加密货币市场，特别是衍生品领域，正在进入一个重要的成熟阶段，这一阶段以对其基础结构的坦诚讨论为标志。围绕衍生品设计的最热门话题之一是永续合约（perpetual contracts）及其交易的市场结构。两位有影响力的人物亚瑟（Arthur），DeFiance Capital的创始人，和Evgeny Gaevoy，Wintermute的创始人之间的对话，不仅揭示了仍然存在的挑战，还指出了行业朝着可持续和长期增长的积极道路。
Arthur, 代表那些要求彻底改善的声音，直言不讳地指出某些衍生产品的当前设计及其市场结构仍然是重要的「瓶颈」。他担心行业无法继续容忍过去发生的大规模财务损失，而不彻底解决这些结构性问题。Arthur的乐观精神在于他相信，通过认真汲取加密货币市场和传统金融的历史经验，社区可以发展出更好、更安全和更透明的产品。这一观点是行业领导者从快速增长的速度转向优先考虑稳定性和可靠性的一个积极信号，这是吸引更大机构资本流入的必要步骤。
然而，Wintermute的Evgeny Gaevoy则提出了一种相对立的、更加巩固的观点。他认为核心问题不在于永久合约的设计本身——这是一种巧妙设计的产品，模拟了没有到期日的期货合约，创造了巨大的流动性。相反，Evgeny强调传统金融（TradFi）成功地通过明确分离各项功能来解决类似的挑战。根据他的说法，加密货币的真正问题在于集中交易平台（CEX）和半集中平台，它们冒著将过多重要角色整合在一个屋簷下的风险。
具体而言，Evgeny批评交易所的运作模式，因为它们同时执行市场做市、运营集中限价订单簿，最重要的是提供资产托管服务。这种危险的混合创造了内在的利益冲突和显著的系统风险，这些风险已多次导致大型机构的崩溃，并对投资者的信任造成严重损害。Evgeny的观点是一个积极的确认，表明加密货币市场未来的道路在于采用TradFi中已被证明的风险管理和市场结构标准：分离托管、交易和结算。
这场辩论，尽管围绕著漏洞，但却是一个积极的指标，显示加密货币行业正在进入必要的自我清理阶段。通过专注于识别和消除结构性弱点，社区正在积极构建一个更坚实的金融基础。无论解决方案是如同Arthur所建议的改善衍生产品设计，还是如同Evgeny强调的分离交易所功能，两者都朝著一个共同目标前进：可持续增长。这确保了在下一波接受潮发生时，投资者将更好地受到保护，市场也将能够更好地抵御冲击。这一自我反省的过程是最强大的推动力，确认加密货币正在从一个实验性领域发展成为一个成熟且可靠的全球金融系统。 #anhbacong
