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早安，各位天使投资人 👼

首先先恭喜大家，比特币在不知不觉中就破 6 万了，在你 FOMO 感爆炸、卖肝卖肾决定要 All In 加密货币之前 — 先别急，看完今天的文章。我会分享自己的牛市布局手册，包括牛市的三个阶段＆布局时要注意的事情。

牛市正式开启
在去年年底我曾在 Substack 写过一篇文章，里面有讲到币圈市场的四个阶段，分别是 — Accumulation（累积期）、Markup（上涨期）、Distribution（分配期）、Decline（下跌期）。在当时，我注明了我们处在熊市尾巴的阶段（1-3），等待著两大牛市催化剂。

（这篇转自我的个人 Substack，好读版可以到那边看）
早安，各位天使投资人 👼

是时候聊聊 Cardano 了：身为一个 2017 年主网就上线的 OG 项目，许多币圈玩家应该对它都不陌生，甚至很多人都是 $ADA 代币持有者。在这篇文章，让我们从基本面切入，看看 Cardano 是否真如大家想像的这么美好、在 2024 有没有什么值得期待的发展、以及我对 $ADA 的币价分析。这篇是半公开报告（免费订阅的读者可阅读 up to「盈利能力」前的内容）。欢迎使用付费订阅支持我的报告产出 🔥 喜欢也请帮我按赞，或是留言给我反馈，以下正文。

（这篇转自我的个人 Substack，好读版可以到那边看）
早安，各位天使投资人 👼

如果你相信区块链的未来是 Web2 与 Web3 的组合，那你就不能错过今天研究的项目：Polygon。这个项目在上轮牛市收获了各大 Web2 巨头作为合作伙伴（Nike、星巴克…），可以说是币圈里最会做行销、最出圈的 Web3 项目之一。在今天这篇报告，我们从基本面切入，看看 Polygon 是否能继续在这轮牛市绽放光芒，有哪些利好事件、以及我对 $MATIC 的币价分析＆布局想法。

（這篇轉自我的個人 Substack，好讀版可以到那邊看）
早安，各位天使投資人 👼

在 2022 年 11 月 FTX 倒下後，連帶被影響最深的區塊鏈就是 Solana 與 $SOL 代幣，畢竟 FTX 就是 Solana 最大的投資人之一。不過近三個月 $SOL 卻開始逆勢上漲，似乎成功擺脫了陰霾，又重回大眾的眼中。
今天就讓我們來看看 Solana 的基本面，包括團隊、產品及服務、未來展望、以及代幣經濟模型等等。如果你在考慮入手 $SOL 代幣，這是一篇你需要看的報告。

🕵️ 註：本篇文章是我的研究分析，不是投資建議，投資前要做好自己的功課（DYOR），任何投資都有風險！我在文章後面也會公開我是否有持倉 $SOL 。
文章目錄
0.0 Solana 項目簡介
1.0 Solana 團隊
2.0 Solana 產品與服務
3.0 Solana 未來展望
4.0 Solana 盈利能力
5.0 Solana 的風險＆挑戰
6.0 我的預測與想法（$SOL 幣價）
7.0 參考資料
0.0 Solana 項目介紹
Solana 是一條 Layer 1 區塊鏈，主打「高效能」、「高交易速度（TPS, Transaction Per Second）」。它與其他區塊鏈最不一樣的點在於使用了 Proof of History（PoH）的方式將每個區塊加上時間戳記，如此就能讓礦工們更加有效率的完成帳本，達到最高 65,000 TPS 的速度。

Solana 的目標是成為能服務世界所有人的去中心化支付與交易平台，對標的是傳統金融世界中的 VISA（TPS 大約 2,000）與 NASDAQ（TPS 大約 20,000）— 不過也是這樣的目標讓 Solana 在 區塊鏈不可能三角 中，毅然決然選擇了追求「極致效能」，較為忽視「去中心化」與「安全性」（等等會聊到）。
1.0 Solana 團隊
要看項目會不會成功，團隊是關鍵中的關鍵。我們照樣先來看看 Solana 的團隊，包括創辦團隊、投資機構、合作夥伴、社群。

1.1 創辦團隊
講到 Solana，你需了解它的創辦人與核心人物：Anatoly Yakovenko，一個蘇聯電腦工程師。在創辦 Solana 之前，他曾在 Qualcomm、Mesosphere、與 Dropbox 上過班，做的是分散式作業系統的壓縮、效能強化（擁有兩項專利）。有了這些過往經驗，他在 2017 年發表了 Solana 白皮書，並介紹了 Proof of History 的概念，希望能以這種方式做出一個「高效能」的區塊鏈。
Solana 區塊鏈目前背後的主要開發團隊叫做 Solana Labs，並且有一個在瑞士的「非營利基金會」叫做 Solana Foundation，主要的功用是協助 Solana 生態系的發展。順帶一提，這是目前區塊鏈發展很常見的一種方式。項目發行的代幣直接送到非營利基金會，用來發展項目的生態系統。
工程團隊負責建構設施、幫助想要建立在區塊鏈上的 Dapps 進駐非營利基金會比較像 Business Development 的角色，負責發展項目的生態系（發展更多 Dapps、建構社群等等）

1.2 VC 投資機構與投資人
Solana 總共有過 3 輪大型的私募階段，還有一次在 CoinList 上進行的 ICO，如下：
2019 年 7 月（私募）：由 Multicoin Capital 領投，募了 $20M2020 年 3 月（ICO）：募了大約 $5M2021 年 3 月（私募）：由 OKEx（現在的 OKX）與 MXC Exchange（抹茶）投資，募了 $40M2021 年 6 月（私募）：由 a16z 與 Polychain Capital 領投，募了 $314M
另外值得一提的是，FTX 與 Alameda Research 也有參與 2021 年 6 月的私募，並且目前是最大的 $SOL 持有人，總共有價值大約 $1,162M 的 $SOL （佔 10% 流通量），隨著 FTX 的破產，他們勢必會需要賣出 $SOL 來償還債務，這個我們等等在「代幣價值」更深入聊到。
1.3 合作夥伴 Partnership
Solana 的合作夥伴蠻多的，可以在這個頁面找到，我這邊列出一些我認為重要的合作：
Tether、Circle：Web3 中最大的兩個穩定幣提供商，成功把 USDT、USDC 帶進 SolanaShopify：巨大的電商平台，讓用戶能夠在 Shopify 上直接使用 Solana Pay 做支付Helium：去中心化無線網路，原本有一條自己的區塊鏈，但在今年 4 月已經遷移至 Solana，目前已有將近 100 萬個網路節點，預計能帶來不少用戶Visa：傳統支付巨頭，讓 Visa 支付用戶可以在 Solana 上傳送 USDC

1.4 社群 / 用戶
在評估公鏈社群時，我喜歡看鏈上活躍程度，也就是活躍地址數量。Solana 目前的日均活躍地址數量大約是 $380K，在所有公鏈裡排名前五，大概跟 Polygon、Ethereum 差不多，表現還算不錯。

公鏈日均活躍用戶（Source：Token Terminal）
Anatoly Yakovenko 是我很喜歡的創辦人之一，跟 Gavin Wood（Polkadot 創辦人）給我的感覺很像 — 都是才華橫溢、擁有雄厚的技術背景的工程師，但對於「擴展性難題」卻給出了不一樣的達成方式（Polkadot 採用分片、Solana 則是單鏈）。Solana 的合作夥伴人數比起其他公鏈算少，主要是因為 Anatoly 不喜歡把錢拿去做 BD（例如說：Solana 給你錢，讓你來 Solana 建設），他比較希望項目是因為 Solana 的技術才被自然吸引過來的

2.0 Solana 產品與服務
再來我們看看產品與服務，這部分我主要想看看 Solana 的核心產品、價值主張，另外就是看看 Solana 目前在 Layer 1 賽道中表現如何。

2.1 核心產品與價值主張
Solana 的核心產品自然就是作為底層架構的「Solana 區塊鏈」，讓 Dapps 開發商可以在上面建構自己的應用，像是 DeFi 生態、NFT 市場、或是 GameFi 遊戲等等。Solana 服務的主要客戶是「Dapps 開發商」，因為只要在上面建構的應用程式越多，使用者就會越多；而使用者越多，對於 $SOL 代幣的需求也會提高。
Solana 要做的事就是：吸引更多 Dapps 開發商在 Solana 上開發程式與應用。只要開發商與 Dapps 成功，那 Solana 就成功了
問題來了：區塊鏈這麼多，作為一個應用程式開發商，幹嘛一定要選 Solana？這邊就要講到 Solana 能帶來的價值主張，也就是讓它從眾多區塊鏈中脫穎而出的特點：「高處理速度＋低廉手續費」。
速度有多快？Solana 區塊鏈目前的速度已經可以對比 Visa 跟 Nasdaq 平台，未來還可能隨著諸如 Firedancer 的客戶端（這個等等會聊到）讓速度再更上一層樓。

手續費有多便宜？Solana 的平均單次手續費只有 $0.0002 美元，可以說是目前所有 Layer1 區塊鏈中最便宜的一個。

從以上兩點來看，Solana 似乎是行業裡成功把「可擴展性」難題解決的第一條區塊鏈。甚至在 Solana 生態系裡還流傳著一句話：「OPOS — Only Possible On Solana」（只有在 Solana 上做得到）！從原本是一句玩笑話，但演變到後來已經變成 Solana 的招牌宣傳之一了。

2.2 市場份額與競爭者分析
在評斷 Layer 1 區塊鏈的市場份額時，我喜歡看三個數據：
TVL（總鎖倉量）：鏈上的資金有多少活躍用戶量（地址數）：有多少用戶正在使用 Solana 上的應用DeFi 活躍度（交易量）：有多少實際交易量正發生在 Solana 區塊鏈上
Solana 目前的 TVL 只有排行第五，表面上看起來不怎麼樣 — 不過你仔細觀察會發現，Solana 近 24 小時的交易量竟然已經到達 $1B、NFT 的交易量也已經達到 $8M 左右，其實跟現在第一大公鏈 Ethereum 相差不遠。

公鏈比較（Source：DefiLlama）
另外，如果你了解 TVL 的計算方式，你會知道 TVL 是一個很容易被代幣價格影響的指標，反而「活躍交易量」更為客觀。如果我們把時間軸加上去，你會發現 Solana（綠色線）在 Daily Active Address 與 DEX Volumes 兩項指標上都在近幾個月持續飆升，甚至已經成功超越了 BNB Chain。

公鏈比較（Source：Artemis）
現在公鏈們解決「可擴展性」的方式大概可以分兩個：「分片＋Layer2」與「單鏈強化」，Solana 就是「單鏈強化」的代表作之一。作為目前能夠真正解決「可擴展性」的 Layer 1 區塊鏈，可以在鏈上數據看到許多用戶/交易量往 Solana 生態系轉移

3.0 Solana 未來展望
這邊分成兩大部分：Solana 現況（Where is Solana now）以及未來路線圖（Where is Solana going）。
3.1 Solana 現況
Solana 從 2020 年發行第一個區塊至今，目標一直都是讓 Solana「更快」、「更便宜」— 雖然這種方式也造成了「停機」、「不夠去中心化」等等的爭議，但他們似乎已經解決了區塊鏈「可擴展性」的難題，其中包括 Solana 穩定的 TPS 與穩定的低廉手續費，主要完成的技術如下：
State Compression：用這個技術可以讓用戶僅僅用 $110 美元就在 Solana 上 mint 一百萬張 NFT，讓普通商家可以運用 NFT 技術發行會員卡，增加應用。Local Fee Market：這個技術讓 Solana 能把交易手續費按照應用程式做分離，確保手續費的低廉（舉例：NFT 項目造成的區塊鏈堵塞並不會造成 DeFi 用戶使用時的高手續費）。運作模式如下

Local Fee Market 運作模式（Source：Messari）
再來，Solana 在 2023 年 4 月正式進軍手機業，發行了 Saga：一個自帶錢包、擁有自己的 App Store、專門設計給 Web3 使用者所用的手機。目前第一階段已經全部賣完，目標是售出 25,000 台手機，並開始建構自己的 App 商店，預計可以以這種方式吸引更多人進入 Solana 生態系。
最後 Solana 增加了許多優質的合作夥伴，Helium Network，a.k.a 去中心化網路提供商，是我最興奮的一個。Helium Network 在今年 4 月放棄了自己的公鏈，並全部移動到 Solana 區塊鏈上，把 Solana 作為結算層，預計會為 Solana 帶入許多新用戶。

3.2 未來展望
Solana 在去年 12 月有發表過自己的路線圖，並且我們也可以在 Anatoly 的一些人物訪談中大概了解 Solana 未來想做什麼事情，以下是我自己整理、可以期待的敘事：
Firedancer 客戶端：一個由 Jump Crypto 研發的客戶端，可以讓 Solana 的整體速度更快，達到 1M TPS。同時，增加客戶端的數量（目前只有兩個）也能一定程度幫助 Solana 更加去中心化，避免 Single Point of Failure（單點故障）。Helium 帶來的雪球效應：目前使用 Helium 的用戶已經超過 12,500 人，加上 Saga 手機的面世，Solana 有望在接下來完成整合，把這些用戶導入 Solana 生態系中。一旦 Helium 的合作展現了成功，會有越來越多合作夥伴加入 Solana，開始一輪雪球效應（參考 Polygon 區塊鏈）。Solana 支付：Solana 區塊鏈的速度看起來已經可以支持一般用戶的支付需求，加上與 Shopify、Visa 等等傳統產業的聯手，在未來有望可以看到更多支付的合作與應用。現在 Solana 在等的只是美國這邊對於穩定幣監管法案的出現（等等風險會聊到）。
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以上是報告的其中一部分，其他還有 Solana 的盈利能力、風險＆挑戰、代幣投資分析...等等，有興趣的可以到我的 Substack 去閱讀。老實說，在還沒深入研究 Solana 之前，我對於 Solana 的態度一直是偏負面，覺得「為什麼會有人想用一個常常停機、又不去中心化的區塊鏈？」「以太坊不是很好嗎？不去中心化怎麼叫做 Web3？」
但現在經過了一輪幣圈牛熊轉換、更加瞭解機構與散戶對於 Web3 的需求後，我發現也許「去不去中心化對大多數人沒這麼重要」、「大家更重視的是使用者體驗、效率」。現在以太坊遇到的問題就是用戶量本身太大，擴展性進展的很慢，Layer2 的出現雖然一定程度緩解了以太坊的壓力，但也造成用戶在使用體驗上的不連貫（沒有人喜歡把資金移動來移動去）。
我是加密貨幣研究員 Max 🕵️，我們下次見！

（這邊轉自我的個人 Substack，歡迎到那邊觀看全文，這篇產生於 12/19/2023，所以有些數據都有變化）

晚安，各位天使投资人 👼
比特币的现货 ETF 在美国时间的 1/10 号正式被 SEC 审核通过，这是值得庆祝的一天，也是能够载入史册的日子（$BTC 从只能买 Pizza 到现在竟然变成在传统金融机构里的 ETF 了！）。然而身为天使投资人，我们现在更应该关注这件事情带来的整体影响、币圈未来的走势，以及可以期待的热点。
在这篇文章，我简单分享一下我自己的看法以及在未来会持续关注的事件。

最近币圈人最常聊的话题之一是：「币圈牛市已到」，那今天就让我们用各项数据来看看到底「#牛市 」是否真的到来了，我会分享我自己在判断「牛回」时用的关键数据，马上开始吧！
牛市判断基准
判断币圈市场情况有很多种方法，有人会看交易所的资金费率、比特币持仓量、或是各项技术面的指标。不过对我来说，这两项数据最为重要 — #资金量 与 #活跃度 。
「总资金量」指的是币圈整体的资金总量。我们会看看传统金融或机构的资金有没有在往币圈流入，以此来判断这些加密货币价格的涨幅的真实性。举例来说，要是整体币圈的资金量没有提升，而单一几种代币的价格却翻涨，就有可能是因为机构炒作、市场短期热点等等的原因，而并不是因为牛市到来。「活跃度」指的是链上的活跃程度。我们会看看区块链上的活跃地址、交易量来判断用户对于币圈及 DeFi 的需求。活跃程度的提高在一定程度上代表著币圈用户的回流，这会提高对于加密货币的整体需求，提升币价。