英伟达第三季度的数字是历史性的：
570亿美元的收入—同比增长112%。
股票上涨了3%，一夜之间增加了1310亿美元的市值。

但证券交易委员会的文件讲述了一个非常不同的故事。

1120亿美元的转移

自2018年以来，英伟达产生了1880亿美元的现金，但股东仅看到920亿美元的回报。

其余的1120亿美元用于员工股票补偿。

英伟达花费巨额资金以每股2394美元的平均价格回购股票，却向内部人士发行了4700万新股。
您的资本推高了股票。
他们捕捉到了上行。
边际滑落

毛利率从74.6%下降到73.4%——这是Nvidia自2022年以来的首次下降。

这发生在领导层声称“疯狂需求”和5000亿美元的订单积压时。
如果近乎垄断的公司在报告的供应紧缩期间失去定价权，那么情况就变了——可能是竞争。
不工作的能源数学

美国每年增加约45吉瓦的电力。
到2030年，AI需求预计在250到350吉瓦之间。

这是一个120到180吉瓦的缺口——相当于在五年内将一个能源项目扩大到曼哈顿计划的五倍大小。

  • 燃气涡轮？到2030年已售罄。

  • 核能？在2035年前不会有意义上的扩展。

  • 晶片？已准备好。

  • 运行它们的电力？甚至还差得远。

根据当前趋势，电力成本每年上升约40%。

到2027年，电力成本可能会超过晶片本身的成本。

到了那个时候，集中式AI的经济学将崩溃。

聪明的资金已退出

软银在收益前抛售了58亿美元。

彼得·蒂尔完全退出——大约是他基金的40%。

他们在1310亿美元激增之前就卖掉了。

掌握资讯的人早早行动了。
市场正在发出信号

  • 标准普尔：+0.53%

  • 纳斯达克：+0.03%

  • 比特币：激增至$91,234

    • 与科技的相关性从0.64下降至0.41

资本正在旋转。

即将到来的

集中式AI在2027年至2028年左右遇到电力瓶颈。
如果电力变得比计算更昂贵，模型就会崩溃。

  • 开源模型在2026年中期达到平价。

  • 分散式计算使用的能源最多减少12倍。

  • 去中心化变得不可避免。

基于股票的财富转移、边际恶化和即将出现的能源危机？
这些都没有被计入。

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