在其历史的大部分时间里，加密货币一直被方向性投注定义：买入、持有，并希望下一个周期能带来收益。但在表面之下，一场更安静的变革正在展开。随着生态系统的成熟，它最重要且被误解的发展之一是系统化、程序化和日益制度化的出现。

故事始于基础设施。比特币引入了自我保管和稀缺性；以太坊通过智能合约扩展了这一基础，将区块链变成了能够运行金融服务的可编程平台。在过去五年中，这一架构催生了一个平行的、透明的信用和交易生态系统，称为去中心化金融（DeFi）。虽然相对于传统市场仍然是小众市场，但DeFi的总锁定价值从2018年的不到100万美元增长到高峰时超过1000亿美元（DefiLlama）。即便在2022年的下滑之后，活动也迅速回升。

对于t-14来说，这一扩展很重要，因为它解锁了加密货币在早期几年中很少提供的东西：基于现金流的收益，而不依赖于投机。但这些收益背后的复杂性和表面下的风险需要谨慎导航。

加密货币收益来自哪里

数字资产的收益并不来自单一来源，而是来自三大类市场活动。

交易和流动性提供

自动化市场制造商（AMM）在用户交换代币时产生费用。流动性提供者获得这些费用的一部分，类似于传统金融中的做市差价。在规模和足够深的池中，这可以创造稳定的收入——尽管必须监控“无常损失”的风险。

抵押贷款和利率市场

链上协议允许用户在没有中介的情况下借用资产。借款人支付利息；出借人赚取利息。这些动态创造了利率套利的机会（以一种利率借入，以另一种利率出借），以及在对冲风险的情况下实施的delta中立收益策略。

衍生品融资、波动性和清算

永久掉期市场产生的融资利率可以通过市场中立的定位来捕获。同样，期权库和结构化收益也可以系统性地将波动性货币化。清算拍卖中，来自担保不足贷款的抵押品被出售，这也为复杂参与者提供了机会。

重要的是，这些收益并不是“魔法”收益。它们源于经济活动：交易、杠杆需求和流动性提供。

表面下的风险

尽管有其承诺，去中心化金融（DeFi）仍远未成为受托人可以轻松使用的工具。

技术风险仍然是最明显的。智能合约漏洞、预言机操纵和桥接黑客事件共计造成了数十亿美元的损失。例如，Ronin桥的漏洞导致了加密历史上最大的一次盗窃。

监管复杂性同样显著。大多数DeFi平台在“了解您的客户”程序或其他反洗钱（AML）或制裁保障方面运作有限或没有，这使得它们对许多财富管理客户来说不可接触或不适合。

或许最被忽视的是：经济风险。许多DeFi收益仍然依赖于治理代币的发行 - 吸引人但在结构上不可持续。谚语依然成立：如果您不明白收益来自何处，您就是收益。

顾问应该考虑的事项

需求正从方向性暴露转向收入。

随着资产类别的成熟，许多客户希望参与而不承担高波动率。

并非所有收益都是平等的。

代币激励的收益和经济基础的收益在根本上是不同的。

运营尽职调查是至关重要的。

智能合约可能会自主执行，但周围的基础设施——保管、估值、合规、审计——才是使策略适合高净值（HNW）和机构客户投资的关键。

收益最终可能成为加密货币通往主流投资组合的桥梁。

正如货币市场支撑传统金融一样，透明和程序化的收益机制可能成为加密货币最持久的制度特征。

如果您想了解更多关于收益生成DeFi的信息，请访问我们以继续阅读 _ https://cdn.lionsoul.com/static/NAV_and_Lionsoul_Global_Yield_in_Digital_Assets.pdf

来源：币安新闻 / Bitdegree / Coinmarketcap / Cointelegraph / Decrypt

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