📉 为什么 DATs 现在面临困境
加密市场波动性与价格下跌：随着加密价格的下降或剧烈波动，DAT 公司持有的资产价值下降。这直接削弱了它们的资产负债表。
流动性和融资风险：许多 DATs 依赖于发行新股或债务（可转换债券、股票发行）来购买更多加密货币或资助运营。在下行市场中，筹集资金变得更加困难，且这样做可能导致稀释——这对现有股东造成伤害。
溢价崩溃 / 折价于 NAV（净资产值）：在良好时期，DATs 通常相对于其持有的加密货币价值交易于溢价。但这可能会迅速逆转：现在许多交易于其 NAV 甚至以下——显示出投资者信心的减弱。
监管压力与审查：一些监管机构和交易所（例如 Nasdaq）正在加强对公开上市的持币公司的监管，要求更多的透明度。这使得“加密作为国库”的故事变得不那么顺畅，尤其是对于高风险或结构不良的 DATs。
⚠️ 更大的风险——可能出现的错误
流动性危机：如果太多 DATs 被迫出售加密货币持有——可能是为了满足债务义务或支付运营成本——这可能进一步压低加密价格，伤害的不仅仅是它们，还有更广泛的加密相关生态系统。
稀释和投资者损失：新股发行或可转换债务可能会稀释现有股东——尤其是在股价已经交易于或低于 NAV 时，更加糟糕。
小型 DATs 的生存问题：较大、更成熟的 DAT 公司可能有机会渡过难关；而较小或高杠杆的公司（尤其是持有更多投机性加密货币的公司）看起来更脆弱。
对加密和传统金融重叠的潜在系统性影响：随着机构对加密的暴露——通过 DATs——变得更具风险，合并加密与传统金融的广泛信心可能会减弱。
