淀在以太坊主网的资金和已经形成闭环的DEFI生态。这些D EFI协议，从借贷、交易、稳定币、链上杆杠等等，形成了一个严丝合缝、有机组合的DEFI生态。一切进入链上的资产，在寻求流动性时，以太坊的DEFI是绕不开的一环。
因此，很多人说，RWA或许是以太坊的机会，我也深表认同。但是，RWA道阻且长，以太坊是否可以继续创造出更多更新的链上玩法，这仍是最有效的突破口之一。
但是，以太坊确实失去了一家独大的垄断地位。
不管怎样，以太坊的竞争者们也真的发展起来了，而且各自形成了壁垒。
以太坊多年的拓展之路也并没有改善性能，以太坊依然很慢很贵，高性能需求的应用，未来依然不会选择以太坊，反而是Solana、TON、BSC、Tron甚至SUI等新公链。
那么，以太坊会失去千年老二的位置吗？公链之王的称号会被其他链取代吗？
我不敢直接给出答案，但是，我们可以做简单的推理：
如果，以太坊仅存的DEFI优势也被Solana等新公链夺去。
如果，以太坊迟迟无法改善性能。
如果，以太坊的生态创新依然慢市场半拍。
如果，以太坊的开发者逐渐离去。
那么，在群狼伺虎的格局下，又贵又慢又缺乏创新的以太坊会沦落到怎样的地步呢？
我们依然期待以太坊可以继续保持创新，期待Vitalik可以继续引领以太坊开发者社区，不断推出更具创新价值的应用和发展范式，因为，只有不断的创新，才是以太坊唯一的壁垒。自2024年，比特币突破前高（69000美金），而以太坊却离前高（4800美金）越来越远以来，市场上对以太坊的质疑之声就越来越大。

总结：
本文回顾了以太坊自2017年至今的八年历程。以太坊代表了区块链技术的第二种可能，这是继比特币之后的最大的Crypto创新。以太坊的崛起源于ICO，也就是使用智能合约发币融资，这是ETH最早的应用场景。2020年-2021年的DEFI、GameFi、SocialFi、NFT等更是把以太坊的智能合约应用场景推到了高峰与此同时，ETH的价格也达到了巅峰。
但是，2022-2023年，以太坊的重心都在转POS和拓展Layer2的底层研发方向，以太坊生态缺乏像样的面向市场和社区的应用创新或者模式创新，以太坊生态再也没有出现可以超越DEFI的范式创新，反而是Solana等竞争链玩出了新花样。这是以太坊以及以太坊生态相关代币在本轮周期如此萧条疲软的核心原因。
当我们在问以太坊的未来时，其实是在问Crypto应用市场的未来如何。以太坊的繁荣与否，一定程度上反映了Crypto应用市场的发展情况。毕竟，我们这个行业不能只有比特币和Meme。

祝福以太坊，祝福Crypto。即使有一天，以太坊在智能合约市场不再一家独大，但是，以太坊生态的技术和范式创新依然值得期待。
作者简介：
CG｜周一剑 推特ID：@Cyrus_G3
一周出一剑，我笔写我投；2017-2025；
用真诚文字帮优秀项目讲好Crypto故事

BTC Layer2是一个伪命题？
当敲出这个标题时，我知道一定要得罪一大批人了，但是，我可能只是说了一句大家都不愿意承认的事实而已。
从2023年6月份，我开始关注比特币Layer2这个赛道，花费了大量时间研究比特币扩容技术，长期跟进一些我认为比较具有技术含量的团队，比如：Stacks、BEVM、Bihelix、Bool Network，包括BitVM和RGB的解决方案等等。
研究了一圈发现，BTC Layer2似乎真的是一个伪命题，因为，比特币压根不需要Layer2，而是Crypto行业需要比特币而已；而且Layer2本身只是一门生意，压根不是区块链；最关键的问题是，Layer2压根不能帮助主链扩容，只是把主链代币找了一些应用场景而已，而且这些场景都是照抄Layer1，丝毫没有创新。
最早验证我这个思路，并且和我的想法达成共鸣的是Super Bitcoin白皮书。我从去年6月就开始关注这个比特币创业团队，他们也算是最早在华语区推广比特Layer2的团队了，但是，他们在2024年却突然180度大转弯，彻底否认了比特币layer2赛道，转而推出了名为Super Bitcoin的全新战略，具体在这里我就不细讲了，有兴趣的可以看他们发布最新版白皮书，写的还是很有意思的。
为什么最早推广比特币Layer2的团队，突然彻底放弃这个方向，转朝另一个方向？Layer2真的是伪命题吗？比特币终极叙事到底在哪里？今天，来谈谈我的一些看见：
一、Layer2是一个臆想的需求，并没有真正帮助主链扩容
Layer2概念最早来源于比特币，当初中本聪在比特币白皮书第八章专门提到了简单支付验证（全称Simple Payment Verification，简称SPV）的方案。意思是说，可以基于比特币的SPV节点也就是轻节点，可以在没有下载完整比特币区块链的情况下，也可以完成交易验证，我们可以理解为这是一种高效的链下交易验证。
基于这个概念，诞生了闪电网络，闪电网络是完全基于中本聪的提出的简单支付验证去实现的，这个方案是有意义的，因为，闪电网络足够快、足够便宜，更重要的是它完全继承比特币的网络安全性，帮助比特币在交易方面实现了真正意义上的“扩容”。
后来的以太坊Layer2照抄了这个模式，但是，以太坊的Layer2虽然能共享以太坊的安全性，但是，却无法帮助以太坊真正的实现扩容，只是增加了以太坊这个代币的一些应用场景而已。
闪电网络之所以能基于简单支付验证实现比特币“扩容”，是因为比特币采用的是UTXO模型，而以太坊采用的是统一帐户模型，任何Layer2方案都无法解决以太坊账号模型带来的问题。
我们简单来讲：
比特币UTXO模型是一个模拟人与人之间现金交易的模型，任何人之间拿着现金交易时，是可以同时和多人进行交易，而且交易双方就可以彼此验证交易，并不一定需要全局达成共识才能交易，在交易期间并不需要一个中心化的机构来统一变更交易双方的数据。因此，比特币的UTXO模型可以实现并发处理交易以及局部进行状态变更，而且不需要一个统一的世界状态树来更新状态。
而以太坊采用的是统一账户模型，也就是传统的银行账户模型。账户模型在处理交易时，需要依靠一个全局的状态树来给每一笔交易涉及的地址进行余额的加减计算从而实现状态变更。
因此，以太坊的每一笔交易的状态都需要先变更完之后，才能进行下一笔交易，否则就会出现双花或者无法交易等问题。通俗来讲，以太坊的账户模型，需要一个中心的世界状态树来统一处理交易，来统一变更所有账户的状态。虽然，这个世界状态树是去中心机制来驱动的。也正是因为去中心化的方式来驱动这个世界状态树，也导致了这个状态变更能力很差，效率很低。
以太坊要实现扩容，本质上是要提升状态变更的效率和能力。但是，目前所有的以太坊Layer2都没有在这方面对以太坊进行任何的改变和提升。当然，这不是以太坊Layer2能解决的问题，是以太坊自身的问题。
最近，以太坊社区提出了BeamChain方案，其中最重要的一点是引入SNARK ，SNARK全称Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge，也就是“简洁非交互式知识证明”，这个和比特币的简单支付验证（Simple Payment Verification）也就是前文我们提到的SPV，几乎是要达到一样的效果。这个确实可以提升以太坊的验证效率，因为，验证的内容被压缩了，而且不需要验证全部内容，因此，可以部分提升以太坊的状态变更能力。但是，这依然没有彻底解决以太坊帐户模型所带来的无法并行处理交易的问题，因为，依然依靠世界状态树来统一变更状态。
打个比喻就是：比特币的UTXO模型是一个可以并行的多车道（实际上是无限车道），而以太坊有且只有一个单车道，现在以太坊的BeamChain无非是把这个车道的通车速度再提升一个层次而已。而且，这个方案本质上和以太坊Layer2没有太大关系。
从这个角度来看，以太坊Layer2根本无法帮助以太坊实现扩容，最后，还是得以太坊自己挥刀自救。当然，以太坊的统一帐户模型设计是以太坊在扩容之路上的“最大障碍”。
而比特币的闪电网络本质上并不是依靠自身的技术来帮助比特币进行扩容，而是比特币的UTXO模型本身就是具备局部变更状态和并发处理状态变更的能力，而闪电网络只是在这个能力之上，用一个客户端+一个防止双花交易的检举机制把比特币的这个本身自带的链下扩容方案呈现出来了而已。所以，本质上说闪电网络也并不是比特币的Layer2，而是基于比特币的UTXO模型和SPV技术，创造的一个可以快速交易比特币的应用而已。
因此，我们说，无论是以太坊Layer2还是比特币Layer2，本质都无法帮助Layer1实现扩容，无非是给Laye1的代币找了一些应用场景而已，并没有真正意义上给Layer1带来改变！
Layer2仅仅是一个叙事，而且是一个打着帮助Layer1扩容的旗号，实际却干着自己的生意。
二、Layer2只是项目方的一门生意，和散户无关
有一个显而易见的问题，几乎所有的Layer2都是中心化的，Layer2本身没有共识机制，更没有节点的概念，Layer2的运行有且只有官方的一个定序器，也就是Sequencer。
所有的Layer2本质都是一个没有共识机制、没有“矿工参与共识”的私有链。
一般，一个POS共识机制的链，其代币基本可以用于节点质押、充当GAS以及参与链上的一些治理等等场景。但是，Layer2代币，没有节点质押需求（没有共识机制和节点，质押个啥），链的GAS也是用Layer1的代币。能讲的唯一价值，就是进行虚无缥缈的所谓治理。Layer2本质都是中心化的，又能治理个啥？
而且我们前面说过，Layer2的定序器有且只有官方一个，因此，整个链上的所有GAS都被官方收取了，这也是除了发币之外。所有Layer2项目方的最主要收入来源。比如，ZKsync等Layer2在代币TGE之前，疯狂的给用户制造空投预期，ZKsync每月GAS收入基本是300万-500万美金，而且连续PUA2年，光GAS收入就是7200万-1亿美金，这恐怕比上交易所赚的还多。
所以，我说，Layer2就是一门生意，你要的是项目方的代币空投，项目方赚的是你花费的GAS。最后，空投给你一个啥用没有的代币，
还等啥？
结束！
这个生意模式已经被越来越多的商业主体看明白了，所以，你看到越来越多的大型项目开始自己做Layer2，传统的商业主体，比如三星、Visa等；Crypto项目，比如，Uniswap的Unichain就是典型的例子。因为，大家都想明白了，总共就这些用户，而且我有自己的“私域用户”，为啥交给别人赚这个钱，还不如自己赚！
未来，会有越来越多的商业主体来做自己的Layer2，依附一个拥有共识能力的Layer1来共享安全性，自己搭一个定序器，基本就可以开干了。GAS费自己收，用户在自己链上玩，形成一个传统意义上的商业闭环。从这个角度来看，像Coinbase这样拥有巨大交易用户的商业主体，自己做一个Layer2是最好的，也是有竞争力的。
但是，这一切基本和散户无关。因为，这是Layer2的商业主体自己的生意，用户只是消费者。这一切本质和共识和社区用户都无关，因此，Layer2代币也很难有共识。这是包括以太坊和比特币Layer2都逐渐走弱的原因所在。
3、比特币不需要Layer2，是Crypto行业需要比特币
为什么说，比特币本质上不需要Layer2，只是Crypto行业需要比特币？
围绕比特币创业的Crypto项目，目前市值最大的是WBTC，这个项目明白了一点，不是比特币需要拓展方案，是整个Crypto行业需要比特币这个大金矿。
在WBTC之前，以太坊这个金融市场是和比特币这个全球最大的数字金矿是完全隔绝的，比特币占有全球加密货币50%以上的市场份额，其他金融市场要长足发展，非常需要这样的优质资产，因此，WBTC诞生了。当然，WBTC的风险在于是中心化的。所以，后来诞生了相对去中心化的TBTC等解决方案，包括，这一轮很多机构下场亲自做的各类WarpBTC，都是解决一个问题——把比特币这个超级金矿搬到自己的生态里来或者去到别的生态里去。
但是，不管怎样，这是行业需要比特币，而不是比特币需要这些拓展方案。比特币本性自足，不需要任何拓展方案，这么多年围绕比特币的拓展方案都没什么创新意义，大部分都是在重复造轮子。
因此，当我意识到这个问题后，从现在开始，我对一切要改进比特币或者所谓帮助比特币拓展的方案统统都不感兴趣。比特币不需要任何拓展方案，是这个行业，乃至整个人类需要比特币。
当我们从这个角度思考时，思维和眼界立马就打开了！
为了更容易理解这个事，我先分享一篇文章，https://x.com/qiqileyuan/status/1858357959807635854 作者推特ID：@qiqileyuan
这个文章提出了一个问题：
比特币在成为国家储备之后，还有更高维度的叙事可以把比特币的价格送到100万美金以上吗？
这是一个极好的问题。
作者给到的答案是：
当比特币作为数字黄金储备到各个国家的国库之后，其价值无限接近于黄金，但是，想要让比特币在100万美金以上继续突破，数字黄金的这个概念是不足以支撑的，数字黄金的概念在比特币成为国家货币储备之后，其叙事基本是趋于落地了，比特币下一个阶段的价值是：成为链上AI的货币和AI共识问题的去中心化控制系统。
我觉得作者真正打开了比特币的上升叙事。
这个思路，没有局限于思考比特币本身，而是跳出来开始思考比特币网络和人类以及AI的关系。这是认知上的升级，站在更高处才能看到不一样的风景。
我认为，把比特币作为未来链上AI货币，把比特币网络作为未来AI治理事务的共识网络，是非常有未来的方向。
这一点，我在Super Bitcoin白皮书以及其相关的解读文档中也找到了相应的思路和方案。
Super Bitcoin是这样描述的：
比特币是一个去中心化的状态变更机器，是一个不断生长的机械共识来驱动的去中心化控制系统。这个系统的共识能力不断生长（通过吸食算力和能源），这是唯一能匹配人类未来的AI治理和安全需求的系统。因为，比特币是全球最去中心化的系统，不受任何一方控制，其共识过的“状态变更事务”是值得信赖的，尤其在未来AI世界，AI和我们几乎只能信任比特币网络。而且这个网络的共识能力和安全性是不断生长的，可以满足人类和AI日益增长的安全和去中心化治理需求。Super Bitcoin要做的就是要把比特币的这种无限生长的机械共识能力和去中心化状态变更的能力共享给未来人类的各种公共治理和AI安全需求。