Falcon Finance 正在构建它所称的第一个“通用抵押基础设施”，其目标非常大胆：通过允许几乎任何流动资产——不仅仅是稳定币——成为合成美元系统的支柱，来改变链上流动性和收益的创造方式。在其核心，Falcon 引入了 USDf，一种超额抵押的合成美元，以及 sUSDf，这是一种收益产生的美元版本——共同形成一种双代币方案，为协议的愿景提供无缝、资本高效的流动性和收益，服务于零售用户、机构，甚至传统金融。
当您将合格资产存入猎鹰时，您将获得USDf。合格的担保品不仅包括USDT、USDC和FDUSD等稳定币，还包括BTC和ETH等主要加密货币，尤其是代币化的实体资产（RWAs），例如代币化的国债。过度担保机制确保您存入的担保品价值始终超过您铸造的USDf的价值；稳定币获得简单的1:1铸造，而波动性或非稳定币资产则受到动态过度担保比率（OCR）的约束，该比率反映其风险特征。
这种设计让持有波动性加密货币或代币化实体资产的用户能够在不出售其持有的情况下解锁流动性。换句话说，用户可以直接铸造USDf，获得与美元挂钩的流动性，同时保留其原始资产的所有权，这就像是对担保品获得贷款一样，但完全在链上并在可编程、可强制执行的规则下进行。
一旦用户铸造了USDf，他们可以通过质押USDf来进一步操作，获得sUSDf。sUSDf代币随著时间的推移累积收益：随著协议将基础担保品部署到各种收益生成策略中，其相对于USDf的价值增长。这些策略包括资金利率套利、跨交易所交易、流动性提供、本地质押替代币以及其他市场中性或对冲策略，旨在无论市场方向如何提供稳定的回报。这种多样化的收益引擎是有意摆脱简单的依赖于波动质押或高风险杠杆的收益模型。
对于希望最大化收益的用户，该协议还提供了“增强收益”选项：通过在固定期限内重新质押sUSDf（例如3或6个月），用户可以显著提高收益。在此锁仓期间，该协议可以更自信地将资本分配到时间敏感的策略中，从而实现更高的回报。一旦锁仓期结束，用户就能赎回代表其锁仓位置的ERC-721 NFT，并获得其sUSDf（现在的价值更高）——或者根据其偏好转换回USDf或基础担保品。
猎鹰的愿景不仅限于加密原生资产。在2025年7月，它通过使用代币化的美国国债执行首个实时USDf铸造而成为头条新闻——这是一个重要的里程碑，证明实体资产现在可以直接支持链上流动性。这一举措桥接了传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi），将受监管、产生收益的传统资产转化为合成美元发行的功能性担保品。该协议旨在进一步扩展这一能力，接纳其他资产类别，如货币市场基金、公司信贷、代币化股票，以及可能的实体资产如黄金，通过代币化结构进行处理。
这种广泛的担保品接受度和多样化的收益基础设施赋予USDf和sUSDf独特的价值主张。许多稳定币依赖于集中储备、法币支持或狭窄的链上担保品，而猎鹰的模式旨在实现资本效率、可组合性和机构级标准——在不迫使持有者清算其基础持有的情况下，提供流动性和收益。
安全性和风险管理是猎鹰设计的核心。担保品通过合格的保管人进行存储，使用多签名钱包、多方计算（MPC）和硬体管理密钥等保管框架。该协议的合约遵循广泛采用的ERC‑4626标准，用于金库——减少来自股份通胀攻击的风险并提高与其他DeFi基础设施的兼容性。为了保持高透明度，猎鹰定期进行第三方审计、储备证明认证和保证审查，根据ISAE 3000等框架提供担保品价值、锁定的总价值（TVL）、USDf供应和质押指标的公共仪表板。
从用户的角度来看，进入猎鹰生态系统涉及几个步骤：首先，完成KYC验证（因为铸造和赎回USDf需要合规）。然后连接一个白名单的Web3钱包，存入支持的担保品，并铸造USDf。可选地，质押USDf以获取sUSDf并开始赚取收益。对于固定期限的增强收益，将sUSDf重新质押以获得锁仓NFT。当您想退出时，可以将sUSDf解除质押回USDf，然后将USDf赎回稳定币或原始担保品。提取担保品前需经过7天的冷却期——这是一个旨在防止流动性压力或在高波动期间被利用的安全措施。
猎鹰的采用和增长非常迅速。截至2025年中，USDf的总供应量突破了5亿美元，到2025年7月，该协议宣布流通中的USDf超过10亿美元——这证明了对灵活的、担保品无关的合成美元的需求。
展望未来，猎鹰的路线图雄心勃勃且广泛。在接下来的18个月内，它旨在从一个合成美元协议转变为一个成熟的金融平台：扩展USDf/sUSDf在主要Layer 1和Layer 2区块链上的跨链部署，建立受监管的法币走廊（例如在拉丁美洲、欧洲、土耳其）以实现实体流动性和结算级别的速度，并与持牌保管人和支付代理建立伙伴关系，以提供银行级产品——如代币化货币市场基金、黄金/赎回服务以及为机构财务部门量身定制的链上现金管理工具。还计划接纳多样的实体资产类别：公司债券、私人信贷、证券化基金、代币化股票——使USDf不仅仅是一个合成美元，而是一个跨越传统金融和去中心化金融的通用流动性层。
简而言之，猎鹰金融不仅仅是一个追逐收益的DeFi项目。它渴望成为一个基础设施，桥接旧金融和新金融——将闲置资产，无论是加密货币还是其他，转化为链上的流动性、收益资本。其双代币系统、过度担保、多样化的收益引擎和RWA集成使其与传统稳定币或单一担保协议区别开来。如果该协议能继续实现其路线图并保持透明度和风险控制，USDf/sUSDf可能成为零售用户和机构的主要流动性和收益层。
话虽如此，重要的是要记住，像所有合成美元或DeFi项目一样，猎鹰承担著固有风险：担保品价值波动、智能合约漏洞，以及依赖于过去表现无法保证未来回报的收益策略。用户必须仔细评估这些风险，并将USDf——不论设计得多么完善——视为一种工具，而不是无风险的保证。
