如果去中心化金融借贷是一台引擎，大多数系统将变速箱、仪表盘和安全带塞进一个沉重的块状体中。而 Morph的做法恰恰相反：它保持电机微小，并将控制装置固定在外部，以便构建者和资本能够真正呼吸。
一段简短的图片
Morpho 是一种借贷基础设施，而不仅仅是一个应用程序。在基础层中，存在一个不可变的“市场”层，其中每个市场由五个旋钮定义：贷款资产、抵押资产、预言机、利率模型和 LLTV（清算贷款价值比）。在此之上，金库策划风险并在这些市场之间汇聚存款人流动性。在顶部，V2 添加了基于意图的固定利率、固定期限贷款，使借款人和贷款人在精确的条款上相遇，而不是希望曲线利率恰好在今天是好的。
一个新的思维模型
1) 5 拨号市场：速度、操控和刹车
基础故意很小。一个市场只是这五个参数的哈希，没有隐藏的治理迷宫。由于预言机和利率模型在市场创建时被选择，风险政策就在基础之上。这使得核心易于推理，并允许策展人根据资产量身定制市场，而不是强迫资产进入一刀切的模具。
2) 保险库作为“市场基金”，而不是代币包
与其要求存款人微观管理数十个孤立市场，保险库提供一个简单的存款，然后在上限和时间锁内路由流动性到选择的市场。当多个保险库共享风险时，它们还会汇聚甚至放大可提取的流动性，软化孤立市场通常存在的粗糙边缘。角色被清楚地分开，所有者、策展人、分配器、哨兵/守护者的角色使得策略、执行和紧急权力不会相互冲突。
3) 流动性随着你的移动而移动
孤立的市场可能会让流动性在一对上闲置，而另一个却缺乏。Morpho 的公共分配器是一个路由器：在策展人设定的保护措施内，它可以及时将闲置供应转移到借款人提取资金的市场，而不改变保险库的风险范围。实际上，借款人在需要时看到更深的订单书。
4) 更平滑的着陆：选择性预清算
清算不仅仅是风险事件；它们是用户体验事件。Morpho 支持选择性预清算自动化，可以在严厉的违约清算之前减轻杠杆或关闭头寸，将更早的行动与较小的惩罚和更平静的市场进行交换。如果预清算失败，仍然适用标准路径。
5) V2：基于意图的借贷，而不是意外
池借贷是“随到随借”：你接受今天的曲线，并希望明天也一样。Morpho V2 将其转换为固定利率、固定期限的贷款订单簿。贷方发布报价；借方发布请求；求解者连接点。价格发现由参与者的需求驱动，而不是利用率恰好落在哪儿。结算链和合规需求成为参数，而不是新的孤岛。
它实际上是如何工作的（没有流行词）
设计上与预言机无关。市场创建者选择适合每对的定价机制。策展人可以在需要时组成多跳报价。更好的定价证明更高的 LLTV 是合理的；较弱的定价则要求更多的缓冲。
利率模型作为插件。借款人支付的利息并不是固定的；这是一个合同参数。Morpho 提供了一个自适应曲线模型，目标是健康的利用率，但框架故意与 IRM 无关，因此专业市场可以采用不同的动态。
风险在基础之上进行策划。保险库设定每个市场的上限，定义可接受的预言机和 IRM，并使用时间锁操作，以便存款人可以反应。策展人（政策）、分配器（执行）和哨兵（紧急刹车）的明确分离使人类层面易于理解。
每个角色的感觉如何
存款人。选择一个与你的理论相匹配的保险库（例如，在高质量抵押品中进行保守的稳定币借贷）。存款一次；保险库会随着条件变化而重新平衡。因为保险库聚合流动性，提款通常感觉像池，尽管底层是许多孤立市场。
借款人。选择一个其预言机/LLTV/利率模型适合你的市场。如果容量看起来紧张，公共分配器可以在需求时将闲置供应拉向你。在波动时刻，预清算为你提供一个更柔和的逃生通道。
构建者与财政。将 Morpho 视为一个借贷操作系统。使用五拨号模板创建市场，用保险库进行分发，如果需要定期融资，请在 V2 上发布意图。SDK 和 API 使得嵌入“赚取/借用”变得简单。
安全态势（为什么“微小核心”很重要）
Morpho 保持基础紧凑且不可变，然后在正确性上进行大量投资：审计、模糊测试、形式化方法和持续的漏洞奖金。风险文件指出了预言机风险、参数风险及其缓解措施。在一个随着特性增长攻击面扩大的世界中，Morpho 将复杂性推向堆栈的上层，更容易限制、交换或暂停。
规模与动量
公共仪表板持续跟踪 Morpho 在大额借贷基础设施中的地位。由于市场和保险库跨越多个产品和链，更多有趣的信号是策划的保险库的广度、活跃市场的深度以及 V2 中流动的固定利率活动的节奏。（始终检查实时仪表板以获取当前数据。）
你应该意识到的权衡
预言机/参数选择是权力。灵活性有利有弊：强大的策展能支持更高的 LLTV 和更好的用户体验；弱策展则会导致错误定价。将定价质量和上限视为一流控制，而不是脚注。
碎片化是设计上的真实存在。孤立市场碎片化流动性；保险库和公共分配器的存在是为了抵消这一点。在没有它们的情况下构建，你会感到通道变得更窄。
固定利率与浮动利率。V2 的固定期限轨道消除了利率惊喜，但需要明确的价格发现。这是一个特性—价格成为明确的对话，而不是曲线意外。
治理快照
Morpho 的治理以 MORPHO 代币为中心，转让能力由社区决策在 2024 年底启用。从那时起的旅行方向：基础设施模式治理小基础、外部政策、明确角色和广泛的生态系统参与。
为什么这种方法感觉“活着”
大多数借贷系统让每个人共享一个脉搏。Morpho 让每个市场设置自己的脉搏（预言机、IRM、LLTV），让保险库像血管系统一样运作（将流动性路由到需要的地方），并让 V2 将脑干连接到基于期限的意图。网络在几分钟内适应，而不是几个季度，而无需重写基础。
口袋词汇表（普通词汇）
LLTV 借款限额为抵押品价值的百分比；超过这个限额你会被清算。
IRM 合同计算借款利率；今天的默认值是自适应曲线。
公共分配器是一个路由器，将闲置供应转移到借款人当下需要的地方。
预清算选择性自动化，提前减轻杠杆，减少违约清算时的痛苦。
保险库角色 所有者（权限）、策展人（风险政策）、分配器（执行）、哨兵（紧急）。
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