@Morpho Labs 🦋 🦋 正在改变加密用户对借贷的思考。从本质上讲，该协议支持在以太坊和其他与 EVM 兼容的网络上进行去中心化、非托管的借贷，同时通过点对点模型直接连接借贷者和贷款者来优化资本利用率。

Morpho 的独特之处在于它能够与流动性池系统（如 Aave 和 Compound）集成，即使在市场压力期间，也能实现持续的资本流动。凭借治理代币 $MORPHO 和 Morpho Labs 背后的社区，为高效、灵活和可扩展的新一波 DeFi 基础设施奠定了基础。#Morpho

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1. 概念与问题 ✅

Morpho的旅程始于一个简单而深刻的问题：如果我们减少中介、优化匹配并允许市场参与者直接互动，贷款和借款能否变得更有效率？Morpho不仅仅是在现有框架上添加另一个池，而是采用一种模型，当可能时，贷方和借方直接匹配。如果未找到直接匹配，系统将退回到基本协议，如Aave/Compound。

这种混合模型意味著资本不会闲置；它的运作效率达到最大，并且用户体验变得更简单且更强大。

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2. 核心功能与运作方式

点对点匹配：该协议试图直接匹配贷方与借方。如果无法匹配，则会从已建立的池中引导流动性。

无许可市场创建（孤立市场）：任何人都可以创建贷款市场：选择抵押品、贷款资产、清算比例、利率模型、预言机。一旦定义，该市场就是不可变且孤立的，以便风险得到隔离。

资金池与策划风险档案：对于偏好简单进入的用户，Morpho提供资金池——由第三方风险管理者策划——存款者在选定市场中获得优化收益。

治理与代币效用：该\u003cc-18/\u003e代币赋予治理权（参数投票、升级），而协议保持无信任（不可变的智能合约）。

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3. 为什么这很重要 🔍

提高贷方收益与降低借方成本：通过减少池内贷款固有的利差低效，Morpho旨在为贷方提供更好的利率，并为借方降低成本。

开放与模组化基础设施：与某些协议仅核心团队能部署市场不同，Morpho允许无许可市场，这促进了创新和自定义金融产品的构建。

可扩展性和整合潜力：随著DeFi的演变，拥有可模组化、有效的基础设施，能够嵌入到其他平台和链上变得越来越有价值。Morpho的设计支持这一点。

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4. 当前状态与指标 📊

根据DeFiLlama的数据，Morpho拥有数十亿的借贷资产，其协议足迹持续增长。

代币指标：根据最近的数据，该\u003cc-87/\u003e代币拥有流通供应量、其上市价格和活跃社区。

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5. 风险与考量

无许可市场创建：虽然这是一个优势，但也意味著某些市场可能承担更高的风险——用户必须仔细评估抵押品、清算和预言机。

竞争与协议采用：像Aave和Compound这样的成熟协议已根深蒂固；Morpho必须继续区分并扩展以保持动力。

操作与智能合约风险：即便是不可变的合约，像是预言机故障、智能合约错误或市场压力等问题仍可能带来风险。

代币经济学与治理成熟度：随著协议的增长，代币持有者和治理机制的演变将对协调产生重要影响。

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6. 为什么叙事很重要

关于Morpho的叙事显示出一种转变：从“仅仅是另一个贷款协议”转变为“其他应用可以构建的贷款基础设施”。换句话说：不仅提供收益，而是为定制贷款市场和整合提供动力。对于任何在DeFi基础设施中认真的参与者来说，这是一个关键故事。