2025年12月1日 — 美联储正式结束量化紧缩，在从市场中抽走2.39万亿美元后，将其资产负债表冻结在6.57万亿美元。但这并不是正常化 — 这是结构性转变。
RRP设施已空，银行储备降至脆弱的GDP的10%水平，而SOFR已经飙升超过目标。常设回购便利刚刚记录了其历史上最大的使用 — 它不再是紧急工具，而是日常市场运作的一部分。
在43天的停摆后，缺失的通胀数据使得12月10日的FOMC将盲目降息。同时，联邦债务已超过36万亿美元，利息成本每年超过1万亿美元。
现在可以按需将国债抵押品货币化。
这不仅仅是一个调整——这是回购时代的开始。
